- Las nuevas regulaciones representan un potencial riesgo de liquidez
- El mundo está corto en USD – una encuesta entre los bancos japoneses con sucursales en Nueva York muestra que 2/3 de su financiación se eleva a través de programas CP con sede en EEUU (De ahí el tono bid de los swaps de divisas del yen)
- Como mínimo, esto es alcista para el dólar - como la "cobertura" frente a estar corto en financiación de Estados Unidos es de tener dólares
Es muy importante saber y entender – hay 2,7 billones de dólares estadounidenses fondos del mercado estadounidense-. En el pasado, estos fueron principalmente "fondos prime" que invierten en letras gubernamentales y corporativas a corto plazo. Luego vino Lehman y se armó la gorda.
Estos fondos en la historia han garantizado siempre un 1 dólar de valor neto - pero bajo Lehman se "rompió el bulto" ... y tuvimos una crisis de liquidez y de mercado de letras inexistente. Ahora, con el fin de evitar que ocurra lo mismo otra vez, la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos del 14 de octubre va a permitir que los fondos principales comercien sólo a su NAV - (lo que es significativamente más arriesgado).
Esto significa que 500.000 millones de dólares han dejado los “prime funds” y se han movido hacia los fondos gubernamentales, que como su propio nombre indica, sólo pueden comprar letras del gobierno a corto plazo. Esto ha creado un exceso de demanda para las letras del Tesoro y han dejado tono bid en el LIBOR, porque por supuesto, la principal diferencia entre los prime funds y el gobierno son los bonos CP papers – principalmente bancos y emisores de hipotecas- es decir, 500.000 millones de dólares se han "perdido" en financiación a corto plazo. Por lo tanto, vemos tono bid en el LIBOR y se espera que más de 500.000 millones de dólares salgan antes del 14 de octubre, según Morningstar.
Por supuesto, todo se hará de forma suave, pero con la Fed queriendo subir los tipos de interés, necesitamos entender que este aumento "indirecto"no sólo es el precio del dinero, sino también un riesgo de liquidez.
Fuente todos los graficos: Bloomberg