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Razones para que el yen se aprecie... y mucho

Por Fernando Damian (Fernando Damián)Visión del mercado18.02.2013 13:48
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Razones para que el yen se aprecie... y mucho
Por Fernando Damian (Fernando Damián)   |  18.02.2013 13:48
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Hay todo tipo de razones para que el yen se aprecie, y el llamado fenómeno "abenomics" para que se deprecie. Pero, siendo el yen una moneda tan odiada, es mejor hablar de depreciación, porque eso le gusta a todo el mundo. Pues no cuente conmigo, tengo razones para no estar del lado de la mayoría.

Creer en las "abenomics" no es más que depositar la confianza en un político, el Primer Ministro Japonés Shinzo Abe, y poco más.

El yen no estuvo muy apreciado en lo más alto de su índex cuando comenzó a caer (aunque sí hubo mucho optimismo en pos de la continuidad de la apreciación), ni en lo más bajo del USD/JPY o el EUR/JPY, NO en términos reales. El que no lo crea, puede ir a las página de los Bancos Centrales (especialmente a la página del BoJ -Banco de Japón), y hacer la pertinente consulta, porque esto último que he manifestado no es una apreciación subjetiva, es un dato objetivo.

Y es que el nominal del par de divisas que analicemos, es la relación de una divisa contra otra, pero no el que nos dice si una moneda está cara o barata.
Los japoneses, hábiles en los negocios y el lobby, nos han contado por años que sus exportadores tienen problemas por el tipo de cambio, pero nada más lejos de la realidad, ya que con el paso de los años y el gran diferencial de inflación negativo de Japón respecto de occidente (donde están la mayoría de sus socios comerciales) han hecho que la apreciación de su moneda obedezca simplemente a los fundamentales, e incluso menos de lo que la mayoría cree.

Ah, esa misma mayoría, que por lo general está equivocada en el mercado, y suele perder mucho más que esa pequeña minoría que gana. Seguir a la multitud en el mercado no suele ser buen negocio.

En términos reales, el Dólar, el Euro, el Franco Suizo y el propio Yen, están actualmente en una banda comprimida, sin sacarse mucha ventaja o desventaja. Las apreciadas en realidad, son las divisas de los emergentes. Y el nominal es otro tema, al que sólo podemos analizar técnicamente.

Pero he aquí, que técnicamente también puedo decir que no comparto que las tremendas alzas en algunos pares ligados al yen...sean un "cambio de tendencia".

Personalmente, nunca vi un cambio de tendencia en el cual un 90% de los partícipes estén de acuerdo en que hay un cambio de tendencia. Tampoco uno correlacionado inversamente con el Nikkei, donde ya se observa un apalancamiento muy elevado (lo que no sucede sino al final de una tendencia muy madura o en un "bear market rally") y donde posiblemente se esté terminando un rebote más como muchos otros anteriores que tuvo el índice japonés desde "1989". Porque no nos olvidemos, Japón está en un tremendo mercado bajista secular desde ese año.
Nikkei 1989-actual
Nikkei 1989-actual

No espero que el Yen se deprecie en tendencia ni que el Nikkei suba en tendencia hasta que se haga un gran suelo, y ello no ha sucedido (o yo no lo he visto) ni en el Nikkei, ni en el EUR/JPY. El USD/JPY es un poco más difícil, por lo que pueda suceder respecto al Dólar, el cual creo que se apreciará y bastante, por razones sobre las que seguramente hablaremos en otro momento.

En efecto, me pareció ver un bonito rebote de mercado bajista que solamente ha servido para hacer trading de muy corto plazo por su tan peculiar mecánica, por lo que doy por un cambio de tendencia lo mismo que di por unas palabras de un presidente español cuando dijo que no iba a subir el IVA (lo que oportunamente dije que no sería viable), y por ende doy lo mismo por las "abenomics".

Subir el objetivo de inflación de Japón al 2% cuando no se ha alcanzado siquiera el objetivo del 1%, es una temeridad frente a la deflación.

En una deflación no se pueden bajar los tipos de interés a menos que cero. Los Bancos Centrales no son los que tienen la solución a este problema, y el economista que resuelva tal problema, no lo dude, ganará el premio Nobel.

Ni hay que creerles a los políticos, ni tampoco a los Bancos Centrales, simplemente porque son parte del problema y no de la solución. No los metas en tus análisis del mercado... y para el trading, créeme, tampoco los necesitas.

Es probable que haya una masiva apreciación del Yen y se deshaga completamente el carry-trade (volviendo las inversiones japonesas en el extranjero a Japón), antes que el Nikkei haga un suelo definitivo y antes que el Yen se deprecie en tendencia. También es posible que los tipos de interés del Yen estén más altos que los del Euro y del Dólar cuando ello ocurra o comience.

Los rebotes o correcciones, son otra cosa... y de lo que se diga de ellos, puedo compartir con mucho gusto.

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Ian Kilmister
Ian Kilmister 20.02.2013 14:12
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Si la apreciación del yen va en paralelo a una apreciación del euro los pobres incautos que tengamos una hipoteca multidivisa no lo sufriremos mucho. ¿Crees que nos darán la puntilla o que podremos capear el temporal como venimos haciendo en los últimos dos o tres años?
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Fernando Damián
Fernando Damián 20.02.2013 14:12
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Envíame un correo y te contesto. Se me malinterpreta demasiado y no tengo ganas de andar en trifulcas, sin perjuicio de lo cual el artículo es muy claro y contiene apreciaciones actuales y de largo plazo también.
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Jordi Feria
Jordi Feria 20.02.2013 14:12
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Créeme si te digo que llevo bastante tiempo siguiendo los estudios de Fernando y hasta ahora los ha clavado, el tiempo lo demostrara, Jordi Feria
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Ian Kilmister
Ian Kilmister 20.02.2013 13:07
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Si la apreciación del yen va en paralelo a una apreciación del euro los pobres incautos que tengamos una hipoteca multidivisa no lo sufriremos mucho. ¿Crees que nos darán la puntilla o que podremos capear el temporal como venimos haciendo en los últimos dos o tres años?
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Jorge Perez
Jorge Perez 19.02.2013 11:26
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Fernanado, lo que ocurre es que es sencillo decir "es probable que haya una masiva apreciacion del Yen" sin decir cuando: ¿en un mes, seis meses, un año?...De esa manera uno no se equivoca nunca. ¿Podrias acotar temporalmente esa afirmacion?
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jose manuel montero
jose manuel montero 19.02.2013 11:26
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Muy bueno. Predecir sin temporalidad lo hace cualquiera; no es predicción. Las buenas predicciones económicas no se publican.
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