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¿Real Madrid S.A., un valor defensivo a incluir en nuestra cartera?

Por Investing.com (Aitor Méndez/Investing.com)Visión del mercado25.05.2018 17:47
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¿Real Madrid S.A., un valor defensivo a incluir en nuestra cartera?
Por Investing.com (Aitor Méndez/Investing.com)   |  25.05.2018 17:47
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La salida a bolsa de los grandes clubes de fútbol es un tema recurrente. Cada cierto tiempo aparecen noticias más o menos serias del potencial bursátil de uno u otro club. En los últimos meses, miembros de significativa importancia dentro de la Liga de Fútbol profesional han expresado su deseo y defendido la posibilidad de que las sociedades anónimas deportivas del futbol español se atrevan a dar el paso y anuncien su salida a bolsa.

Es más, según se ha reconocido el propio director general de LaLiga, Javier Gómez, varios clubes de primera división trabajan ya con operadores financieros y bancos de inversión para estudiar opciones de salidas a bolsa.

Mi opinión personal como seguidor/sufridor de un equipo modesto es que la “mugre” que corroe las cuentas de la mayoría de los equipos del fútbol español no aguantaría ni media auditoría y que los actuales propietarios de estas entidades no estarían muy por la labor de airear sus balances y cuentas de resultados por temor a lo que se pueda descubrir.

Dicho esto, y para llevarme la contraria, existen numerosos precedentes en muchas ligas europeas de clubes que se han decidido a dar el paso y que ahora son sociedades cotizadas en bolsa.

A muchos aficionados al futbol les sonará el caso de muchas de ellas, ya que, al realizar traspaso de jugadores, estos equipos están obligados por ley a comunicar los detalles al ente regulador del mercado bursátil local y se puede conocer de verdad lo que ha costado un fichaje y no hay que andar especulando con el precio real que se ha pagado por un futbolista, como tristemente sucede en muchas otras ocasiones.

Entre este nutrido grupo de clubes cotizados destacan el Oporto (LS:FCPP), el Sporting de Lisboa (LS:SPSO), el Olympique Lyonnais (PA:OLG), el Ajax de Amsterdam (AS:AJAX), el Borussia Dortmund (DE:BVB), el Celtic de Glasgow (LON:CCP) o los italianos Lazio (MI:LAZI), Roma (MI:ASR) y Juventus de Turín (MI:JUVE), entre otros.

Los inversores en estas últimas escuadras italianas puedan dar buena fe de la montaña rusa de emociones que supone para un inversor apostar por una acción que se zarandea a golpe de resultado.

Un ejemplo muy claro lo podemos ver todavía en el gráfico diario de las acciones de la Roma. Tras la sorprendente remontada de la escuadra romanista en cuartos de final de la UEFA Champions League ante el todopoderoso FC Barcelona, después de haber perdido en el Camp Nou por cuatro goles a uno, los accionistas de la escuadra romanista se vieron recompensados al día siguiente con una subida del 23% en la Bolsa de Milán.

AS Roma diario
AS Roma diario

Este sábado se juega la final de esta misma competición y en ella se enfrentarán dos equipos que siempre han rechazado la opción de cotizar en bolsa, el Liverpool y el Real Madrid. Siendo ambos dos grandes del fútbol europeo, uno no puede resistir la tentación de imaginarse donde podrían haber llegado unas hipotéticas acciones de estas compañías sobre el parqué este año.

De toda la lista de clubes cotizados mencionados anteriores, de un modo intencionado he omitido uno que por su nivel de facturación y reconocimiento internacional de su imagen de marca podría ser un caso similar al del Real Madrid: el Manchester United.

El respetado club británico comenzó su andadura bursátil en agosto del año 2012 y eligió para ello las neoyorquinas tablas de Nueva York, en lugar de las de la City londinense. Desembarcó en Wall Street con un primer precio inferior a los 14 dólares que elevaban la valoración total de la compañía hasta los 2.300 millones de dólares.

Hoy en día, los títulos de los ‘diablos rojos’ se han revalorizado prácticamente un 50% y se negocian en torno a los 21 dólares por acción, cerca de máximos históricos, lo que sitúan el valor total de la compañía próxima a los 3.500 millones de dólares (unos 2.900 millones de euros).

Visto lo visto, ¿en cuánto podría valorar el mercado a un hipotético Real Madrid S.A.?

Cuentas de resultados del Real Madrid y del Manchester United
Cuentas de resultados del Real Madrid y del Manchester United

Las cuentas del Manchester United están en libras pero, para el que no tenga una calculadora a mano, básicamente, la cuenta de resultados de ambos conjuntos es bastante similar: frente a los 667 millones facturados por los madrileños, los de Old Trafford finalizaron el ejercicio 2017 con una recaudación total de 663,44 millones de euros.

En el capítulo de costes, los 562 millones en gastos de explotación del Real Madrid son inferiores a los del Manchester, que se situaron en los 571 millones de euros, sin embargo, los 21,37 millones de euros de beneficio atribuible a los primeros son inferiores a los 44,75 de los segundos, que tiene obligación de repartir ganancias entre sus accionistas.

Viendo el volumen de ingresos y costes podríamos decir que un hipotético Real Madrid cotizado podría estar en unas cifras razonadamente similares. Sin embargo el conjunto blanco cuenta con algo que podría decantar la balanza a su favor y elevar su cotización todavía por encima de sus homólogos ingleses como es esa manía que les ha entrado últimamente de ganar en cadena las antiguamente conocidas como Copas de Europa.

Aunque para mucha gente ajena a esta locura que es el fútbol pueda parecerle un partido más, lo cierto es que el impacto del torneo que se decidirá mañana tiene un calado que realmente transciende fronteras.

Tal y como me explica Álvaro Fernández-Luna, experto en marketing deportivo y profesor de la Facultad de Ciencias de la Actividad Física y el Deporte de la Universidad Europea, la final de la Champions está entre los eventos más vistos a nivel mundial, solo superado por otros grandes acontecimientos deportivos como son la ceremonia inaugural de los juegos olímpicos o la final mundial. Siempre se habla del importante impacto global de la Suporbowl estadounidense, pero ni siquiera ese encuentro llega a tener el mismo número de seguidores que la pelea por el título europeo de clubes por excelencia.

Como no es para menos, el espaldarazo económico para los contendientes es también de gran transcendencia. En el caso concreto del Real Madrid, Fernández-Luna argumenta que el efecto va más allá incluso de la posibilidad de conseguir más y mejores patrocinadores o elevar su caché en las giras internacionales de verano, sino de agrandar la leyenda.

“A nivel de marca, el Real Madrid se encuentra entre las 100 más reconocidas del mundo y tiene algo que otros no puede copiar, que es su historia. Tenemos muchos clubes que son sociedades anónimas deportivas y a pesar de que tienen unos activos muy importantes dependen demasiado de los resultados, sin embargo, el Real Madrid va a ser siempre mejor valorado respecto a estos clubes por su historia”.

En cuanto a la comparativa con el Manchester United, el experto de la Universidad Europea me reconoce que podría ser acertada ya que ambos disfrutan de un marca muy reconocida y de un modelo de negocio muy similar.

A favor de los ingleses, el mejor contrato de los derechos de televisión del que disfrutan los clubes de la Premier League; sin embargo, en cuanto a valor intangible, el escudo y el nombre del Real Madrid se impondrían, algo que un entorno cambiante sería un gran punto a su favor.

“Como ha dicho recientemente el presidente de LaLiga, ya no competimos con la premier u otras ligas extranjeras, sino con otros sectores de ocio y, al final, el objetivo que tiene la liga es generar una plataforma de entretenimiento y que favorezca este balance competitivo”.

En este sentido, si bien ganar la decimotercera “orejona” supondría un nuevo espaldarazo para las arcas blancas, ese valor de marca del que habla Fernández-Luna también sería un factor a tener en cuenta que darían un valor anticíclico a los títulos del Real Madrid

“Al final el Real Madrid juega con lo que es el valor de la marca y sigue un modelo que busca que su gestión se vea afectada lo menos posible por los resultados deportivos, aunque pierda la final de la Champions va a seguir estando en el top-3 del ranking de mayores clubs que elabora Deloitte y tiene una gestión económica tan buena que, a pesar de las derrotas, siempre va a seguir manteniendo unos buenos resultados en la parte de negocio”.

“Los datos nos dicen que los últimos diez años ha seguido incrementando sus ingresos y que ha seguido creciendo en años de crisis. Al fin y al cabo, viven de una base de 600 millones de fans y una recesión económica podría afectarle, pero hasta ahora no se ha dado el caso”.

Lo cierto es que ni económica ni socialmente parece que el Real Madrid tenga una necesidad acuciante de abrirse en canal a los mercados pero, visto lo visto, tal vez acudir a esa hipotética OPV podría ser una manera de hacerse en cartera desde el principio con una de esas “telefónicas” o “apples” que tanto gusta a todos los inversores y gestores de carteras.

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