Vamos hacia un cambio estructural que va a cambiar profundamente a los conductores en el mercado de divisas. Sin embargo, seguimos seis meses lejos de ese punto de reflexión. En el otoño, debido al impulso en los datos de inflación, prevemos que el Banco Central Europeo (BCE) y el Banco de Japón (BoJ) a reconozcan la necesidad de limitar las medidas de emergencia y luego dirigirse hacia las nominalizaciones de la política monetaria.
En nuestra opinión, lograr un momento adecuado de este punto será fundamental para el éxito en los mercados de divisas. Pero por ahora, los operadores deberían observar al BCE y al Banco de Japón para evitar cualquier comunicación que sugiera una limitación.
Para el BCE, sospechamos que es demasiado pronto para que haya indicios sobre una limitación a pesar de la creciente presión de los miembros alemanes del Consejo de Gobierno. Esperábamos que el resultado de la reunión de dos días del Banco de Japón fuera el sostenimiento de su estrategia actual de política monetaria.
El ritmo de compras de activos permanecerá en 80 billones de yenes al año. Con la inflación japonesa muy lejos de la meta del 2%, no hay una presión actual para discutir los ajustes de política, especialmente teniendo en cuenta que cualquier indicio de limitación tendrá un fuerte efecto sobre el USD/JPY, que ha recuperado recientemente una tendencia alcista a partir de una corrección de abril.
Dado que los rendimientos de los extremos cortos de la curva de los bonos de EE. UU. apuntan al alza luego de la reforma fiscal del presidente Trump (¿han regresado las operaciones de Trump?) y las señales sólidas de la economía de Estados Unidos (incluyendo los impresionantes datos de ventas de casas nuevas publicados ayer) los mercados comenzarán la revaloración de las alzas de tipos de la Reserva Federal (Fed), que ahora se ubica en dos. A corto plazo, somos cautelosamente optimistas sobre el USD, especialmente frente a las monedas del G-10. En otros mercados, se espera que las ventas minoristas canadienses decepcionen (0,0 % desde el 2,25% intermensual) ejerciendo una presión adicional sobre el CAD.