Tras el acuerdo PSI, la vida sigue igual

Tras un resultado exitoso en cuanto al porcentaje de aceptación del acuerdo PSI entre gobierno griego y acreedores privados ( el gobierno dice que superior al 85%), el mercado retrocede de nuevo porque las incertidumbres siguen siendo las mismas.

Se ha superado un escollo importante , el que hubiese aparecido en caso de no lograrse la participación voluntaria de los tenedores de bonos griegos en un default del 52.5% de su valor norminal ( el mayor de la historia). Esto hubiera supuesto un aplazamiento del desembolso de los importes del segundo plan de ayuda de Europa a Grecia y con ello se hubiese producido un impago de las obligaciones del país heleno.

Pero, el que se haya evitado este grave acontecimiento no implica que no se puedan dar otros similares en el futuro próximo.

Tres elementos a tener en cuenta en este desarrollo:

1.- Elecciones griegas.  Se producirán el mes próximo y durante la campaña electoral oiremos consignas y promesas anti-euro y anti medidas restrictivas y de austeridad impuestas por la Comisión europea. La probabilidad de que se hable de una salida de este país del euro será muy grande.

2.- El antecedente español , cuyo nuevo gobierno  no ha respetado las promesas de cumplimiento de un determinado nivel de déficit presupuestario del gobierno anterior, van a contagiar a otros paises, entre ellos naturalmente a Grecia y volverán a socavar los frágiles cimientos de la UE.

3.- Aunque no tenga un impacto muy profundo, pero habrá que vigilar cual es el efecto de la ahora mas que posible no activación de los CDS por no ser el default de Grecia un evento de crédito.  Los poseedores de estos derivados  sobre bonos españoles e italianos, que actúan como seguros de impago , los venderán y con ellos el activo subyacente que se protege. Podremos ver de nuevo ventas de bonos españoles e italianos.

A la espera de la cifra , siempre tan volátil, de empleo americano de esta tarde, el euro seguirá presionado a la baja después de esta recuperación fruto de una corrección técnica.

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Saludos