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Un desplome del mercado como el de 2018 podría llegar a finales de año

Publicado 01.10.2021, 13:19
Actualizado 20.09.2023, 12:34

Este artículo fue escrito en exclusiva para Investing.com.

La reunión del FOMC del 22 de septiembre resultó guardar muchas sorpresas. La primera sorpresa para muchos fue el agresivo discurso de Powell en la rueda de prensa, sobre que la expansión cuantitativa comenzaría a retirarse pronto. La siguiente sorpresa fueron las previsiones de una subida de tipos en 2022 y hasta cuatro subidas para finales de 2023. La mayoría de los mercados han respondido correctamente, subiendo con el dólar y aumentando el rendimiento de los bonos del Tesoro.

La curva de rendimiento se ha desplazado de forma bastante drástica, subiendo los tipos de toda la curva a partir de los 2 años, con un aumento significativo de los bonos a dos años, que ha ganado ya casi 8 puntos básicos (pb) hasta aproximadamente 30 pb. Mientras tanto, los tipos a 5, 7 y 10 años han subido en 16 puntos básicos o más.

Aplanamiento de la curva

El impacto inmediato fue que la curva de rendimiento se aplanó, pero la curva ha comenzado a empinarse con el aumento del margen de rendimiento de los bonos del Tesoro a 10-2 años. Pero quizás lo más importante es que la curva de rendimiento en general se ha aplanado drásticamente desde principios de la primavera, cuando el mismo margen estaba en casi el 1,6%.

10-Year Treasuries Daily
 

Se trata de un cambio sutil pero trascendental, ya que la parte delantera de la curva está subiendo ahora, mientras que el extremo largo de la curva no aumenta lo suficientemente rápido. Es la forma que tiene el mercado de bonos de sugerir que la Fed será mucho más agresiva en el futuro, pero con una economía que probablemente no crezca tan rápido.

Dólar al alza

El índice dólar parece confirmar la visión de la curva de rendimiento, alcanzando su cota más alta desde el otoño de 2020. Tiene sentido que el dólar se fortalezca si la Fed pone fin a la expansión cuantitativa y los tipos a corto plazo suben. Parece que el dólar también se está preparando para una Fed más agresiva en el futuro.

 Dollar Index Daily

Las acciones no están preparadas

El mercado de valores parece no estar preparado para este cambio de paradigma. La valoración del S&P 500 sigue en niveles históricamente altos, cotizando el índice en torno a 20,5 veces sus estimaciones de beneficios para los próximos 12 meses. Aunque el ratio PER ha bajado desde los máximos registrados en septiembre de 2020 en 23,5, sigue siendo extremadamente elevado en comparación con los niveles históricos. En los últimos 10 años, el índice se ha mantenido en un ratio medio de 16,6, y en los 20 años anteriores, de 15,7. El único periodo que iguala el múltiplo actual del mercado es el de finales de los años 90.

La valoración del S&P 500 indica que el mercado sigue creyendo que la Fed mantendrá su carácter ultraacomodaticio y que habrá un crecimiento económico sólido. La curva de rendimiento sugiere exactamente lo contrario. El mercado de acciones parece estar empezando a comprender esta idea, con el índice a un 5% de sus máximos, aunque el múltiplo del mercado sugiere que todavía queda mucho más riesgo de caída.

 https://d1-invdn-com.investing.com/content/b67837e80f1c78c88a6d30b574fbfb7e.png

Además, parece natural que el mercado de valores rechace un cambio de política monetaria de la Fed, especialmente de esta magnitud. El mismo escenario se dio en el otoño de 2018, cuando la Fed se disponía a seguir subiendo los tipos de interés. El mercado luchó contra la postura monetaria de la Fed y, al final, el mercado de acciones ganó.

El aumento del rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense y la fortaleza del dólar implican que los precios de las acciones tienen que caer, y cuanto más suban, más afianzará el mercado su teoría de que la Fed va a adoptar una postura más agresiva. Si a esto le añadimos la ralentización del crecimiento del PIB, todo apunta a un colapso del mercado de valores similar al de 2018.

Últimos comentarios

Ánimo, aún queda un mes para poder cumplir tu previsión sin aportar ningún dato, por cierto. La catástrofe vende más que las buenas noticias, verdad ? Sobre todo cuando la calidad es media/baja
El dólar ya descontó el tapering hace buen rato, y está en proceso de descontar las primera subidas, de lo contrario con la cantidad de efectivo inyectado estaría debajo de 88,000 esa es lo real.
siempre existen estos personajes opinando al tanteo .si supiera algo no estaria viviendo escribiendo articulos a ver que pasa...
Algún día acertarásMetiendo miedo sin datos para ser leído. Muy triste
Genial que se den desplomes sucesivos por meses de doble dígito y toda la economía se venga abajo a lo grande. Sería más lógico que lo que se ve en los últimos años. Disfruten mientras puedan...
Ese si que se va a desplomar me meo!!
No va a existir más desplome que el que hubo en marzo del 2020. Esta claro que el mercado corregirá tarde o temprano pero no por infundir el miedo a los inversores minoristas.
Me jod…los profetas, sobre todo cuando lo hacen para contar sus hazañas.
bazofias
Lo llevo leyendo un año, algún día seguro que pasa...
Llevo viendo este tipo de artículos, desde hace más de 10 años. Algún día acertarán.
Brrrrrrrrr
Mientra mas articulos a si pasa lo contrario
Agoreros como siempre
fomo pa comprar abajo
Coincido con el artículo, con estos ratios de per, etc.... disparados una caída es necesaria para limpiar los excesos, lo que no sabemos es cuando será, puede ser dentro de un mes o un año.
Como siempre titulares sensacionalistas
Va a cael y fuelte fuelte fuelte
el día que nos sintamos más seguros será el día que caerá todo
Siempre con el mismo cuento… tesla tambien era una burbuja.. y bla bla bla…
Tapering ,subida energía y estanflación es el período bursátil en el que se ha dado el pistoletazo de salida ,el modo crask de los mercados es posible por supuesto y son momentos de vender en las subidas y comprar cuando el SP 50O rompa sus medias móviles
Hay mucha gente apostando a la caida del mercado, por otro lado hay voces que señalan que el mercado esta solido y que los fundamentos de las empresas lo respaldan. Veremos que pasa. Esperemos la segunda opinion.
Pienso exactamente igual al señor del informe, y lo único que lo detiene siguen siendo las interveciones de las autoridades, pero los movimientos tanto en las tasas, como en el dólar, demuestran que el verdadero ajuste viene, y lo sucedido en septiembre es solo una advertencia. Los multiplos de las valorizaciones , lo vengo diciendo hace mucho , son demasiado elevados, y están sostenidos por la burbuja de líquidos.
Eso si ser alarmista, y apuntandose a los que en los ultimos 5 años han pronosticado el derrumbe de las bolsas.Insistir que alguna vez os podreis apuntar al exito sin historia
si pero hace 5 años no existía la ultracomodaticia de los bancos centras , que desde inicio la pandemia no hico mas que inundar el mundo con dinero helicóptero , hace 5 años se discutía cuando iban a subir si las tasas , pero no había esta liquidez de la de hoy , hace 5 año el s&p 500 no estaba 23 veces la valoración recibida hoy , hace 5 años el 40% de la población ponía su dinero en la bolsa, todo eso alimento una burbuja o crisis de deuda lo dicen algunos , se viene la corrección , no se si burbuja , quiero creer que no , corrección fuerte se acerca
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