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United Airlines: Opciones de compra cubierta para protegerse de la volatilidad

Publicado 16.03.2022, 16:58
Actualizado 02.09.2020, 08:05
  • Las acciones de United Airlines han perdido más de un 12% desde principios de 2022

  • El repunte del precio del combustible para aviones podría frenar la rentabilidad del primer trimestre

  • A pesar de la volatilidad actual, los inversionistas a largo plazo podrían considerar la compra de UAL a los niveles actuales

Las acciones del operador de aerolíneas nacionales e internacionales, United Airlines (NASDAQ:UAL), han perdido un 12.4% en lo que va de año y un 37.3% en los últimos 12 meses, tras haber alcanzado un máximo de varios años de 63 dólares el 18 de marzo de 2021. En comparación, el índice Dow Jones Airlines ha perdido un 9.6% desde enero.

UAL Weekly Chart.

Junto con otros valores de viajes, las acciones de United Airlines sufrieron, especialmente en los primeros meses de la pandemia de coronavirus. Con la puesta en marcha de la vacuna hace más de un año, las acciones de UAL han experimentado una mejora de los rendimientos y una perspectiva de negocio más positiva.

Sin embargo, la reciente invasión rusa de Ucrania ha provocado un súbito aumento de los precios del petróleo, lo que ha vuelto a sacudir las acciones de las aerolíneas. El combustible para aviones es la partida de costos más importante para el sector, por lo que a principios de marzo, las acciones cayeron a un mínimo de 52 semanas de 30,.54 dólares.

El 19 de enero, la aerolínea publicó sus resultados financieros del cuarto trimestre. Los ingresos operativos totales fueron de 8,200 millones de dólares, lo que supone un descenso del 25% respecto al cuarto trimestre de 2019. Mientras que la capacidad bajó un 23%, los ingresos totales por asiento-milla disponible (TRASM) cayeron un 3% durante el trimestre. El precio del combustible fue de aproximadamente 2.41 dólares por galón. La pérdida neta ajustada para el cuarto trimestre y para todo el año 2021 fue de 500 millones de dólares y 4,500 millones de dólares, respectivamente.

Sobre los resultados, el director general Scott Kirby comentó:

“Aunque Ómicron está afectando a la demanda a corto plazo, seguimos siendo optimistas con respecto a la primavera y estamos entusiasmados con el verano y más allá".

La dirección también compartió sus perspectivas con la comunidad inversionista diciendo que la aerolínea comenzó 2022 con un calendario reducido, reflejando el impacto del pico de Ómicron en la demanda, y como resultado, la capacidad de todo el año se reducirá frente a 2019.

En el primer trimestre de 2022, la dirección prevé que los ingresos operativos totales disminuyan entre un 16 y un 18% en comparación con el primer trimestre de 2019. Mientras tanto, el precio trimestral del combustible se estimó en 2.51 dólares por galón, pero estas estimaciones se ofrecieron antes de la guerra en Europa del Este.

Antes de la publicación de los resultados trimestrales, las acciones de United Airlines rondaban los 45 dólares. Pero ahora, mientras escribimos, está cambiando de manos a 37.90 dólares. Esto significa que las acciones de UAL han perdido aproximadamente un 15% desde el último informe.

Qué esperar de las acciones de United Airlines

Entre los 21 analistas encuestados a través de Investing.com, las acciones de UAL tienen una calificación "neutral".

Consensus Estimates of Analysts Polled By Investing.com.

Fuente: Investing.com

Wall Street también tiene un objetivo de precio medio a 12 meses de 55.26 dólares para la acción, lo que implica un aumento de más del 44% desde los niveles actuales. El rango de precios a 12 meses se sitúa actualmente entre 32 y 78 dólares.

Mientras tanto, según una serie de modelos de valoración, como los que pueden considerar los múltiplos precio-beneficio o precio-ventas o los valores terminales, el valor razonable medio de las acciones de UAL se sitúa en 43.88 dólares.

Valuation Models By InvestingPro.

Fuente: InvestingPro

En otras palabras, la valoración fundamental sugiere que las acciones podrían aumentar alrededor de un 15%.

Nuestra expectativa es que las acciones de UAL construyan una base entre 35 y 40 dólares en las próximas semanas. Después, las acciones podrían iniciar un nuevo tramo al alza.

Los alcistas de United Airlines que no estén preocupados por la volatilidad a corto plazo podrían considerar invertir ahora. Su precio objetivo sería de 43.88 dólares, según sugieren los modelos de valoración.

Por último, los inversionistas que esperan que las acciones de UAL reboten en las próximas semanas podrían considerar la posibilidad de establecer una opción de compra cubierta.

La mayoría de las estrategias de opciones no son adecuadas para todos los inversionistas minoristas. Por lo tanto, el siguiente análisis sobre las acciones de UAL se ofrece con fines educativos y no como una estrategia real a seguir por el inversionista minorista medio.

Opciones de compra cubiertas sobre las acciones de UAL

Precio intradía en el momento de la redacción: 37.90 dólares

Por cada 100 acciones, la estrategia de compra cubierta requiere que el operador venda una opción de compra con fecha de vencimiento en el futuro.

En el momento de escribir este artículo, las acciones de UAL están a 37.90 dólares. Por lo tanto, para esta publicación, utilizaremos este precio.

Un contrato de opción sobre UAL (o cualquier otra acción) es la opción de comprar (o vender) 100 acciones.

Los inversionistas que creen que podría haber una toma de beneficios a corto plazo podrían utilizar una opción de compra cubierta ligeramente in-the-money (ITM). Una opción de compra es ITM si el precio de mercado (en este caso, 37.90 dólares) está por encima del precio de ejercicio, o strike, (37 dólares).

Por lo tanto, el inversionista compraría (o ya posee) 100 acciones de UAL a 37.90 dólares y, al mismo tiempo, vendería una opción de compra de UAL del 20 de mayo a 37 dólares. Esta opción se ofrece actualmente a un precio (o prima) de 5.10 dólares.

Un comprador de la opción tendría que pagar 5.10 X 100 (o 510 dólares) de prima al vendedor de la opción. Esta opción de compra dejará de operarse el viernes 20 de mayo.

Este importe de la prima pertenece al emisor de la opción (vendedor) sin importar lo que ocurra en el futuro; por ejemplo, el día del vencimiento.

La opción de compra de 37 dólares ofrece más protección a la baja que una opción de compra at-the-money (ATM) o out-of-the-money (OTM).

Suponiendo que un operador entrara ahora en esta operación de compra cubierta a 37.90 dólares, al vencimiento, el rendimiento máximo sería de 420 dólares, es decir, (510 -(37.90 - 37 ) X 100), excluyendo las comisiones y los costos de la operación.

Perfil de riesgo/recompensa de una opción de compra cubierta no supervisada

El beneficio máximo de una opción de compra cubierta ITM es igual al valor extrínseco de la opción de compra corta

El valor intrínseco de una opción es el valor tangible de la opción si se ejerciera ahora. Por lo tanto, el valor intrínseco de nuestra opción de compra de UAL es (37.90- 37) X 100, o 90 dólares.

El valor extrínseco de una opción es la diferencia entre el precio de mercado de una opción (o la prima) y su precio intrínseco. En este caso, el valor extrínseco sería de 420 dólares, es decir, (510 dólares - 90 dólares). El valor extrínseco también se conoce como valor temporal.

El operador obtiene esta ganancia de 420 dólares siempre que el precio de las acciones de United al vencimiento se mantenga por encima del precio de strike de la opción de compra (es decir, 37 dólares).

Al vencimiento, esta operación se equilibraría con el precio de las acciones de UAL de 32.80 dólares (es decir, 37 dólares – 4.20 dólares), excluyendo las comisiones y los costos de la operación.

Otra forma de pensar en este precio de equilibrio es restar la prima de la opción de compra (5.10 dólares) del precio de las acciones subyacentes de United cuando iniciamos la compra cubierta (es decir, 37.90 dólares).

El 20 de mayo, si las acciones de UAL cierran por debajo de 32.80 dólares, la operación empezaría a perder dinero dentro de esta configuración de la opción de compra cubierta. Por lo tanto, al vender esta opción de compra cubierta, el inversionista tiene cierta protección contra una posible pérdida. En teoría, el precio de la acción podría caer hasta 0 dólares.

¿Y si las acciones de UAL alcanzan un nuevo máximo histórico?

Como hemos señalado anteriormente, una opción de compra cubierta de este tipo limitaría el potencial de beneficios al alza. El riesgo de no participar en la apreciación potencial de las acciones de UAL no atraería a todo el mundo. Sin embargo, dentro de sus perfiles de riesgo/rendimiento, otros podrían encontrarlo aceptable a cambio de la prima recibida.

Por ejemplo, si las acciones de UAL alcanzaran un nuevo máximo para 2022 y cerraran a 64 dólares el 20 de mayo, el rendimiento máximo del operador seguiría siendo de 420 dólares. En tal caso, la opción sería profundamente ITM y probablemente se ejercería. También podría haber comisiones de corretaje si la acción se retira.

Como parte de la estrategia de salida, el operador también podría considerar la posibilidad de renovar esta opción de compra ITM profunda. En ese caso, el operador volvería a comprar la opción de compra de 37 dólares antes del vencimiento del 20 de mayo.

Dependiendo de sus puntos de vista y objetivos con respecto a las acciones subyacentes de UAL, podría considerar iniciar otra posición de compra cubierta. En otras palabras, el operador podría ampliar su posición a una opción de compra con vencimiento el 20 de mayo con un precio de strike adecuado.

Conclusión

El momento exacto del mercado para el próximo paso de las acciones de UAL es difícil de determinar, incluso para los operadores profesionales. Pero las estrategias de opciones proporcionan herramientas que podrían preparar movimientos laterales o incluso caídas del precio.

Consideramos que las opciones de compra cubiertas son una forma potencial de obtener ingresos adicionales de su cartera de acciones. Esta estrategia también ayuda a reducir la volatilidad de la cartera. Los inversionistas interesados podrían considerar la posibilidad de aumentar su base de conocimientos.

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