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¿Veremos menos volatilidad hasta final de año?

Publicado 11.11.2018, 23:45
Actualizado 09.07.2023, 12:32
Dejamos atrás la segunda semana consecutiva de rebotes en las bolsas internacionales. Los resultados de las elecciones de mitad de mandato sentaron bien a los mercados con Wall Street a la cabeza. La pérdida de la cámara de representantes por parte del partido republicano y consecuentemente la pérdida de poder de la administración Trump se interpretó como que se deberá abrir una nueva época en el talante negociador del inquilino de la casa blanca con mayores posibilidades de llegar a acuerdos en aspectos tan determinantes como el marco comercial con China. El S&P 500 cerró la semana con una subida del 2,13% a pesar de caer el viernes un 0,92% como respuesta nuevamente al mensaje de dureza de la Fed sobre la subida de tipos del pasado jueves. Wall Street sigue considerando que el plan de subida de tipos de la Fed puede suponer una desaceleración de la economía estadounidense.

En el plano domestico la semana vino marcada por la decisión del Tribunal Supremo sobre quién debe hacerse cargo del impuesto en la constitución de las hipotecas. La resolución favorable a la banca impulso a los valores bancarios y consecuentemente al IBEX. El índice nacional se anotó una subida semanal del 1,58 %, también a pesar de la caída del 0,46% del viernes consecuencia en este caso del castigo a los bancos con intereses en México como el BBVA (MC:BBVA) tras el anuncio del partido de Lopez Obrador, futuro presidente del país azteca, de que obligaría a los bancos a eliminar un gran número de comisiones. Sin embargo, el fin de semana, el propio Lopez Obrador desmintió a su propio partido afirmando que no tenía intención de hacerlo en los próximos años. Todo apunta a que este lunes los valores bancarios del IBEX afectados el viernes recuperaran posiciones apoyando al selectivo español.

En el terreno de la deuda, a pesar de ciertas tensiones inter semanales por la salida de capital hacia renta variable, la semana se cerró con Tires ligeramente inferiores a la anterior en las deudas core Europea y Estadounidense. A destacar también la perdida de interés del inversor por el Oro, tradicional valor refugio, que en la semana cedió más de un 2%.

Todos estos datos apuntan a que ya ha llegado el final del ajuste en los mercados de renta variable el pasado mes de octubre. Podemos iniciar una fase de una menor volatilidad una vez que el mercado ya ha encajado en las valoraciones todos los miedos respecto al futuro económico y algunas de las incertidumbres se van solucionando. El proteccionismo y las actuaciones de los bancos centrales son las preocupaciones a nivel global del inversor. La primera de ellas puede que se solvente este mismo mes durante la reunión del G20, como apunto Trump antes de las elecciones. Y la segunda en parte ya está descontada con el ajuste del pasado mes.

En Europa contamos con incertidumbres propias que nos hacen ser más cautos respecto a la evolución de este mercado. A la desaceleración del crecimiento del pasado trimestre, debido a las tensiones proteccionistas, se añade el desafío presupuestario de Italia a la Unión Europea y la falta de acuerdo para la implementación del Brexit. Ambos aspectos generan dudas sobre Europa aunque parece que también pueden solventarse con acuerdos en las próximas semanas. Esta misma semana Italia devuelve los presupuestos rechazados por Bruselas, así que estaremos atentos al tono de la propuesta italiana ya que puede generar ciertas tensiones en los mercados. En el asunto Brexit es cada vez más claro, el último en comentarlo ha sido Jean Claude Junker presidente de la Comisión Europea, que no se llevará a cabo un Brexit desordenado y que se llegará a un acuerdo aunque haya que retrasarlo.

Todo esto nos hace pensar en un escenario de volatilidad en descenso de cara a final de año aunque también ser más prudentes en el posicionamiento en renta variable Europea y sobre ponderar en el corto plazo un posicionamiento en EE.UU. Como digo en el corto plazo ya que Europa tiene un mayor recorrido si se produce una resolución positiva de estos dos conflictos autóctonos.

Para esta semana, y tras dos de rebotes, es de esperar una semana más plana y quizás con alguna posibilidad a la baja por realización de beneficios. Entramos en una semana en la que comienza la temporada que define la situación del consumo a nivel mundial. El día del soltero en China de este pasado domingo es el pistoletazo de salida a los meses de mayor consumo del año. La valoración del resultado de las compras on line realizadas por los chinos este día será un barómetro del tono mundial del consumo. Un aspecto habitualmente muy seguido por los inversores en los finales de año. Las cifras del gigante chino del comercio electrónico Alibaba (NYSE:BABA) hablan de un año más de record de ventas en este día.

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