El mercado de Estados Unidos sufrió ayer un episodio de confusión, ya que el índice ISM manufacturero se anunció inicialmente de forma errónea en 53,2, un descenso desde el 54,9 del mes anterior y muy por debajo del 55,5 esperado. El ISM corrigió entonces la cifra hasta un sorprendentemente robusto 56,0, pero más tarde dijo que en realidad eran 55,4, en línea con las expectativas.
El problema aparentemente fue que usaron factores de ajuste estacional para los meses incorrectos. Es bueno saber que otras personas también cometen ese tipo de equivocaciones.
En conjunto, los PMIs manufactureros globales publicados ayer no resultaron particularmente alentadores. Si nos fijamos en 24 de los países más importantes, tan sólo nueve reportaron una mejoría, mientras que en los otros 15, dos tercios del total, mostraron un descenso y varios países (como Francia, Corea y Noruega) pasaron de expansión (por encima de 50) a contracción (por debajo de 50).
Esto sugiere que el reciente giro expansivo en el ciclo manufacturero global podría estar aproximándose a su final. Por otro lado, sólo hubo siete países en territorio de contracción, así que, aparentemente, dicho giro expansivo aún no se ha detenido.
No obstante, todavía está por ver si la expansión puede proseguir. El incremento del sábado en el PMI oficial chino para el mes de mayo resultó alentador, ya que sugiere que las medidas adoptadas por el Gobierno de China para apoyar el crecimiento podrían estar ejerciendo un impacto. Pero este dato quedó contrarrestado en parte por la revisión a la baja de esta mañana en el PMI manufacturero HSBC/Markit de China en el mes de mayo, que sigue por debajo de 50.
Si la recuperación de China resultara ser una salida en falso (por ejemplo, si el enfriamiento del mercado inmobiliario chino empantana los esfuerzos del gobierno para impulsar el crecimiento) entonces comenzaría a preocuparme sobre el sentimiento hacia los países emergentes en general y sobre como podrían comportarse los carry trades emergentes.
Los famosos “cinco frágiles” (Brasil, Turquía, Suráfrica, India e Indonesia) probablemente pasarían de nuevo a primer plano, ya que un enfriamiento en la actividad global haría que los inversores fueran más selectivos y más prudentes en cuanto a elegir monedas tan sólo en función de su rentabilidad.
De hecho, esta preocupación podría explicar por qué el dólar se apreció frente a casi todas las divisas emergentes que seguimos, y cuatro de las cinco divisas citadas lo hicieron particularmente mal (la excepción fue la INR, ya que los inversores aguardan hasta conocer hoy la decisión sobre tasas de interés del RBI).
Con el PMI de Estados Unidos subiendo hasta colocarse entre los más altos del mundo (sólo por debajo del de Reino Unido y la República Checa), mejoró el sentimiento hacia la economía de los EE.UU. y la tasa de interés implícita en los futuros sobre Fondos Fed de vencimiento lejano llegó a subir ayer hasta 10 pbs.
Estas tasas implícitas en los futuros sobre Fondos Fed cedieron hasta 37 pbs tras las decepcionantes cifras de PIB del T1, pero en estos últimos días han recuperado 14 pbs, o un tercio de la caída. Esto podría explicar en buena medida la reciente fortaleza del dólar, especialmente a la luz de las dudas sobre la determinación de otros países en cuanto a subir sus tasas de interés.
Además del BCE, que se espera que las rebaje esta semana, es posible que en su reunión de la semana próxima el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda se eche atrás respecto a su retórica de endurecimiento monetario. Esta divergencia en la política monetaria es un motivo por el que espero que el dólar (y la libra) se aprecien en general durante los próximos meses.
El Banco de la Reserva de Australia (RBA) celebró su reunión de política monetaria durante el horario asiático y dejó las tasas sin cambios, tal y como se esperaba. El RBA dijo una vez más que esperaba “un período de estabilidad en las tasas de interés”. El tono de la declaración era algo más optimista sobre la economía doméstica, lo que podría explicar por qué el AUD se recuperó un poco tras el anuncio.
Por otra parte, repitió su comentario de que la tasa cambiaria estaba “alta conforme a estándares históricos” y añadió un “particularmente si tenemos en cuenta el descenso en los precios de las materias primas”. Estoy de acuerdo. Este descenso en los precios de las materias primas y el nuevo descenso en los términos comerciales del país que se deriva del enfriamiento en la economía china es una de las principales razones por las que espero que el AUD se debilite en lo sucesivo.
Durante la jornada europea el principal evento será el IPC preliminar de la eurozona para el mes de mayo. El pronóstico sobre el dato principal de IPC del bloque es que haya frenado hasta un +0,6% interanual desde +0,7%, al tiempo que se espera un descenso en el IPC subyacente hasta +0,8% interanual desde un +1,0%. El IPC alemán menor de lo esperado de ayer ha hecho que sea más probable un enfriamiento en la inflación de la eurozona.
Sin embargo, la cifra alemana de ayer tan sólo ejerció un impacto pasajero sobre el EUR, lo que sugiere que la respuesta del BCE ya está descontada en el precio, por lo que hoy no espero una gran reacción al IPC de la eurozona. También se espera para hoy que la tasa de desempleo de la Eurozona en el mes de abril se haya mantenido sin cambios en el 11,8%.
En el Reino Unido el pronóstico para el índice Nationwide de precios de la vivienda es que se haya frenado en mayo hasta el +0,6% m/m desde el +1,2% del mes anterior. Por otra parte, el pronóstico para el PMI de la construcción británica del mes de mayo es de ligera subida hasta 61,0 desde 60,8.
En los Estados Unidos, el pronóstico para los pedidos de fábrica es de subida del 0,5% m/m en abril, frenando desde un +0,9% m/m revisado en el mes de marzo.
Tan sólo tenemos una comparecencia programada para el martes. El presidente de la Fed de Kansas City, Charles Evans, hablará sobre la economía y la política monetaria.
El mercado
El EUR/USD encuentra soporte de nuevo en los 1.3587
El EUR/USD descendió tras encontrar resistencia en los 1.3650 (R1), cerca de la media móvil de 50 períodos, pero el descenso se vio detenido por el soporte de los 1.3587 (S1). Mientras el par siga dibujando máximos y mínimos decrecientes dentro del canal y por debajo de ambas medias móviles, el aspecto sigue siendo bajista.
Una pérdida de los 1.3587 (S1) podría señalar la continuación de la tendencia bajista y tener implicaciones bajistas más amplias con objetivo en los mínimos de febrero en 1.3475 (S2). No obstante, sigue vigente la divergencia entre nuestros estudios de impulso y la acción del precio, lo que indica que el impulso bajista se está frenando.
Soportes: 1.3587 (S1), 1.3475 (S2), 1.3400 (S3)
Resistencias: 1.3650 (R1), 1.3685 (R2), 1.3745 (R3)
El USD/JPY rompe al alza los 102.00
El USD/JPY rebotó desde el soporte de los 101.45 (S2) y remontó hasta perforar el obstáculo de los 102.00 y la media móvil de 200 períodos. La perforación de la zona de los 102.00 también señaló la confirmación de una posible figura de hombro-cabeza-hombros invertida.
Sin embargo, el avance se vio detenido en los 102.40 (R1), y dado que el RSI encontró resistencia en su nivel 70 no puedo descartar una próxima onda bajista, quizás para poner a prueba la clavicular (línea azul claro) y la zona de los 102.00 (S1), esta vez como soporte. El par inició una estructura de máximos y mínimos crecientes, y por lo tanto yo consideraría como onda correctiva cualquier descenso dentro del canal.
Soportes: 102.00 (S1), 101.45 (S2), 101.10 (S3)
Resistencias: 102.40 (R1), 102.70 (R2), 103.00 (R3)
El EUR/GBP consolida por debajo de la línea de tendencia bajista
El EUR/GBP se movió en tono de consolidación por debajo de la línea de tendencia azul. Aunque la tendencia bajista siga intacta, tan sólo una pérdida del soporte en las 0.8080 (S1) podría activar su continuación y señalar un próximo mínimo decreciente. Nuestros dos estudios de impulso siguen trayectorias descendentes, al tiempo que el MACD ya está por debajo de la línea de activación y parece a punto de entrar en su territorio negativo.
En consecuencia, en el futuro inmediato es posible otro descenso hasta los mínimos en 0.8080 (S1). Sólo si pasara por encima de la línea de tendencia bajista y la resistencia de las 0.8140 (R1) habría motivos para reconsiderar nuestro análisis.
Soportes: 0.8080 (S1), 0.8035 (S2), 0.8000 (S3)
Resistencias: 0.8140 (R1), 0.8200 (R2), 0.8246 (R3)
El oro sigue por debajo de los 1250
El oro se movió en tono de consolidación manteniéndose por debajo de la barrera de los 1250. Sigo esperando que los bajistas empujen a la baja al metal precioso y apunten al nivel de soporte en los 1235 (S1), ligeramente por encima del nivel de extensión del 161,8% respecto a la medición del triángulo. El RSI está en zona de sobreventa pero atacando su nivel 30 al tiempo que el MACD, también en territorio negativo, cruzó al alza su línea de activación.
Además podemos identificar divergencia positiva entre nuestros estudios de impulso y la acción del precio. En consecuencia, no puedo descartar más consolidación o que pase por encima de los 1250 (R1) antes de que los bajistas prevalezcan de nuevo.
Soportes: 1235 (S1), 1218 (S2), 1200 (S3)
Resistencias: 1250 (R1), 1268 (R2), 1280 (R3)
El WTI, dentro de un canal bajista
El petróleo crudo se movió a la baja e intentó traspasar el soporte de los 102.40 (S1), cercano al nivel de retroceso del 38,2% respecto al avance predominante en el corto plazo, pero no lo consiguió. Sin embargo, el precio se mantiene dentro del canal bajista, y eso hace que el sesgo siga siendo a la baja.
Traspasar con éxito la mencionada zona de soportes podría tener como objetivo el obstáculo de los 101.70 (S2), cercano al retroceso del 50% respecto a la tendencia alcista predominante. Nuestros dos estudios de impulso siguen por debajo de sus líneas de resistencia en azul, por lo que se mantiene el impulso negativo.
Soportes: 102.40 (S1), 101.70 (S2), 100.95 (S3)
Resistencias: 103.25 (R1), 103.90 (R2), 104.48 (R3)