Por lo visto la pasada semana continúa el desacople en mercados y en el ritmo de crecimiento de las economías a ambos lados del Atlántico. Nuevos datos y previsiones que inciden en la desaceleración de las economías del viejo continente empujaron hacia abajo a las bolsas europeas, que cayeron por encima del 1%. El IBEX se dejó en la semana un 1,80% y el EuroStoxx 50 un 1,12%. Mientras las bolsas estadounidenses se apuntaron ligeras subidas. Estamos llegando a un momento de indecisión tras el recorrido realizado el primer mes del año siendo los principales beneficiados, ante esta situación, los bonos, tanto deuda como corporates, que aumentan su valoración constituyéndose en clara alternativa a las bolsas. Podemos considerar este aspecto como un síntoma de normalidad, a diferencia de lo vivido a finales del pasado año cuando los bonos no cumplieron su función de refugio ante la salida de capital que sufrieron las bolsas. El Bund alemán a 10 años se sitúa por debajo del 0,10% por primera vez desde septiembre de 2016 y la deuda española 10 años se sitúa estable por debajo del 1,25 %.
Los indicadores económicos desalentadores del último trimestre de 2018, en las economías europea y china, junto con la cercanía de la resolución de las incertidumbres, que atenazan y atemorizan a las empresas e inversores mundiales, han marcado el final del momentum al alza de la renta variable, especialmente en Europa. Es bastante probable que hasta que no se conozcan los datos de crecimiento de este primer trimestre y la resolución de las tensiones comerciales y del Brexit, los mercados adopten una preventiva tendencia lateral bajista. No es menos cierto que si estos dos escoyos se superan con solvencia, Estados Unidos y China llegan a algún tipo de acuerdo comercial y el Brexit se retrasa o se implanta de manera ordenada, y dado que los indicadores económicos de este principio de año apuntan a que mejorarán algo, podríamos asistir a un mayor interés por la renta variable a partir de abril y recuperaríamos el momentum de este principio de 2019.
La decisión que deben tomar los inversores no es fácil. Deben decidir entre mantenerse, dada su visión de largo plazo y en espera de un nuevo impulso al calor de acuerdos y mejora de indicadores, o reducir exposición como prevención ante un escenario de falta de confianza como el que se nos presentó a finales de 2018. Probablemente el acierto vendrá por un posicionamiento intermedio como puede ser mantenerse en el mercado pero con una intensidad inferior al posicionamiento estándar que marca nuestro perfil de riesgo. Una cartera bien diversificada, ahora que los activos de renta fija se están comportando según lo esperado, nos debe permitir superar los difíciles momentos que nos podamos encontrar las próximas semanas.
Esta semana asistiremos a un nuevo capítulo en las negociaciones entre el Estados Unidos y el gigante asiático. Se inicia una ronda de negociaciones en Pekín entre altos funcionarios de ambas potencias. Tras el jarró de agua fría que supuso la afirmación de la semana pasada del mandatario estadounidense Donald Trump de que no se reuniría con el mandatario chino Xi Jinping antes de que espire la tregua comercial el 1 de marzo, los avances que se consigan en esta reunión pueden ser determinantes para el acercamiento hacia un acuerdo final. Debemos prepararnos para ver como los mercados reaccionan al signo de los mensajes que vayan llegando de Pekin. Los datos de inflación y las negociaciones de Trump para llegar a un acuerdo presupuestario en el congreso que evite un nuevo cierre parcial de su administración, serán las citas relevantes que también nos acompañarán esta semana y que pueden definir el signo de las bolsas esta semana.