Invezz.com - A medida que cerramos la página del verano y entramos en el cuarto trimestre, hay algo que se acerca cada vez más en el horizonte: la reducción a la mitad de Bitcoin. La cuarta iteración del tan discutido recorte de suministro de Bitcoin está programada para abril de 2024.
¿Qué es la reducción a la mitad?
La reducción a la mitad hará que el subsidio en bloque se reduzca a la mitad, de 6,25 a 3,125 Bitcoin. El subsidio en bloque es parte integral de la estructura de incentivos en torno a Bitcoin, y los mineros dependen de él para recibir pagos por su “voluntariado” en el mantenimiento de la cadena de bloques. Está preprogramado para dividirse a la mitad cada 210.000 bloques, lo que coincide aproximadamente con intervalos de cuatro años.
De esta manera, la tasa de inflación de Bitcoin se reducirá a la mitad, tal como ha ocurrido en el pasado, con la primera, segunda y tercera reducción a la mitad en 2012, 2014 y 2020 respectivamente.
Otra forma de verlo es que la oferta de nuevos Bitcoins en el mercado disminuye en intervalos cada cuatro años. Con un suministro limitado de 21 millones de Bitcoins, la reducción final a la mitad se producirá en 2140, cuando el subsidio caerá a cero y las tarifas de transacción por sí solas sustentarán la red.
Esto significa que, a pesar de que Bitcoin se lanzó hace solo 15 años, y que aún faltan 117 años para que se alcance ese límite de suministro final, la gran mayoría de Bitcoins que alguna vez existirán ya están en circulación, 93% para ser exactos.
¿Es alcista para Bitcoin?
Podría decirse que uno de los temas más discutidos en criptografía es el efecto de la reducción a la mitad de Bitcoin en el precio. Esto no sorprende por dos razones. La primera es que, como nos dice la economía 101, el precio equivale a oferta y demanda; si la oferta cae, el precio debería subir.
La segunda razón es el siguiente cuadro. En los halvings anteriores, el precio de Bitcoin ha subido poco después de cada vez (tenga en cuenta la escala logarítmica).
Sin embargo, hay razones para ser prudente en este punto. Mencionamos la economía 101 antes, pero ahora es el momento de pasar a las estadísticas 101. Bitcoin solo ha experimentado tres reducciones a la mitad, lo cual es una muestra demasiado pequeña para sacar conclusiones concretas.
Lo que refuerza esta noción es que, en verdad, el tamaño de la muestra puede ser incluso más pequeño. La primera reducción a la mitad tuvo lugar en 2012, cuando Bitcoin todavía era una cantidad desconocida fuera de los rincones especializados de Internet. Incluso en el segundo halving, que tuvo lugar en 2016, Bitcoin se negoció con muy baja liquidez.
En los últimos años, el mercado de las criptomonedas se ha transformado por completo y la clase de activos ha emergido de las sombras a la corriente principal. Es necesario tener esto en cuenta al aprovechar las tendencias de años pasados. El rendimiento pasado nunca garantiza resultados futuros, pero esto es especialmente cierto cuando se habla de Bitcoin, que ha irrumpido en escena más rápido que cualquier activo anterior.
Incluso la reducción a la mitad de 2020, quizás la primera en la que Bitcoin podría considerarse una clase de activo genuina, tuvo lugar durante el cisne negro de todos los cisnes negros, una pandemia global de una escala sin precedentes en la era moderna. Tuvo lugar en medio de una bonanza de impresión de dinero y aumentos agresivos en el precio de los activos de riesgo en todos los ámbitos.
Esto nos lleva muy bien al siguiente punto. Quizás la razón principal por la que se debe tener cuidado al evaluar el efecto de las reducciones a la mitad de Bitcoin es que estos recortes de suministro han coincidido notablemente bien con los ciclos de liquidez global.
El siguiente gráfico de Fidelity lo demuestra bien. ¿Cómo podemos estar seguros de que son las reducciones a la mitad las que afectan el precio de Bitcoin cuando se alinean tan bien con los ciclos de liquidez? ¿Es simplemente una feliz coincidencia?
Destacamos un punto similar cuando se habló de un “superciclo” durante la pandemia. No debemos olvidar que Bitcoin se lanzó recién en 2009, con el bloque génesis minado dos meses antes de que el mercado de valores tocara fondo en marzo de ese mismo año.
Después vino un mercado alcista de escala y longevidad históricas, con tasas de interés cercanas a cero y un entorno perfecto para los activos de riesgo. Bitcoin nunca antes había experimentado un mercado bajista en la economía en general, lo que significa que no teníamos idea de cómo se negociaría cuando llegara ese día. En 2022 lo descubrimos.
Todo esto no quiere decir que la reducción a la mitad de Bitcoin no tenga ningún efecto sobre el precio de Bitcoin. El límite de suministro y el calendario predeterminado de lanzamiento de nuevos Bitcoin son vitales para los fundamentos de Bitcoin. Es lo que permite analizarlo a través de un marco macroeconómico, en comparación con el oro, y lo que lo hace tan intrigante de estudiar.
Bien podría ser una coincidencia que las reducciones a la mitad se hayan alineado con los ciclos de liquidez global. El punto es que, como no teníamos información sobre cómo se comportaría Bitcoin en un entorno monetario estricto antes de los últimos dieciocho meses, simplemente no lo sabemos con seguridad.
La liberación de nueva oferta todavía se está recortando y, si bien algunos pueden argumentar que ya se ha descontado, se trata realmente de un activo novedoso como no hemos visto antes y, por lo tanto, tampoco podemos discutir este punto con seguridad.
Esto es simplemente una advertencia de que, a partir del año 2023, no tenemos suficiente información para concluir de una forma u otra si las reducciones a la mitad provocarán aumentos de precios. Después de todo, las personas, y por tanto los mercados, pueden ser emocionales.
Pero el tiempo lo dirá.
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