Por Trevor Hunnicutt
JACKSON HOLE, EEUU (Reuters) - La influencia de la Reserva Federal en las condiciones económicas más allá de las fronteras de Estados Unidos podría ser mayor de lo que cree el organismo, según una investigación presentada el sábado en la conferencia del banco central.
El texto, "Atención a la brecha en los mercados de deuda soberana", argumenta que la política de la Fed es el principal factor al determinar el coste y la disponibilidad de los dólares y los bonos del Tesoro de Estados Unidos.
La investigación utiliza datos sobre la demanda de bonos del Tesoro que parecerían refutar la declaración de 2018 del presidente de la Fed, Jerome Powell, sobre que "el papel de la política monetaria de Estados Unidos" para determinar las condiciones globales del mercado que pueden ayudar o dañar al crecimiento económico "suele ser exagerado".
Por aquel entonces la Fed estaba subiendo los tipos, pero el mes pasado redujo los costes del endeudamiento por primera vez en más de una década para evitar una desaceleración económica.
"Ha habido un activo debate entre las autoridades sobre las repercusiones de la política monetaria de Estados Unidos en el resto del mundo", dice el documento, citando el discurso de Powell. "Nuestro análisis indica que tales repercusiones son intrínsecas a la mecánica de los mercados internacionales de crédito y tipo de cambio", agrega.
Los inversores responden directamente a la política de la Fed, por ejemplo, al reaccionar a mayores tipos comprando más bonos del Estado de Estados Unidos y subiendo el valor del dólar, según los autores de la investigación, Arvind Krishnamurthy y Hanno Lustig, de la Universidad de Stanford.
El fuerte interés por comprar activos estadounidenses para buscar refugio en un mundo incierto ha sido un tema central este año. La guerra comercial entre Estados Unidos y China y una tambaleante economía global han llevado a los inversores a acaparar tantos bonos del Tesoro a 30 años en los últimos días que su rendimiento se hundió hasta un récord del 1,916%.
La demanda de valores seguros en dólares ha crecido desde la crisis financiera de 2008 y sólo ganará fuerza, concluye los autores del documento, a pesar de las crecientes predicciones de que el billete verde podría perder terreno frente a otras monedas.
Si bien el fuerte interés en los bonos del Tesoro posibilita que Estados Unidos se endeude con tipos bajos, esto es un arma de doble filo. Permite que el Tío Sam y las compañías estadounidenses asuman demasiada deuda.
Eso, a su vez, podría generar las condiciones para futuras crisis, escriben Krishnamurthy y Lustig. Las autoridades de la Fed también han advertido sobre el nivel récord de deuda corporativa estadounidense.
Los inversores extranjeros obtienen "rendimientos extraordinariamente bajos" en sus inversiones en bonos del Tesoro, en parte por la caída de sus monedas durante etapas de pánico y porque tienden a comprar los bonos en momentos en que hay una alta demanda, según Krishnamurthy y Lustig.
También dijeron que una dependencia de activos estadounidenses expone a esos países al riesgo de no poder pagar sus deudas si hay poca oferta de activos en dólares.
(Información de Trevor Hunnicutt; Editado en Español por Ricardo Figueroa)