Por Laura Sánchez
Investing.com - Los mercados europeos abren hoy en verde, muy pendientes de la reunión del Banco Central Europeo (BCE) a las 13:45 hora española.
Una reunión en la que, según Link Securities, “hay muchas esperanzas, esperanzas que vemos difícil que sean del todo satisfechas, dado el estrecho margen de maniobra que le resta a la institución en materia de política monetaria”.
El consenso no espera cambios en los tipos de interés, pero sí en estímulos, por lo que toda la atención se centra el la rueda de prensa posterior al comunicado de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, prevista para las 14:30 hora española.
“Lagarde ha confirmado en sus últimas comparecencias la necesidad de anunciar estos nuevos estímulos a pesar de las expectativas de recuperación económica derivadas de la eficacia de las vacunas, en base a la presión a la baja sobre el ritmo de recuperación económica a corto plazo, presiones desinflacionistas y la apreciación del euro”, comentan en Renta 4 (MC:RTA4).
“Como los efectos de la crisis sanitaria en la brecha de producción europea no desaparecerán hasta dentro de unos años, parece evidente que las intervenciones excepcionales del BCE se alarguen hasta 2022”, estima Bruno Cavalier, economista jefe en ODDO BHF.
1. Fondo de emergencia (PEPP)
“El mercado espera que el BCE incremente el importe de su fondo de emergencia para la pandemia, el conocido como PEPP, en unos 500.000 millones de euros y que aumente su vigencia en 6 ó 12 meses”, apuntan en Link Securities.
“Este programa, debido a la flexibilidad con el que fue lanzado, ha sido muy importante para contener las primas de riesgo de los países periféricos y con ello del resto de bonos de la eurozona; y esto se ha dado, a pesar de que los últimos datos publicados por este programa muestran que cada vez se está desviando menos del capital key de los países miembros”, explica Germán García Mellado, gestor de renta fija de A&G Banca Privada.
Según este experto, “este programa es también fundamental, para poder financiar las políticas fiscales expansivas de los estados miembros. Para la última reunión del año, el mercado descuenta un incremento entre 400.000 y 500.000 millones extendiéndolo hasta diciembre de 2021, lo que dejaría el tamaño total del programa en 1,75–1,85 billones de euros”.
“Combinado con el anterior Programa de Compras del Sector Público, que sigue funcionando, consideramos que el PEPP es lo suficientemente potente como para mantener los costos de los préstamos contenidos para todos los estados miembros de la zona euro. Incluso vemos signos de control de la curva de rendimiento en las últimas cifras del PEPP”, resalta Yves Bonzon, CIO de Julius Baer (SIX:BAER).
2. Programa TLTRO
“Además, se espera que mejore las condiciones de sus subastas de liquidez a largo plazo ilimitadas, los TLTRO, para intentar potenciar el crédito bancario en la región”, señalan en Link Securities.
En esto coincide Germán García Mellado, de A&G Banca Privada: “El BCE seguramente se apoye en esta reunión con una nueva ronda de financiación a través de los TLTRO (que garantizarían un incremento de la concesión de crédito por parte de los bancos a la economía real)”.
“Respecto a este instrumento, se manejan varias opciones que favorecerían a la banca, como son la rebaja del tipo por debajo de la facilidad de depósito, aumento del vencimiento o incremento en la capacidad de financiación de los bancos por cartera elegible”, añade García Mellado.
3. Dividendos
Hay dudas con respecto a la “la posible decisión del BCE respecto a levantar el veto al pago de dividendos de la banca europea a partir de enero 2021”, señalan en Renta 4.
En esto mismo inciden en Link Securities. “El mercado espera algún ‘guiño’ del Consejo de Gobierno al sector bancario, con analistas que apuestan porque el BCE retire su ‘consejo’ a los bancos de no distribuir dividendos, algo que vemos complicado que ocurra dado el impacto que está ya teniendo la segunda ola de la pandemia en la economía de la región, lo que, a medio plazo, tendrá un impacto seguro en la morosidad del sector, impacto que a día de hoy es de muy difícil cuantificación”.
En este escenario, “existe el riesgo de que el BCE no cumpla del todo con las expectativas de los mercados, lo que podría provocar caídas en las bolsas, al menos en el corto plazo”, concluyen en Link Securities.