Las acciones con altos costos laborales están posicionadas para beneficiarse a medida que el crecimiento salarial se desacelera, proporcionando un impulso a los márgenes de beneficio, según Goldman Sachs.
De acuerdo con el análisis reciente del banco, el crecimiento salarial en el mercado laboral de EE.UU. se ha desacelerado al 3.9%, desde un pico del 6% en agosto de 2022, y se proyecta que se estabilice hasta 2026.
Esta disminución de las presiones salariales se produce a medida que el mercado laboral se reequilibra, y menos empresas reportan escasez de mano de obra durante las llamadas de ganancias. Goldman señala que un "mercado laboral más flexible" está respaldado tanto por datos macroeconómicos como por comentarios corporativos, con la proporción de empresas del S&P 500 que discuten la escasez de mano de obra ahora en su nivel más bajo desde 2019.
El banco también destaca que los costos laborales actualmente representan el 12% de los ingresos totales para el índice agregado S&P 500 y el 14% para la acción mediana. Estima que un cambio de 100 puntos base en los costos laborales impactaría las ganancias por acción (EPS) del S&P 500 en un 0.7%, con algunos sectores más sensibles que otros.
Consumer Staples, por ejemplo, con costos laborales que representan el 9% de los ingresos y márgenes EBIT relativamente bajos, podría ver un aumento del 1.0% en el EPS si el crecimiento salarial continúa desacelerándose. Mientras tanto, Information Technology, a pesar de que los costos laborales representan el 18% de las ventas, solo experimentaría un impulso del 0.5% en el EPS debido a sus márgenes EBIT más altos del 32%.
Además, Goldman reflexiona sobre el reciente rendimiento del mercado de las acciones sensibles a los costos laborales. Su cesta neutral por sector de acciones del S&P 500 con los costos laborales más altos ha superado a su contraparte de bajo costo laboral en 70 puntos base en lo que va del año, con el mayor rendimiento superior ocurriendo desde julio.
Esto "sugiere que los inversores confían en que las presiones salariales sobre las ganancias de las empresas continuarán disminuyendo", afirma la nota.
"Las acciones con altos costos laborales deberían seguir superando a las acciones con bajos costos laborales a medida que el crecimiento salarial continúa desacelerándose", añadieron los analistas de Goldman Sachs.
Pronostica que el crecimiento salarial caerá alrededor del 3% y se mantendrá estable hasta 2026. Los riesgos a la baja en el mercado laboral podrían reducir aún más las presiones salariales.
Actualmente, las acciones con altos costos laborales cotizan solo a una valoración precio-beneficio (P/E) ligeramente más alta que las acciones con bajos costos laborales, y Goldman señala que las valoraciones no han sido un fuerte predictor de rendimientos futuros.
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