Investing.com — Después de que Alphabet Inc. (NASDAQ: GOOGL) informara recientemente sobre sus ganancias trimestrales, los analistas de Bernstein se hacen una pregunta crucial: ¿podrían los mayores desafíos del gigante tecnológico convertirse en sus mejores oportunidades?
En una nota posterior a la publicación de resultados, los analistas de Bernstein, liderados por Mark Shmulik, mantuvieron una calificación de "market-perform" para Alphabet, reduciendo el precio objetivo a 165 dólares por acción desde 200 dólares.
Este nuevo objetivo implica un modesto potencial alcista de aproximadamente 9%, pero Bernstein sugiere que el momento actual de la compañía va más allá de las ganancias, podría representar un punto de inflexión en la trayectoria de Alphabet (NASDAQ:GOOGL).
Alphabet está navegando en un panorama complejo, con desafíos que incluyen el aumento de aranceles, riesgos de recesión, escrutinio regulatorio y el impacto disruptivo de la inteligencia artificial en su negocio principal de búsqueda.
Bernstein argumenta que estos desafíos podrían servir como catalizador para cambios largamente esperados, como una mejor disciplina operativa y una estrategia de producto más clara.
Para el año fiscal 2024, Alphabet reportó ingresos de 350.000 millones de dólares. Bernstein proyecta que los ingresos crecerán a 382.000 millones de dólares en 2025 y 423.000 millones de dólares para 2026, reflejando una tasa de crecimiento anual compuesta del 10%.
Se espera que el EBITDA aumente de 127.700 millones de dólares en 2024 a 158.400 millones de dólares para 2026, con márgenes que se mantienen en los altos 30. Se proyecta que el beneficio por acción ajustado aumente de 9,82 dólares en 2024 a 12,10 dólares en 2026.
Sin embargo, Bernstein revisó a la baja su estimación de ingresos para 2025 en un 2% y recortó su pronóstico de ganancias en un 3%, citando debilidad en la publicidad, particularmente en YouTube y dentro de su red publicitaria en general. Estas áreas, más expuestas a la publicidad de marca y a las recesiones macroeconómicas, están enfrentando vientos en contra.
Actualmente, Alphabet cotiza a 17,2 veces las ganancias estimadas para 2025, o 14 veces sobre una base ajustada, con descuento tanto respecto a su promedio histórico como al S&P 500 en general.
La valoración de Bernstein combina un múltiplo de 13 veces el valor empresarial sobre EBIT y un modelo de flujo de caja descontado, que arroja un rango de valor por acción de 102 a 181 dólares, dependiendo de varios escenarios, desde colapsos regulatorios hasta negocios habituales.
El bróker también señala riesgos clave, incluida una plantilla inflada, una estrategia de IA fragmentada y crecientes desafíos legales en EE.UU. y Europa.
Los casos antimonopolio en curso que involucran el negocio de tecnología publicitaria de Alphabet y Google Play Store están generando comparaciones con las batallas legales de Microsoft (NASDAQ:MSFT) a principios de la década de 2000.
Las iniciativas de IA de Google, como Gemini, NotebookLM y el ahora desaparecido Pixie, han carecido de una dirección unificada, mientras que competidores como OpenAI han logrado avances significativos con ofertas más enfocadas, como ChatGPT.
A pesar de estos riesgos, Bernstein ve un potencial alcista. Si las condiciones macroeconómicas se deterioran y los despidos en la industria se aceleran, Alphabet podría verse obligada a implementar medidas de reducción de costos largamente aplazadas.
Un renovado enfoque en la eficiencia y una mejor integración de la IA en las principales aplicaciones de Google podría aumentar la productividad en un 20%.
En un escenario donde las decisiones regulatorias conducen a desinversiones o límites en la distribución pagada, Google podría reasignar recursos hacia sus plataformas principales y cambiar de un modelo centrado en la búsqueda a un enfoque centrado en la IA.
Una idea planteada por Bernstein fue que Alphabet podría usar sus 36.000 millones de dólares anuales en costos de adquisición de tráfico para distribuir teléfonos Pixel de forma gratuita, creando una integración más profunda y lealtad durante una recesión.
La exposición de Alphabet a los ingresos publicitarios relacionados con China es relativamente limitada, solo un 5%, en comparación con el 6% de Meta Platforms Inc (NASDAQ:META). Aun así, la compañía no es inmune a los choques globales.
Una recesión o escalada en los aranceles podría reducir el crecimiento de la publicidad en búsquedas hasta en 3 puntos porcentuales.
Si bien Google Search se considera un producto publicitario más resistente, todavía depende de consultas comerciales, y una intención del consumidor más débil durante una recesión podría llevar a un volumen de búsqueda reducido y menores ingresos publicitarios.
En una nota más positiva, Google Cloud continúa funcionando bien, beneficiándose de los aumentos de precios en Workspace y ganancias incrementales en el gasto de TI empresarial.
La nueva CFO Anat Ashkenazi ha enfatizado un compromiso con el control de costos, con despidos en curso en ventas y marketing.
Bernstein coloca a Alphabet en lo que llama la categoría "demasiado difícil", donde la incertidumbre en torno a la regulación, las presiones macroeconómicas y la competencia de IA hace difícil tomar una posición definitiva.
Aun así, el precio objetivo revisado de 165 dólares refleja una división entre un piso a la baja de 140 dólares por acción y un potencial alcista de 180 dólares, basado en un múltiplo precio-beneficio para 2026 de 17.
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