Bernstein responde a 10 preguntas clave sobre MicroStrategy

Investing.com -- En una nota enviada a sus clientes ayer martes, los analistas de Bernstein abordaron diez preguntas clave de los inversores sobre MicroStrategy (NASDAQ: MSTR), poniendo de relieve la singular estrategia Bitcoin que tiene la empresa, y su considerable potencial de crecimiento.

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Con una revalorización del 49% en relación con el precio objetivo de 600 dólares, los analistas confirmaron su recomendación de "Outperform" para la acción.

1) ¿Puede explicar el modelo operativo de MSTR en términos sencillos? MicroStrategy es, ante todo, una empresa especializada en software de inteligencia empresarial, pero desde 2020 ha evolucionado y se ha reposicionado como una firma de tesorería centrada en Bitcoin.

2) ¿Cuáles son los riesgos de la estrategia de apalancamiento de MSTR? MicroStrategy emite deuda convertible a largo plazo para financiar sus adquisiciones de Bitcoin, manteniendo un apalancamiento controlado de aproximadamente el 30% sobre el valor liquidativo (NAV) de Bitcoin, lo que reduce el riesgo de liquidación en caso de caídas en el precio de la criptomoneda.

Por ejemplo, durante la caída de los precios de Bitcoin en 2022, MSTR gestionó los riesgos elevando su capital y reduciendo su apalancamiento.

"De manera similar, cuando el precio de Bitcoin aumenta, el apalancamiento cae por debajo del 30%. En ese momento, MSTR aprovecha para emitir más deuda convertible", explicaron los analistas.

3) ¿Qué entiende Saylor por rendimiento de Bitcoin? Michael Saylor define el rendimiento de Bitcoin en MicroStrategy como el crecimiento anual del BTC por acción diluida. Desde 2020, el BTC por acción de MSTR ha experimentado un crecimiento anual compuesto (CAGR) de aproximadamente el 25%, impulsado por una emisión estratégica de capital y deuda.

"Los inversores deben entenderlo simplemente como el CAGR de BTC por acción. En términos de dólares, el NAV por acción es mayor si el precio del dólar/Bitcoin aumenta durante el mismo período", señalaron los analistas.

4) ¿Cómo se calcula la prima de MSTR sobre el NAV de Bitcoin? La prima es el valor implícito de las participaciones de Bitcoin menos su valor de mercado. Actualmente, MSTR cotiza con una prima del 189%, frente a una media histórica del 61%.

5) ¿Qué justifica la prima de MSTR sobre el valor liquidativo? Según Bernstein, la prima de MSTR se atribuye a su exposición apalancada a Bitcoin y a su enfoque de gestión activa, en contraste con los ETF pasivos de Bitcoin. La empresa escala sus participaciones de manera eficiente mediante deuda a largo plazo con intereses bajos y ampliaciones de capital.

"El objetivo principal de MSTR es el crecimiento de BTC por acción. Así, la prima de MSTR refleja el potencial de crecimiento futuro de Bitcoin por acción, impulsado por el apalancamiento gestionado de manera activa y las operaciones en los mercados de capitales", señala el informe.

6) ¿Quién está comprando las ofertas convertibles de MSTR? Los inversores institucionales y los fondos de cobertura son los principales compradores de los convertibles de MSTR, atraídos por la oportunidad de obtener ganancias vinculadas a Bitcoin con un riesgo reducido. Estos convertibles han superado significativamente el índice de convertibles de Estados Unidos en 2024.

7) ¿Cuándo venderá MSTR su Bitcoin? MSTR ve Bitcoin como su "juego final". La compañía tiene la intención de mantener su Bitcoin como capital permanente, explorando mecanismos de financiación innovadores como las acciones preferentes para sostener su estrategia a largo plazo.

8) ¿Están siguiendo otras empresas el camino abierto por MSTR? Mientras que empresas como Semler Scientific (NASDAQ:SMLR) y Marathon Digital Holdings Inc (NASDAQ:MARA) están adoptando enfoques centrados en Bitcoin, MicroStrategy (MSTR) mantiene una posición única gracias a su trayectoria consolidada y su escala. "Consideramos que MSTR se encuentra en una posición privilegiada para implementar una estrategia de Bitcoin a gran escala", señalaron los analistas de Bernstein.

A diferencia de las grandes empresas tecnológicas, que no expandirían su inversión en Bitcoin debido a su enfoque en otros negocios, o de las empresas más pequeñas que recién comienzan a entrar en los mercados de capitales, MSTR tiene un historial de cuatro años. Este incluye su capacidad para superar un difícil mercado bajista en 2022 y 2023, aprovechando al máximo esas circunstancias.

9) ¿Cuál es el plan de captación de capital 21-21? MSTR tiene como objetivo recaudar 42.000 millones de dólares para 2027, distribuidos equitativamente entre deuda y capital. Este plan es clave para aumentar sus participaciones en Bitcoin, alineándose con las condiciones favorables del mercado.

10) ¿Por qué los inversores deberían elegir MSTR en lugar de los ETF de Bitcoin MicroStrategy ofrece una inversión apalancada en Bitcoin, respaldada por una gestión activa y una estrategia única. Aunque la prima de sus acciones sobre el valor liquidativo tiende a fluctuar, la empresa aprovecha estas condiciones del mercado para captar más capital y emitir convertibles, con el objetivo de adquirir más Bitcoin.

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