Por Robyn Mak
HONG KONG, 14 sep (Reuters Breakingviews) - Nvidia (NASDAQ:NVDA) ha realizado una arriesgada apertura de ajedrez. El especialista en semiconductores gráficos de Estados Unidos, liderado por Jensen Huang, comprará el diseñador de chips británico Arm a SoftBank (T:9984) y a su fondo Vision Fund en una operación por valor de hasta 40.000 millones de dólares. Sin embargo, es posible que los clientes de Arm y los reguladores recelen del acuerdo, y el precio elevado presupone un enorme crecimiento y ganancias en la cuota de mercado.
Huang es el directivo más previsor de la industria. Su historial de incursión en mercados prometedores y de rápido crecimiento como el de los chips para videojuegos y, más recientemente, el de los centros de datos, ha ayudado a que la capitalización del mercado de Nvidia se haya triplicado desde 2019 hasta alcanzar los 300.000 millones de dólares.
Ahora pagará 21.500 millones de dólares en acciones y 12.000 millones de dólares en efectivo por Arm, y otros 5.000 millones de dólares si la empresa adquirida alcanza ciertos objetivos financieros en el futuro.
SoftBank terminará con hasta un 8,1% en el nuevo grupo, que también emitirá 1.500 millones de dólares en acciones para los empleados de Arm.
La combinación de la experiencia en informática de Arm con la tecnología de su nueva empresa matriz en inteligencia artificial, computación de alto rendimiento y otras áreas creará un poderoso agente en unos mercados en auge: Nvidia pronostica que el mercado de centros de datos alcanzará los 80.000 millones de dólares en 2023, por ejemplo.
El modelo de negocio de la empresa, que consiste en conceder licencias de propiedad intelectual, también se beneficiará de una mayor I+D, así como de ofrecer las tecnologías de Nvidia a los clientes. El acuerdo implica un valor empresarial de al menos 33.500 millones de dólares o, de ejecutarse la cláusula de pago condicionado a los objetivos, un pequeño aumento sobre los 36.000 millones de dólares que SoftBank pagó en 2016.
Sin embargo, Huang tendrá que esforzarse para obtener un retorno sobre la inversión mínima de Nvidia -35 mil millones de dólares-, incluyendo las acciones concedidas a los empleados de Arm. Nvidia apuesta a que la considerable inversión de SoftBank en las operaciones de Arm ayudará a que los beneficios aumenten rápidamente.
Aun así, con los aproximadamente 1.800 millones de dólares en ventas del último año fiscal, Arm tuvo una pérdida operativa. Para que Nvidia consiga, digamos, un 10% de rentabilidad, Arm tendrá que generar un enorme beneficio operativo, de 4.400 millones de dólares, asumiendo un impuesto de sociedades del 21% en Estados Unidos, según un cálculo de Breakingviews.
El crecimiento dependerá de ganarse a muchos de los clientes de Arm como Intel (NASDAQ:INTC), que compiten con Nvidia, así como a los reguladores antimonopolio en todo el mundo. Y para calmar a los políticos, será necesario sacrificar aún más los rendimientos: Nvidia ha prometido expandir las operaciones de Arm en el Reino Unido, en vista de que a los parlamentarios les preocupa la pérdida de puestos de trabajo. Los diseños de Huang en la industria de los chips se pondrán a prueba.
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La autora es columnista de Reuters Breakingviews. Las opiniones vertidas en esta columna son responsabilidad exclusiva de su autora - Columnas anteriores con la misma firma, para clientes de Reuters: [MAK/] - SUSCRIPCIÓN A ALERTAS DE CORREO ELECTRÓNICO DE BREAKINGVIEWS: http://reut.rs/2dxfHO3
(editado por Una Galani y Sharon Lam; traducido por Tomás Cobos)