Por Geoffrey Smith
Investing.com -- Por lo menos para un inversor, es el momento de obtener un poco de beneficio con las tendencias a largo plazo que la pandemia Covid-19 ha impulsado.
Kinnevik, inversor de capital de riesgo sueco, ha vendido este martes su participación del 4,4% en la empresa de moda online alemana Zalando (DE:ZALG), obteniendo 645 millones de euros a cambio.
La venta, que aumentó la plantilla ligeramente debido a la fuerte demanda en el acelerado proceso de prospección, significa que Kinnevik ha recuperado la totalidad de los 902 millones de euros que invirtió en la startup, y todavía conserva una participación del 21,3%, valorada en otros 3.100 millones al precio de cierre del lunes.
Kinnevik tiene margen más que suficiente para obtener beneficios tras la subida del 50% de los últimos tres meses que ha hecho parecer las acciones algo exageradas. A sólo 1,5 veces las ventas a 12 meses, la valoración está lejos de ser la más exigente en el entorno tecnológico (su rival del Reino Unido Boohoo.com, que presentará sus resultados trimestrales a finales de esta semana, cotiza en más de 3,5 veces), pero el precio actual es de 600 veces las ganancias del año pasado.
Las acciones también se ven lastradas por la preocupación en torno al "sobreendeudamiento" restante y las posibles ventas futuras por parte del grupo sueco, ahora que ha reducido su participación por debajo del 25% y ya no tiene ninguna pretensión de ser accionista estratégico. De todos modos, no hay señales de que Kinnevik se esté preparando para coger el dinero y salir corriendo. El director ejecutivo, Georgi Ganev, ha dicho que sólo se vendió porque la apreciación de las acciones había desequilibrado su cartera en general.
Así, es difícil ver la caída del 5,1% del precio de las acciones de Zalando de este martes como algo más que un punto de entrada decente para unas acciones con una historia de crecimiento simple y convincente. Los flujos de efectivo que habrían tardado 10 años en materializarse pueden tardar ahora la mitad en un escenario optimista. El mes pasado, la compañía reportó 50 nuevos vendedores externos a través de su Programa de Socios en apenas tres semanas, incluyendo American Eagle y Vaude.
Esto promete poner fin a la lucha habitual de la compañía por la rentabilidad. Ahora espera ser "claramente rentable" este año, pronosticando hasta un 20% de crecimiento de los ingresos y el valor bruto de las mercancías este año, junto con hasta 200 millones de euros de beneficio operativo subyacente. La ropa es una de las categorías más populares de artículos para la compra online en Europa (hasta la mayoría de los mayores de 50 años ha comprado ropa online en Europa), así que es solo cuestión de tiempo.
Si uno acepta que el cambio a las compras online es irreversible, entonces Zalando tiene al menos cierta protección contra la tendencia secular. La gran pregunta para estas acciones es si el mercado pondrá siempre la misma prima elevada en el crecimiento de las últimas semanas.