Nvidia hace historia: Descubra el potencial de la IA con estas estrategias
Investing.com - Jefferies ha rebajado la calificación de Nordic Semiconductor (OL:NOD) de "Compra" a "Peor Rendimiento", reduciendo su precio objetivo a 102 coronas noruegas desde 164 coronas noruegas, citando un crecimiento de ingresos más lento, riesgos crecientes de concentración de clientes e intensificación de la competencia en Bluetooth de Baja Energía (BLE), en una nota fechada el miércoles.
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El objetivo revisado implica una caída del 27% desde el precio de cierre del 17 de junio de 138,90 coronas noruegas.
Los analistas de Jefferies dijeron que las expectativas actuales de crecimiento para 2026 son demasiado altas, proyectando un EBITDA de 100 millones de dólares, un 13% por debajo del consenso, y unos ingresos un 6% inferiores a las previsiones del mercado.
El bróker ahora aplica un múltiplo VE/EBITDA de 18x para 2026, en comparación con el 21,8x del consenso, reflejando la esperada devaluación en medio de la normalización del crecimiento.
Las correcciones de inventario en Nordic tocaron fondo en el primer trimestre de 2024, adelantándose a homólogas analógicas como STMicroelectronics (EPA:STMPA) (STM) e Infineon (OTC:IFNNY) (IFX), lo que según Jefferies limita un mayor potencial alcista cíclico.
Las acciones de Nordic han subido un 62% desde marzo de 2024, mientras que el promedio de sus homólogas analógicas cayó un 8% en el mismo período, una divergencia que Jefferies considera injustificada.
La concentración de clientes ha crecido notablemente, con los 10 principales clientes representando el 57% de las ventas de 2024, frente al 29% en 2018.
Entre los clientes clave se incluyen Apple (NASDAQ:AAPL), Logitech (NASDAQ:LOGI) y Dexcom (NASDAQ:DXCM). Jefferies señaló el riesgo potencial si Apple internalizara el desarrollo de chips, citando ejemplos anteriores como su cambio a módems y procesadores propios.
Jefferies también destacó que la suposición de consenso de una amplia recuperación del mercado en 2026 es demasiado optimista.
Su análisis inverso de suma de partes indica un crecimiento implícito del mercado amplio del 26%, superando la tasa de crecimiento anual compuesto del 17% guiada por Nordic para productos de corto alcance.
Jefferies espera que los ingresos del grupo para 2026 crezcan alrededor del 15%, muy por debajo del 21% pronosticado por el mercado.
La competencia en BLE también se está intensificando. Silicon Labs, un rival clave, recientemente proyectó un crecimiento del 80% en Bluetooth para 2025.
Al mismo tiempo, la última serie nRF54 de Nordic no ha mostrado un aumento del margen bruto en comparación con la generación anterior nRF52, lo que indica un poder de fijación de precios limitado a pesar del cambio a nodos de chips más avanzados.
La exposición de Nordic a la IA de borde sigue siendo incipiente. Aunque su chip se utiliza en el dispositivo de anillo de Samsung (KS:005930), Jefferies estima que esto contribuye menos del 0,2% de los ingresos del grupo. No se espera que la reciente adquisición de Neuton AI impacte materialmente en las ventas hasta 2026.
El aumento del gasto en I+D, incluido un fuerte incremento en los costes de desarrollo capitalizados, que se duplicaron de 9 millones de dólares a 20 millones de dólares anuales, también añade presión a los márgenes.
Se espera que los márgenes de EBITDA queden rezagados respecto a sus homólogas, cayendo 193 puntos básicos por debajo del consenso en 2027. Con catalizadores limitados y expectativas elevadas, Jefferies ve riesgo a la baja para las acciones de Nordic si las previsiones de crecimiento de consenso se revisan a la baja en los próximos trimestres.
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