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Qué hacer con Inditex: Los analistas se contradicen

Bolsa30.08.2018 13:28
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© Reuters. Qué hacer con Inditex: Los analistas se contradicen

Investing.com - Ayer Inditex (MC:ITX) fue el peor valor del Ibex 35, cerrando la sesión con una caída del 5,90% hasta los 26,620 euros. Hoy, el grupo textil presidido por Pablo Isla ha abierto en rojo, y así continúa, intentando recuperarse tras el desplome de ayer.

El valor se precipitaba al vacío después de que Morgan Stanley (NYSE:MS) rebajara su recomendación a infraponderar y situando su precio objetivo en 21 euros, desde los 26 anterior. Esta rebaja se debía, según la casa de análisis, a las múltiples dificultades por las que atraviesa la compañía, influenciada por el efecto divisa y unos márgenes en descenso.

Seis informes, solo uno negativo

Desde Link Securities se extrañan de algo que quizá pasó desapercibido en el mercado. “En los últimos dos días se han publicado seis informes sobre Inditex, todos ellos realizados por importantes casas de análisis internacionales. Cinco de estos informes tienen recomendaciones de compra, con precios objetivos que se mueven en el intervalo de los 31 y los 35 euros por acción. Sin embargo, es curioso que los inversores/traders decidieron ayer ‘hacer caso’ del único informe negativo sobre la compañía, quizás porque fue el más ‘publicitado’ por las distintas agencias de noticias”, advierte Juan José Fernández-Figares, director de Análisis.

Cierto es que, también ayer, RBC Capital Markets redujo el precio objetivo de Inditex de 34 a 32 euros. Aunque la gestora recomendaba 'comprar'.

¿Por qué el mercado hizo caso omiso de los otros 5 informes positivos?

"La afirmación de Morgan Stanley de que el modelo de Inditex está agotado me parece una afirmación muy drástica. En sus distintos formatos, la compañía se está adaptando muy bien a la venta online, que es la mayor amenaza a la que se enfrenta el sector de la distribución minorista. Además, la capacidad y agilidad del grupo para adaptar su oferta a los cambios de la demanda sigue siendo una importante ventaja competitiva", explica Fernández-Figares.

En cuanto a la evolución de las acciones de Inditex antes de la publicación de resultados, el director de Análisis de Link Securities señala que "siempre se nota cierto nerviosismo ya que hay inversores que temen que la compañía no alcance las expectativas de crecimiento que manejan los analistas y que 'cotizan' en las acciones de Inditex. Algo normal, por otro lado, en compañías que presentan múltiplos exigentes".

Inditex: ¿Sí o no?

Los analistas de Bankinter (MC:BKT) recuerdan: “Nosotros ya anticipamos este deterioro de expectativas sobre Inditex en marzo y redujimos la recomendación a Neutral con un precio objetivo de 24,7 euros. Creemos que las perspectivas de desaceleración en el ritmo de crecimiento y márgenes no justifican los múltiplos resultantes a precios superiores a nuestro precio objetivo”.

Hoy, otra importante casa de análisis, JP Morgan, y que ayer era una de las casas de análisis que apostaba por el valor, ha recomendado comprar acciones de Inditex “aprovechando” el retroceso que sufrieron ayer, según Efe Dow Jones. En contra de los signos de agotamiento en el modelo de negocio del grupo, que asegura ver Morgan Stanley, desde JP Morgan (NYSE:JPM) siguen viendo a Inditex “como un ganador estructural en el sector, que aún se comporta mejor que sus competidores". El banco de inversión reitera su recomendación de sobreponderar, con un precio objetivo de 35 euros.

Según Fernández-Figares, de Link Securities, lo importante es saber "cuánto está un inversor dispuesto a pagar por una compañía cuyos resultados crecen a ritmos cercanos pero inferiores al 10%. Inditex siempre ha cotizado con multiplicadores muy exigentes ya que presentaba elevadas tasa de crecimiento de ventas y beneficios. Estas tasas, con el paso de los años, se han ido moderando, pero también lo han hecho los multiplicadores a los que cotiza la compañía. Aun así, éstos siguen siendo exigentes. Creo que la discusión iría más en este sentido: si Inditex merece cotizar con esos múltiplos o no en función de las expectativas de crecimiento de resultados que se barajan a día de hoy. Lo del modelo agotado, creo que está por demostrar. De momento no me da la impresión de que sea así", concluye.

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José María Mardaras Inchausti
José María Mardaras Inchausti 30.08.2018 16:22
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Hennes-Mauritz.(El corrector ha fallado. Perdón )
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José María Mardaras Inchausti
José María Mardaras Inchausti 30.08.2018 16:17
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Con esta argumentación de MS,el valor de Hu0026M sería alrededor de 110 c.s. ?.
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