Por Alessandro Albano
Investing.com - Las últimas semanas se han caracterizado por un cambio de narrativa en los mercados financieros: De los temores a una inflación excesiva a los temores a una recesión económica.
Los banqueros centrales, los inversores de renombre y los analistas se preguntan cómo repercutirá el ciclo de endurecimiento monetario en el ciclo empresarial, y si las condiciones crediticias se normalizarán mediante un aterrizaje suave.
En un documento de investigación, el director de soluciones de activos cruzados de Cirdan Capital, Marco Oprandi, escribe que, aunque hay muchas posibilidades de que acabe produciéndose una recesión, "creemos que es pertinente definir los tres tipos principales de eventos y su impacto en la economía real y financiera: la recesión estructural, la impulsada por eventos y la cíclica".
La primera, se deriva de una crisis económico-financiera mundial, explica Oprandi en el análisis, que lleva al mercado "a registrar fuertes caídas de hasta el -60% en unos seis a doce meses, con al menos cinco años para la recuperación". Un ejemplo es la crisis financiera de 2008.
La llamada recesión "impulsada por eventos" está influenciada por acontecimientos "típicamente exógenos", como la pandemia de COVID-19, en la que el mercado muestra descensos "de alrededor del -30% en unos pocos días, con un periodo de recuperación estimado de aproximadamente un año".
Por último, el descenso cíclico es el resultado del ciclo económico financiero. "Este último mostraría descensos durante un periodo de un año, que sumaría un -30%, con una recuperación posterior de unos dos años", especifica el responsable de CC.
El primer semestre de 2022, recuerda la nota, se caracterizó por un mercado predominantemente bajista, lo que deja margen "para una posible recesión". Sin embargo, la boutique financiera independiente cree que la probabilidad de que se produzca una recesión en los próximos 12 y 24 meses "es del 30% y del 50%, respectivamente", y que las perspectivas actuales de recesión "son de carácter cíclico, ya que están dictadas por las políticas agresivas aplicadas por los principales bancos centrales para subir los tipos de interés".
En este contexto, CC se decanta por los valores del sector bancario que se benefician de la actual subida de tipos, mientras que, teniendo en cuenta los fuertes descensos del sector energético, "estimamos que los valores energéticos están descontados en relación con su valor y potencial".
"Una categoría de acciones que vemos atractiva en este periodo de subida de los tipos de interés son las de corta duración", añade Oprandi, "que sirven para generar una buena parte de los flujos de caja a corto plazo, lo que las hace más competitivas en comparación con los activos sin riesgo, como los bonos del Tesoro."