Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.
La Reserva Federal se prepara para subir los tipos de interés por primera vez en 2017 y, en vez de subir, el rendimiento de los bonos de Estados Unidos ha bajado, arrastrando al USD/JPY con él. Sin embargo, el dólar no ha descendido con respecto a las demás monedas principales, sino que ha subido frente al EUR, la GBP, el AUD, el NZD y el CAD. Esta acción del precio nos dice que el movimiento actual de los bonos y el USD/JPY es consecuencia de la recogida de beneficios a la espera del acontecimiento de riesgo más importante del mes y del trimestre. El mercado da completamente por hecho la subida de los tipos de interés de la Reserva Federal, así que la única sorpresa sería que decidieran mantener inalterados los tipos, lo cual es muy poco probable. Los banqueros centrales odian los grandes movimientos y, si creyeran que el mercado se equivoca en cuanto a sus expectativas de ajustes, alguien habría dicho algo ya. En cambio, hemos escuchado a un coro de responsables de la política monetaria de Estados Unidos afirmando que marzo es el momento adecuado para materializar la subida de los tipos. Por supuesto, nada de esto es sorprendente y a nuestros lectores les interesa principalmente si deben operar o mantenerse al margen del comercio ante la decisión del FOMC.
Los futuros de los fondos de la Fed estiman que hay un 60% de probabilidades de que se produzca una segunda subida en junio y un 80% de posibilidades de que suban en septiembre. Esto nos dice que los inversores no están convencidos de que una segunda ronda de ajustes se vaya a materializar rápidamente y será Janet Yellen quien confirme o rechace esas expectativas. Si Yellen es agresiva, indica que la Fed debe estar alerta, y acentúa la necesidad de implementar más ajustes, lo suyo sería seguir la acción del precio y comprar dólares después del anuncio del FOMC. Sin embargo, si suena más prudente y dice que prefiere esperar a ver cómo responde la economía a los ajustes o a conocer más detalles sobre el plan de estímulos fiscales, lo más acertado será mantenerse al margen tras la subida de los tipos. Cualquier atisbo de ambigüedad por parte de Yellen se interpretaría como algo negativo para el USD/JPY. Para que el par de divisas mantenga sus ganancias, necesitamos que Yellen exprese un claro compromiso de seguir ajustando la política monetaria.
Según la tabla a continuación, ha habido mejoras generalizadas en la economía de Estados Unidos desde la última reunión ya que está aumentando la actividad de los sectores manufacturero y de los servicios, sube la inflación, se observa un crecimiento del consumo básico, se mantiene firme la confianza y se observa una resistencia del mercado inmobiliario a pesar de la subida de las tasas hipotecarias. Las acciones también subieron hasta nuevos máximos históricos el mes pasado gracias en parte a los planes de infraestructura y Seguridad Social del presidente Trump. En vista de todo esto, creemos que Janet Yellen se mantendrá firme y su punto de vista positivo conducirá al USD/JPY hasta el nivel de 116.
La moneda que peor actuación ha ofrecido hoy ha sido la libra, que se vendió con respecto a las demás monedas principales. Después de la votación de la Cámara de los Comunes a favor de anular las enmiendas al proyecto de ley del Brexit, el proyecto de ley se envió a la Cámara de los Lores que se retractó de la enmienda y aprobó una ley que permitirá a la primera ministra May invocar el artículo 50, formalizando el divorcio del Reino Unido y la Unión Europea. Según la primera ministra, activarán el artículo a finales de marzo, probablemente la próxima semana. Cuando esto ocurra, los traders pueden esperar un brusco aunque breve colapso de la GBP. No pasará mucho tiempo antes de que los inversores se den cuenta de que faltan meses hasta que se acuerden los plazos para abandonar la UE y años antes de que se materialice la salida oficial. Mientras tanto, los datos sobre mano de obra del Reino Unido se publican mañana y, aunque los sectores manufacturero, de los servicios y de la construcción han anunciado una evolución estable del empleo, el alentador informe del mes pasado puede ser difícil de superar.
El euro se ha visto sometido a una gran presión a la espera de las elecciones generales de Holanda, que podrían influir en las elecciones de otros países de Europa. Los partidos anti-UE contrarios a la inmigración han ganado popularidad en toda Europa y una inesperada victoria del partido de extrema derecha podría suscitar temores en torno a una victoria similar en Francia. Afortunadamente, eso no parece probable, pero la política continúa provocando una gran incertidumbre en torno al euro. Fillon, candidato a la presidencia de Francia, se encuentra bajo investigación oficial desde hoy y es sólo cuestión de tiempo que se retire. Por desgracia, sus problemas han impulsado la popularidad de Marine Le Pen según se aproxima la primera ronda de las elecciones francesas del mes próximo. Los datos de la eurozona han sido dispares, pues la producción industrial ha aumentado menos de lo previsto y la confianza de los inversores alemanes no ha cumplido con los pronósticos. Sin embargo, las expectativas de crecimiento de la eurozona aumentaron bruscamente el mes pasado, lo que podría ser un reflejo de las recientes mejoras en la economía de la región.
Las tres divisas vinculadas a las materias primas han descendido con respecto al billete verde. Durante la mañana de la jornada de negociación en Estados Unidos, el USD/CAD se disparó hasta registrar máximos en 1,3495 tras la caída de los precios del petróleo, aunque revirtió ganancias al descender el billete verde. Según el último informe económico, los precios de la vivienda subieron en el mes de febrero. En Australia, las condiciones y la confianza empresarial descendieron bruscamente en marzo. Los datos de China han sido dispares pues se ha ralentizado el crecimiento de las ventas minoristas y el crecimiento de la producción industrial se ha acelerado. Las cifras sobre cuenta corriente de Nueva Zelanda se publicarán esta noche, seguidas del informe sobre confianza de los consumidores de Australia y del informe sobre las ventas de vivienda de Canadá.