Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.
La Cumbre del G20 terminó con una tregua comercial entre Estados Unidos y China. El presidente Trump y el presidente Xi acordaron reanudar las conversaciones. Trump ha prometido implementar nuevos aranceles y permitir que las empresas estadounidenses vendan sus equipos a Huawei mientras continúen las conversaciones. A cambio, China ha accedido a reanudar las compras de productos de Estados Unidos y a comprar una "enorme cantidad" de alimentos y productos agrícolas. El dólar se disparó en respuesta pero la venta masiva de euro y dólares australiano y neozelandés es un signo de que el mercado en general no está convencido de que vaya a ser un camino de rosas a partir de ahora.
El problema es que una tregua comercial no es lo mismo que un acuerdo comercial. Hasta que los aranceles sobre China se reduzcan o se eliminen, la segunda economía mundial se enfrenta a graves problemas económicos. A los inversores les preocupa que si China estornuda el resto el mundo cogerá un resfriado y estamos observando un montón de indicios de que eso puede pasar pues la actividad manufacturera de Australia, el Reino Unido y la eurozona se ha ralentizado. Estados Unidos por otra parte es el único que se beneficia de los aranceles y de un compromiso a medias para reiniciar las conversaciones comerciales. Creemos que los datos sobre la actividad manufacturera de Estados Unidos superarán las expectativas cuando el resto no las cumpla. En otras palabras, las rabietas comerciales del presidente Trump han perjudicado al resto más que a Estados Unidos, lo que es parte de la razón por la que el dólar ha subido en general el lunes.
El Banco de la Reserva de Australia se reúne esta noche y, antes de compartir nuestro punto de vista, la decisión de la OPEP de ampliar sus reducciones de la producción hasta por lo menos finales de 2019 es una gran noticia para el petróleo. Sin embargo la subida del 1,7% de los precios del crudo proporciona muy poco respaldo para el dólar canadiense. El par USD/CAD se vendió de forma masiva la semana pasada y va camino de una recuperación. El repunte del dólar estadounidense proporcionó el catalizador perfecto para llevar el USD/CAD por encima del nivel de 1,31. Ésta es una gran semana para Canadá, pues publica las cifras sobre comercio, el PMI Ivey y el mercado laboral.
Pero a corto plazo, la atención se centrará en la decisión de los tipos del Banco de la Reserva de Australia de esta noche. Tras subir durante ocho de las últimas nueve jornadas de negociación, el par AUD/USD retrocedió bruscamente el lunes. Todo apunta a que el Banco de la Reserva de Australia recortará los tipos de interés en 25 puntos básicos así que la pregunta clave es qué sucederá ahora: ¿cambiarán su postura prudente a una más neutra o dejarán la puerta abierta a una mayor flexibilización? A juzgar por las recientes ganancias del dólar australiano, los inversores no esperan que el Banco de la Reserva de Australia sea excesivamente prudente porque el mercado sólo espera un movimiento más por parte del banco central este año.
Al comienzo de la semana pasada, el gobernador del Banco de la Reserva de Australia, Philip Lowe, reflexionó abiertamente sobre la eficacia de más recortes de los tipos si "todo el mundo relaja su política monetaria". Este es un comentario torpe porque, si bien puede ser cierto que los recortes simultáneos de los tipos podrían resultar en una paridad del tipo de cambio, el descenso de los costes de financiación podría hacer mucho por ayudar a las empresas y consumidores a escala nacional. Según la siguiente tabla, el Banco de la Reserva de Australia podría esperar más evidencias antes de la relajación. Las ventas minoristas y la actividad manufacturera han descendido, pero el mercado laboral es robusto y aumenta la actividad del sector servicios.
Hay 3 posibles escenarios para el Banco de la Reserva de Australia:
- El Banco de la Reserva de Australia recorta 25 pb, e indica que están satisfechos con las medidas tomadas hasta ahora, no hace falta más = El AUD/USD se sitúa en 0,7050
- El Banco de la Reserva de Australia recorta 25 pb, y dice que podría hacer falta más flexibilización = El AUD/USD se mantiene por debajo de 0,6900
- El Banco de la Reserva de Australia mantiene inalterados los tipos de interés, posponiendo el recorte hasta la próxima reunión = El AUD/USD se sitúa en 0,7050
