Al escuchar la jerga de la Fed, como en el patinaje sobre hielo, generalmente descartas las opiniones de la gente en los extremos y escuchas lo que dice la gente que está en medio. Ayer fue una excepción a esta regla, sin embargo, ya que las opiniones del halcón monetario James Bullard, presidente de la Fed de St. Louis, resultaron ciertamente radicales.
Hará una semana (el 10 de octubre), Bullard decía que “los mercados estaban cometiendo un error” y que los tipos de interés subirían antes de lo que la gente piensa, quizás a finales del T1 de 2015. Ayer dijo que la Fed debería plantearse continuar su programa de compra de bonos, que está previsto que termine este mes.
“Las expectativas de inflación están descendiendo en EE.UU.” explicó, para añadir que “estamos dispuestos a hacer cosas para defender nuestro objetivo de inflación”. Esta es la primera sugerencia de este tipo que hemos escuchado de cualquier cargo de la Fed.
Paradójicamente, también dijo que sigue viendo la primera subida de tipos de interés a finales del T1, basándose en la expectativa de que la actual agitación en los mercados no afectará a las perspectivas de EE.UU. No obstante, su sugerencia abre la posibilidad de demorar una subida de tipos si las cosas no marchan según lo esperado. En la actualidad Bullard no es un miembro con derecho a voto en el FOMC:
Pese a los comentarios de Bullard, los tipos de interés implícita en los futuros sobre los fondos federales subió de hecho 4 pbs en el extremo largo. Esto podría deberse a los datos económicos generalmente buenos en EE.UU.: las peticiones preliminares de ayudas por desempleo fueron las más bajas desde abril del 2000, la producción industrial de septiembre fue mejor de lo esperado, con la producción manufacturera invirtiendo el descenso de agosto, y el índice de la Fed de Filadelfia también fue mejor de lo esperado.
Tan sólo el índice NAHB salió a la baja, aunque sigue en territorio positivo. De modo que el escenario en EE.UU. en general es el de una economía fuerte y un banco central preocupado incluso por la mera apariencia de no llegar a sus objetivos.
Europa y el BCE presentan un marcado contraste con EE.UU. y la Fed. El miembro del consejo de gobernanza del BCE Ewald Nowotny dijo que la economía de la Eurozona “no está aún en deflación, pero muestra signos claros de debilidad”. No obstante, dijo que las expectativas de compras a gran escala de títulos respaldados por activos (ABS) eran “exageradas” y que las compras no comenzarían hasta diciembre como pronto.
Viene a la mente la frase “tocar la lira mientras arde Roma”. Mientras la economía de la Eurozona se desliza más cerca de la deflación, las rentabilidades de los bonos de la eurozona se disparan: Francia subía ayer 13 bps, Italia 16, Portugal 19 y Grecia ¡111! Las rentabilidades de los bonos griegos han subido 233 pbs en la última semana.
Las crecientes rentabilidades de los bonos contra el telón de fondo de una baja inflación significan un futuro desastre fiscal. Entretanto, el diferencial entre los bonos a 10 años alemanes y japoneses se ha reducido a unos meros 33 bps, lo que significa que el mercado piensa que Europa se está volviendo japonesa.
El mercado demanda claramente que el BCE haga algo, y sin embargo algunos miembros del BCE aparentemente no ven urgencia alguna. La carga de rescatar la economía global depende por consiguiente en gran medida de la Fed.
El dinero no sólo sale de los mercados de bonos de la eurozona: ayer hubo flujos de salida de 1,3 mil millones de USD desde los fondos de acciones europeos basados en EE.UU., la mayor salida de capitales registrada.
Tales flujos de capital es probable que sean uno de los principales factores que impulsen a la baja al EUR/USD, en mi opinión, a medida que los inversores vayan estando crecientemente hartos de la incapacidad de la Eurozona para gestionar su unión monetaria.
El petróleo ha rebotado de nuevo tras caer por debajo de los 80 USD/barril, gracias a las especulaciones de que la OPEC restringirá la demanda a fin de sostener los precios. Dado el hecho de que varios miembros de la OPC están virtualmente en guerra entre sí, pienso que la idea de que van a cooperar en este asunto resulta casi risible.
Creo que aquí ha habido una pequeña retirada de beneficios por factores técnicos tras un brusco descenso, y veo los precios del crudo cayendo más.
Indicadores para hoy: tenemos una jornada relativamente liviana hoy. No hay indicadores importantes desde la Eurozona ni desde el Reino Unido.
En EE.UU., el pronóstico sobre las viviendas iniciadas y las licencias de construcción de septiembre es que se incrementen. En la última ocasión ambos datos quedaron por debajo de expectativas y decepcionaron al mercado. Está por ver si el ritmo débil continúa en septiembre. Si los pronósticos se cumplen, ello sugeriría que la economía de EE.UU. sigue una trayectoria sólida, y esto podría fortalecer más el USD.
También sale el dato preliminar de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan para octubre. El gran evento de la jornada en EE.UU. será sin embargo una comparecencia de la presidenta de la Fed Janet Yellen en la conferencia de la Fed de Boston sobre desigualdad.
Desde Canadá, la tasa de inflación de septiembre debería arrojar alguna luz sobre la actual situación del país. El pronóstico es que la tasa de inflación caiga, lo que podría resultar negativo para el CAD y contrarrestar el impacto de la reciente reducción en la tasa de paro.
Hay varias comparecencias del BCE previstas para hoy: el vicepresidente del BCE, Constancio; el presidente del Bundesbank, Weidmann; y dos miembros del consejo de gobernanza del BCE, Coeure y nuevamente Nowotny.
El mercado
El EUR/USD cae, pero rebota desde los 1.2700
El EUR/USD descendió ayer, pero encontró algunas órdenes de compra cerca de la línea de los 1.2700 (S1) y de la media móvil de 50 períodos y rebotó. Mientras el par siga dentro del canal alcista en negro y por encima de la línea de tendencia bajista previa en azul, yo consideraría que el sesgo de corto plazo sigue siendo cautelarmente positivo.
Pero en mi opinión tan sólo una clara ruptura alcista del obstáculo de los 1.2900 podría activar un fuerte tramo al alza, quizás hasta la línea psicológica de los 1.3000 (R2). El RSI se ha movido a la baja tras tocar su línea 70, al tiempo que el MACD muestra signos de estar haciendo techo y podría pasar por debajo de su línea de activación en cualquier momento.
En consecuencia, yo estaría prevenido ante otra corrección hasta la línea de los 1.2700 (S1) y el suelo del canal. En cuanto a la tendencia más amplia, en gráfico diario la estructura del precio aún sugiere una tendencia bajista, por lo que aún veo los avances en el corto plazo como una fase correctiva dentro de la trayectoria bajista de más largo plazo.
• Soportes: 1.2700 (S1), 1.2600 (S2), 1.2500 (S3)
• Resistencias: 1.2900 (R1), 1.3000 (R2), 1.3100 (R3)
¿Podría caer el USD/JPY por debajo de los 105.00?
El USD/JPY rebotó ayer un poco tras encontrar compradores por debajo del nivel de retroceso del 50% con respecto al movimiento alcista entre el 8 de agosto y el 1 de octubre. Sin embargo, aún creo que el sesgo de corto plazo sigue bajista, y yo esperaría que otra pérdida de los 105.75 (S1) despeje el camino hasta el siguiente soporte en los 104.75 (S2), cercano al nivel de retroceso del 61,8% respecto al mencionado avance.
Nuestros dos osciladores de corto plazo siguen por debajo de sus líneas de resistencia bajistas en negro, lo que apoya el escenario negativo. Además, la media móvil de 50 períodos está demasiado cerca de la de 200 y podría cruzarla a la baja en el futuro cercano, lo que añadiría otro signo bajista al escenario de corto plazo en el USD/JPY.
• Soportes: 105.75 (S1), 104.75 (S2), 103.60 (S3)
• Resistencias: 106.80 (R1), 107.50 (R2), 108.00 (R3)
El GBP/USD, ligeramente por debajo de la resistencia de los 1.6130
El GBP/USD se ha movido al alza este jueves tras encontrar soporte cerca de la zona de los 1.5950 (S1). Durante el inicio de la mañana europea de hoy el par se negocia ligeramente por debajo de la resistencia de los 1.6130 (R1). Un movimiento claro y decidido por encima de esa línea podría despejar el camino hasta el siguiente obstáculo en los 1.6230 (R2), que ahora coincide con la media móvil de 200 períodos.
Nuestros estudios de impulso de corto plazo muestran que el RSI queda por encima de su línea de 50 y que el MACD, ya por encima de su línea de activación, se ha girado a positivo. Esto confirma el impulso positivo de ayer. En lo que concierne a la tendencia de más largo plazo, aún pienso que mientras el Cable siga por debajo de la media móvil exponencial de 80 días el escenario general es negativo.
No obstante, también veo divergencia positiva entre los indicadores diarios de impulso y la acción del precio, algo que denota un impulso bajista en deceleración. Yo aguardaría a contar con más signos negativos concretos antes de tener confianza de nuevo en la tendencia general bajista.
• Soportes: 1.5950 (S1), 1.5870 (S2), 1.5720 (S3)
• Resistencias: 1.6130 (R1), 1.6230 (R2), 1.6340 (R3)
El WTI se dispara al alza tras activar órdenes de compra por debajo de los 80.00
El WTI se disparó ayer al alza tras despertar a algunos alcistas fraccionalmente por debajo de la línea psicológica de los 80.00 (S2). La estructura del precio sigue siendo de máximos y mínimos decrecientes por debajo de las medias móviles de 50 y 200 períodos, lo que conserva intacta la tendencia bajista.
No obstante, dado el fuerte rebote desde la zona de los 80.00 (S2), por ahora preferiría adoptar un enfoque de esperar y ver. En gráfico diario, el RSI de 14 días ha salido de su zona de sobreventa al tiempo que el MACD diario parece estar haciendo suelo.
Estos signos de impulso me dan motivos extra para mantenerme neutral. Yo preferiría ver un fuerte movimiento por debajo del obstáculo psicológico de los 80.00 (S2) antes de fiarme más de las caídas. Dicho movimiento podría activar extensiones hasta nuestro siguiente soporte en los 77.50 (S3), determinado por los mínimos de junio de 2012.
• Soportes: 82.30 (S1), 80.00 (S2), 77.50 (S3)
• Resistencias: 83.55 (R1), 86.30 (R2), 88.15 (R3)
El oro corrige cerca de la MM exponencial de 200 períodos
El oro se ha movido marginalmente a la baja este jueves, y en torno a la apertura europea está ligeramente por encima de la línea de los 1235 (S1) y de la media móvil de 200 períodos. Aún espero que los alcistas se pongan en marcha con objetivo en la resistencia de los 1260 (R2). En el gráfico diario, el RSI de 14 días queda por encima de su línea 50 al tiempo que el MACD diario, ya por encima de su línea de activación, se va acercando a su línea cero y podría pasar a signo positivo en el futuro cercano.
Esto respalda el escenario de nuevos avances en el futuro cercano. No obstante, de vuelta al gráfico de 4 horas, el RSI se ha movido a la baja tras encontrar resistencia por debajo de su línea 70, y el MACD ha hecho techo y ha cruzado a la baja su línea de activación, por lo que podríamos asistir a nuevos descensos antes de que la presión de las compras prevalezca de nuevo.
• Soportes: 1235 (S1), 1217 (S2), 1205 (S3)
• Resistencias: 1250 (R1), 1260 (R2), 1275 (R3)