Se dice que en las primeras líneas de un artículo hay que incluir aquellos temas que generen interés en el lector para que no lo abandone, especialmente en los últimos tiempos en que lo que se consume son los 280 caracteres o los videos de 30 segundos. Pues esto no va suceder en este análisis, si quiere algo interesante va a tener que llegar al final del artículo, si no va ser capaz de llegar al final, mejor abandone en este momento el artículo.
Porque lo primero de lo que voy a tratar es del mantra de los mercados que se repite en los meses de mayo y del que ya habrán leído numerosos artículos: “Sell in May and go away”. Este mantra es algo más que un tópico porque sistemáticamente los meses de verano han sido más débiles en todas las regiones, períodos y sectores. En la tabla que verán al final del artículo queda certificado en datos esta realidad. En las acciones globales la media de rentabilidad en los últimos 51 años entre los meses de enero y mayo ha sido del 5,2%, mientras que en los meses de mayo a septiembre del 1,6%, recuperando rentabilidad desde septiembre a final de año, con una media del 3,6%.
Cómo siempre decimos en bolsa no conviene ir contra el mercado y la estadística del mercado nos dice que el famoso dicho de mayo se cumple y por lo tanto todos deberíamos correr a vender nuestras posiciones o ¿quizás es demasiado decir?
Otro dato estadístico que refleja la tabla aplicado a la situación actual es que, por ejemplo, el S&P 500, que este año ha acumulado una rentabilidad del 7,51%, solo acumularía un 1,2% de rentabilidad en verano. Por otro lado, más de la mitad años se ha generado rentabilidad positiva en los meses de mayo a septiembre en los últimos 51, concretamente el 59%. La cuestión es ¿Estamos dispuestos a perder la oportunidad de rentabilidad que ofrecen los meses de verano. por pequeña que sea?
Dejemos al lado la estadística y parémonos ahora en la situación que vivimos en los mercados este año en concreto. Activos de renta fija y renta variable totalmente correlacionados y dependientes de la política monetaria de los bancos centrales. No todos los años sucede esto, aunque últimamente sea lo habitual. Los últimos datos nos dicen que el Banco Central de EE.UU tiene previsto bajar este año los tipos, por lo que transmiten posiblemente en septiembre, en ningún caso subirlos, como se había descontado las últimas semanas. El BCE se verá obligado a bajarlos a partir de junio porque la situación económica en Europa se ha deteriorado y la inflación se está moderando, aunque sea lentamente. Recordar que el último semestre del 2023 Europa entró en recesión técnica.
En EE.UU. lo más probable, por los últimos datos de empleo publicados la pasada semana, es que su economía está perdiendo el ímpetu de los meses anteriores. Con las economías al ralentí, lo más probable es que los mercados entren en un periodo de “calma chicha” en espera de los bancos centrales. La "calma chicha" es una condición meteorológica y marítima en la que el viento brilla por su ausencia. En esta situación, el mar se torna sorprendentemente tranquilo, sin una brizna de viento para mover las velas de una embarcación. Esta situación desespera a los marineros y suele ser muy habitual en determinados puntos geográficos de la zona ecuatorial. Nos encontramos en una zona ecuatorial del año bursátil y deberíamos estar preparados para esta calma.
Lo que sabemos es que las velas de la economía pueden aguantar sin viento a favor solo un tiempo determinado pero lo que también sabemos es que este año los bancos centrales tienen la posibilidad girar la llave de arranque del motor cuando la situación se torne demasiado desesperante.
Considerando los datos estadísticos de los mercados y la realidad en la que navegan los mercados en la actualidad parece demasiado arriesgado quedarse fuera del mercado desde mayo hasta septiembre en un año como este. Sabemos que entramos en la calma chicha, pero que una virtud del buen marinero como la del buen inversor es la paciencia. Pueden llegar las dudas tras días sin que el barco se mueva, pero el comodín de los bancos centrales nos debe evitar entrar en desesperación. La frase de este año en el mes de mayo debería ser: “Keep Calm and Stay in May” (Mantén la calma y quédate en mayo)
En el análisis he indicado que el BCE se verá obligado a bajar los tipos a partir de junio, es probable que esto suponga un desacople con las políticas de tasas de la Reserva Federal lo que debilitará el euro respecto al dólar. Esto parece también inevitable. Una buena forma de entretenerse en periodos de excesiva calma bursátil es buscar rentabilidad en la divisa y un posicionamiento largo en USD apunta a ser una buena estrategia para este ecuador del año.
