Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.
La reversión que el dólar ha experimentado hoy ha sido técnica y no esencial. Las previsiones acerca de la subida de los tipos de interés en diciembre no han cambiado tras las noticias, datos económicos y declaraciones de los responsables de la política monetaria de Estados Unidos. De hecho, las actas de ayer del FOMC y las declaraciones de la Fed nos indican que cuando hablan de la subida de tipos en diciembre, hablan en serio. El informe sobre solicitudes de ayudas por desempleo, el índice sobre las previsiones empresariales de la Fed de Filadelfia y los indicadores principales han ido en consonancia con el estado y la recuperación de la economía estadounidense. Sin embargo, el dólar ha descendido bruscamente con respecto a las demás monedas principales, llevando a muchos inversores a preguntarse si esta reversión terminará en caída. Algunos atribuyen el descenso del dólar a unas expectativas demasiado altas pero, tras el tremendo repunte del mes pasado, esta variación no es inusual. Los inversores esperaban que las actas del FOMC arrojaran claros indicios sobre los ajustes de diciembre pero las orientaciones de la Fed han sido todo lo específicas que han podido tras una serie de informes económicos bastante negativos. El tono de las declaraciones de varios presidentes de Reservas Federales ha sido agresivo: Mester (miembro sin derecho a voto) ha afirmado hoy que la Fed ha alcanzado su objetivo en cuanto al empleo y que los atentados de París no afectan a las previsiones económicas. El rendimiento de los bonos del Tesoro ha disminuido aunque el descenso ha sido pequeño. Los valores se mantienen estables y las materias primas han registrado resultados dispares, lo que indica que hay inversores que no han ajustado sus posiciones en función de un cambio en sus previsiones acerca de la Fed.
Durante los dos últimos meses, las reversiones en el avance del dólar se han limitado a movimientos de dos o tres días con una media de menos de 150 pips en el EUR/USD y el USD/JPY. Esto significa que, aunque podría darse otro descenso del billete verde, las pérdidas serían limitadas. Otra de las razones por las que creemos que la reversión de hoy es puramente técnica es que el reciente avance del dólar ha llevado los pares EUR/USD, USD/JPY y GBP/USD hasta sus niveles de soporte y resistencia y al índice dólar hasta casi 100 USD. Sería una sorpresa que el índice dólar sobrepasara los 100 USD en su primer intento, incluso aunque los datos y las declaraciones de la Fed contribuyeran.
La recuperación del EUR/USD brindará a los inversores la oportunidad de vender euros a un nivel más alto. Las actas del BCE han sido lo único que ha publicado la eurozona hoy y confirman que, a menos que la economía mejore inesperadamente después de esta última reunión, el banco central se dispone a implementar medidas de estímulo. Los atentados de París prácticamente han asegurado una ampliación del programa de expansión cuantitativa u otro recorte de los tipos. La actuación de hoy no ha sido más que una anécdota y nosotros creemos que el nivel de resistencia del EUR/USD sigue siendo bastante bajo. Si el euro sigue repuntando, el mejor momento para vender el par será entre 1,0830 y 1,0950.
La libra gana posiciones con respecto al dólar a pesar del descenso de las ventas minoristas. No sólo ha disminuido más de lo previsto el gasto de los consumidores, sino que las robustas cifras de septiembre también se ha rebajado a la baja. Las ventas minoristas descendieron en octubre un 0,6% y, excluyendo las ventas de automóviles, el gasto se ha reducido en un -0,9%. Las ventas de los ultramarinos han descendido más que en los últimos 17 meses tras el descenso del volumen y de los precios. Los descuentos son señal de inflación baja y esta tendencia ha sido uno de los motivos principales de la agresiva postura acerca de la política monetaria del Banco de Inglaterra. Básicamente, la libra debería descender y no subir, pero los vaivenes del EUR/GBP siguen respaldando la divisa británica.
La divisa que mejor actuación ha ofrecido hoy ha sido el dólar neozelandés, que ha subido la friolera de un 1,5% con respecto al billete verde. Los datos sobre los precios de la producción, que resultaron peores de lo previsto, han interrumpido la subida pero el principal catalizador ha sido la cobertura corta. De entre todos los pares de divisas, el NZD/USD ha sido el que ha registrado más pérdidas este año. Desde enero, el par se ha dejado casi un 16% así que es natural que, en un día como hoy, haya sido la que más ha subido también. Los precios de la producción se han elevado considerablemente pero la evolución de los precios al consumo, que afecta más al Banco de la Reserva de Nueva Zelanda, ha sido más discreta en el tercer trimestre. Además, la reciente caída de los precios de los lácteos provoca una presión descendente sobre la inflación, y merece la pena destacar que las ofertas de empleo han aumentado a menor ritmo que en octubre. El Banco de la Reserva de Australia Nueva Zelanda aún tiene mucho de lo que preocuparse y por eso creemos que el NZD/USD encontrará su nivel de resistencia en niveles inferiores.
La segunda divisa que mejor actuación ha ofrecido hoy ha sido el dólar australiano. Teniendo en cuenta que Australia no ha publicados datos hoy, la actividad de su divisa ha estado enteramente determinada por la cobertura baja.
Por el contrario, el USD/CAD ha cerrado la jornada sin cambios. El precio del petróleo se situó en menos de 40 USD por barril por segundo día consecutivo pero se las ha apañado para cerrar la sesión por encima de ese nivel. El dólar canadiense va a verse zarandeado mañana con la publicación del informe sobre ventas minoristas. En vista de la caída de las ventas mayoristas y el debilitamiento general de la economía, el crecimiento del consumo debería ralentizarse, aunque los economistas ya prevén una contracción en el gasto excluyendo los automóviles, de modo que ya tendría que ser grande la sorpresa a la baja para catapultar el USD/CAD por encima de los máximos registrados en septiembre en 1,3457.