- Los débiles datos de nóminas no agrícolas de EE.UU. han forzado al mercado a reajustar sus expectativas de una subida de tipos
- La volatilidad potencial en el mercado de divisas es muy alta de cara a final de año
- Probablemente la Fed quiera mantener la subida de tipos sobre la mesa
- El retorno del mensaje 'hawkish' de la Fed podría significar la paridad en el EUR/USD hacia final de año
La semana pasada, la reunión del Banco Central Europeo (BCE) cogió por sorpresa al mercado después de que su presidente, Mario Draghi, lanzara su poderoso mensaje pesimista que llevó al euro a protagonizar fuertes pérdidas. Draghi indicó de forma explícita que el BCE va a "re-examinar" su programa de flexibilización cuantitativa y anunciará algo nuevo en diciembre.
Además, su indicación de que el Consejo de Gobierno del BCE discutió bajar aún más el tipo de la facilidad de depósito, ya negativo en el -0,2%, vio una aceleración poderosa en la venta del euro, con el par EUR/USD terminando la negociación de la semana pasada cerca del nivel de 1,10 por primera vez desde agosto.
Dado que el BCE tiene poco margen para innovar con su caja de herramientas disponible en la actualidad, estoy algo sorprendido por la vehemencia de la venta del euro a raíz de esta reunión.
Pero quizás hay espacio para impulsar el euro algo más a la baja si el BCE aumenta el ritmo y la mezcla de la compra de bonos del QE, reduce tarifas y amplía el horizonte del programa hacía, quizá, "mediados de 2017", o más tarde.
Pero en el camino, cualquier movimiento duradero al alza en la inflación de la zona euro probablemente requeriría la expansión fiscal de los estados miembros de la Unión Europea, algo que Draghi está prácticamente rogando que hagan, ya que el BCE ya está comprando más bonos de los requeridos para financiar los déficits de la zona euro.
En cuanto al euro, y en concreto, el tipo de cambio del EUR/USD, tendremos que ver las expectativas más hawkish de la Fed en juego para seguir impulsando la tasa de cambio del EURUSD a la baja.
El dilema de la Fed
La reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) del miércoles, es una de las reuniones que merece la pena ver de cerca ante cualquier nuevo mensaje respecto a la política monetaria de la Fed, sin que esta vez haya una rueda de prensa posterior o se establezcan previsiones por parte de la Reserva Federal.
Tras el segundo débil informe de empleo consecutivo a principios de octubre, el mercado ha ajustado sus expectativas sobre el aumento de los tipos de interés de la Fed hacia nuevos mínimos del ciclo, de tal manera que el primer aumento de tasas no está descontado del todo hasta finales del próximo verano.
En este sentido, será prácticamente imposible que el mensaje del FOMC del miércoles sorprenda del lado ‘dovish’. Tras la reunión del BCE de la semana pasada y, por otro lado, la reunión del FOMC de mañana, estamos preparados para ver una volatilidad potencial en el mercado de divisas de cara al resto del año.
Por supuesto, el EUR/USD debería mantenerse en el rango de 1,05–1,15 por algún tiempo si los próximos datos de EE.UU. decepcionan al mercado. Sin embargo, es probable que el mensaje del FOMC de mañana muestre que la Fed quiere mantener la subida de tipos de diciembre sobre la mesa.
El mercado no está preparado en absoluto para esto, ni tampoco para la más pequeña de las sorpresas al alza ante los datos de inflación de Estados Unidos de este viernes, y lo más importante, tampoco el mercado está listo para un fuerte informe de nóminas de octubre.
Si vemos un rebote de datos de Estados Unidos y una Fed más ‘hawkish’ en las próximas semanas, podríamos ver al EUR/USD llegar a la paridad de cara a final de año.