Los precios de las materias primas prolongaron ayer su reciente descenso. La mayor parte de los metales bajaron, el cobre se dejó un 1,2% y tanto el Brent como el WTI bajaron más de un 2%. Si miramos a la curva de plazos del WTI, resulta notable que cuando los precios comenzaron a caer, caían mucho más en el vencimiento corto que en el largo. Eso sucede porque los participantes del mercado razonaron que la causa del descenso era un exceso de suministro de crudo, y al caer los precios se detendrían las exploraciones –particularmente para el esquisto bituminoso en los EE. UU.—y que la oferta en los próximos años estaría restringida, lo que apoyaría más los precios entonces. Pero recientemente, los precios han estado cayendo más en el vencimiento largo que en el corto, lo que significa que los participantes en el mercado comienzan a pensar que hay un problema de demanda, no de oferta. Otra indicación de esta posibilidad: el índice Baltic Dry Freight (“báltico de embarques secos”), un índice del coste de alquilar cargueros para transportar materias primas, ha caído hasta un mínimo récord. Cierto que esto se debe en parte a un exceso de oferta de naves, pero es indiscutible que también se debe a una demanda reducida de fletes. Las expectativas de que probablemente la demanda de materias primas se mantenga baja durante algún tiempo podría presionar a las divisas ligadas a materias primas: AUD, NZD y CAD, particularmente este último, que cuenta con el mayor componente energético de las tres.
Caen las expectativas de inflación en Nueva Zelanda Las expectativas de inflación del T1 en Nueva Zelanda a 2 años vista cayeron hasta el 1,8% desde el 2,06%. Sin duda los inversores se vieron influidos por el descenso en el IPC del T4 hasta el 0,8% en tasa interanual, por debajo del suelo del 1% en el rango-objetivo fijado por el RBNZ. El NZD cayó, ya que el descenso en las expectativas de inflación podría alentar al RBNZ a rebajar tasas de interés en una futura reunión.
Puntos a destacar para hoy: el día de los banqueros centrales Varios banqueros centrales dan hoy importantes discursos o testimonios. Los focos se centrarán en el informe semestral de política monetaria de la presidenta de la Fed, Janet Yellen, ante el congreso de los EE. UU. La atención se centrará en cualquier pista sobre cuándo comenzará la Fed a normalizar su política. En las actas de la reunión de enero del FOMC, algunos miembros vieron menos urgencia de la prevista por el mercado para subir tasas de interés o incluso iniciar el proceso de normalización. Sin embargo, esa reunión ocurrió hace casi un mes, antes de publicarse el fuerte informe de empleo de enero que alentó de nuevo las expectativas de subidas de tasas. Desde entonces, varios miembros del FOMC han hecho comentarios que sugieren que su postura monetaria ahora es más dura de lo que sugerían las actas. Por ejemplo, ayer el presidente de la Fed de Richmond, Jeffrey Lacker, dijo que la Fed podría subir tasas de interés en abril o junio, incluso si no eliminan antes la expresión “ser pacientes” en su declaración posterior a la reunión de marzo. Y el Nikkei publicó una entrevista con el presidente de la Fed de San Francisco, John Williams, en la que insinuó que habría cambios en la redacción de la nota de la Fed para la reunión de marzo, y declinó descartar una subida de tasas de interés en junio.
• Por otra parte, al margen de las cifras de empleo últimamente buena parte de los datos de EE. UU. han quedado por debajo de las expectativas, como las ventas de viviendas existentes en enero que conocimos ayer y que cayeron a su menor nivel en nueve meses, o el índice manufacturero de la Fed de Dallas, que se desplomó. Los datos hicieron bajar las expectativas sobre tasas según los fondos federales: la tasa implícita en los futuros para enero de 2018 cayó 6 pbs pese a los comentarios de los responsables monetarios. No obstante, el mercado aún espera que la Fed comience a normalizar su política entre junio y septiembre.
Las expectativas del mercado son de un discurso bastante equilibrado por parte de Yellen, sin ningún cambio importante en el tono. Si escuchamos lo que han dicho otros responsables del FOMC, pienso que ella podría optar por rebajar la importancia de la palabra “pacientes”, como advertencia a los mercados de que la redacción de la nota de marzo podría cambiar. Eso probablemente resultaría favorable al USD.
En el Reino Unido, el gobernador del Banco de Inglaterra, Mark Carney, y otros miembros del MPC testificarán ante el comité del Tesoro de la Cámara de los Comunes. Si mantienen el sesgo monetariamente duro que pudo verse en el informe trimestral de inflación del Banco, esto podría resultar favorable a la GBP. La última vez que Carney habló, dijo que “el movimiento próximo más probable en política monetaria es un incremento en las tasas de interés”.
Y más avanzada la jornada habla el gobernador del Banco de Canadá, Stephen Poloz, seguido de una conferencia de prensa. Sus comentarios se seguirán de cerca, ya que llegan a falta de dos semanas para la reunión de marzo en el Banco. Sus comentarios de hace un mes fueron bastante bajistas: dijo que “la caída en los precios del petróleo es inequívocamente negativa para la economía de Canadá”. Observó que sus pronósticos se basaban en el supuesto de que el precio mantendría un promedio de 60 USD/bbl, y que “El Banco dispone de margen de maniobra en caso de que este pronóstico resultara ser demasiado pesimista o demasiado optimista”. El mercado deseará escuchar si han cambiado las expectativas del Banco respecto del petróleo, y si es así, qué es lo que eso implica para la política monetaria.
No olvidemos al presidente del BCE Mario Draghi, quien habla en Frankfurt en la presentación oficial del nuevo billete de 20 euros. Tendrá su oportunidad para dar un importante discurso mañana, cuando testifique ante el parlamento europeo.
La lista griega, a examen: Grecia envió anoche a sus acreedores el borrador de un paquete de nuevas medidas económicas. El Eurogrupo de ministros de finanzas las debatirá hoy por conexión telefónica para ver si son satisfactorias. Si lo son, entonces el paquete será sometido a los parlamentos nacionales para su aprobación formal. El paquete también ha de ser aprobado por Grecia, lo que podría resultar difícil.
Indicadores para hoy: En Alemania se espera que los datos definitivos del PIB del cuarto trimestre confirmen la cifra preliminar de crecimiento. El pronóstico es que la economía alemana haya crecido un 0,7% t/t en el T4, lo que se añadiría a los alentadores datos recientes. En la Eurozona se espera que el IPC definitivo para el mes de enero confirme la lectura preliminar.
En los EE. UU. tenemos el índice de precios de la vivienda S & P Case-Shiller para el mes de diciembre, que se espera haya decelerado desde noviembre. También se publican el índice manufacturero de la Fed de Richmond, el índice de confianza del consumidor de la Conference Board y el PMI Markit preliminar del sector servicios, todos ellos para el mes de febrero. Es probable que mantengan alta la confianza y el respaldo al USD.
El Mercado
El EUR/USD, ligeramente más bajo a la espera del testimonio de Yellen
El EUR/USD cedió este lunes, pero el descenso se vio detenido por encima del soporte clave de los 1.1260 (S1). El par continúa oscilando entre ese soporte y la resistencia de los 1.1540 (R2), por consiguiente yo mantendría mi enfoque de “esperar y ver” en lo que concierne al horizonte a corto plazo. Hoy testifica la presidenta de la Fed Janet Yellen ante el Senado. Tras el fuerte informe de empleo de enero en los EE. UU., es probable que Yellen exprese una postura monetaria más dura que las actas de la última reunión del FOMC. Si es así, eventualmente el par podría caer por debajo de la importante barrera de los 1.1260 (S1). Dicha ruptura probablemente podría despejar el terreno para otro ataque a los 1.1100 (S2), definidos por el mínimo del 26 de enero. En relación con la tendencia más amplia, creo que el par aún está bajista. El EUR/USD dibuja máximos y mínimos decrecientes por debajo de las medias móviles de 50 y 200 días. El BCE inicia su programa de QE en marzo, lo cual creo que hará que el par siga sometido a presión vendedora y que la actual tendencia bajista siga en vigor.
• Soportes: 1.1260 (S1), 1.1100 (S2), 1.1025 (S3)
• Resistencias: 1.1450 (R1), 1.1540 (R2), 1.1650 (R3)
El AUD/USD, preparado para cuestionar la zona de los 0.7750
El AUD/USD cedió tras tocar resistencia fraccionalmente por debajo del nivel de retroceso del 38,2% con respecto al descenso entre el 21 de enero y el 3 de febrero. Durante el inicio de la mañana europea del martes el par se dirige hacia la barrera de soporte de los 0.7750 (S1), donde una clara y decisiva ruptura confirmaría la divergencia negativa que se ha visto entre nuestros osciladores y el par, y quizás establezca las bases para otro ataque a la zona de los 0.7640 (S2), determinada por los mínimos de 3 y el 12 de febrero. En gráfico diario, la ruptura bajista de la cifra redonda psicológica de los 0.8000 (R3) señaló el pasado 21 de enero la continuación de la tendencia bajista de más largo plazo. Por consiguiente, yo trataría la actual recuperación desde los 0.7640 (S2) como un movimiento correctivo. Aún creo que vamos a ver al AUD/USD cuestionar la zona de los 0.7500 (S3) en el futuro.
• Soportes: 0.7750 (S1), 0.7640 (S2), 0.7500 (S3)
• Resistencias: 0.7870 (R1), 0.7940 (R2), 0.8000 (R3)
El USD/CAD escapa desde un triángulo
El USD/CAD escapó desde una figura de triángulo y rompió al alza la resistencia (ahora convertida en soporte) de los 1.2550 (S1). Teniendo esto en mente, y también que el par sigue por encima de la línea de tendencia alcista trazada desde el mínimo del 31 de diciembre, mi expectativa sería que la onda alcista continúe y cuestione la línea de resistencia de los 1.1270 (R1), definida por el máximo del 11 de febrero. Una ruptura alcista de los 1.2700 (R1) podría poner en marcha un movimiento hasta el máximo del 30 de enero, en los 1.2800 (R2). El catalizador para dicho rally podría ser la publicación este jueves de los datos del IPC canadiense. La inflación es probable que se haya visto muy frenada, algo que podría incrementar las expectativas de una facilitación más agresiva desde el BoC. En gráfico diario, el par se negocia por encima de las medias móviles de 50 y 200 días, y muy por encima de la línea de tendencia azul trazada desde el mínimo del 11 de julio. En consecuencia, veo un escenario general positivo.
• Soportes: 1.2550 (S1), 1.2370 (S2), 1.2275 (S3)
• Resistencias: 1.2700 (R1), 1.2800 (R2), 1.2900 (R3)
El Oro rompe a la baja los 1200, pero se recupera
El Oro siguió cayendo este lunes y consiguió negociarse por debajo de la línea psicológica de los 1200 (S1), que queda cerca del nivel de retroceso del 76.4% con respecto al avance entre el 2 y el 22 de enero. No obstante, los bajistas no fueron lo suficientemente fuertes como para prolongar su recorrido bajista hasta nuestro soporte en los 1185 (S3). El metal tocó soporte en los 1190 (S2) y rebotó hasta cotizarse de nuevo por encima de los 1200 (S1). En cualquier caso, la estructura del precio en el gráfico de 4 horas aún sugiere una tendencia bajista de corto plazo, pero si tenemos en cuenta que hay divergencia positiva de nuestros dos osciladores de corto plazo con respecto a la acción del precio, por ahora preferiría quedarme al margen. En gráfico diario, pasar por debajo de la clavicular del hombro-cabeza-hombros invertido y confirmado el 12 de enero acabó con las esperanzas alcistas de un rebote cerca de la clavicular, y fortaleció la probabilidad de nuevos descensos en el futuro no muy distante.
• Soportes: 1200 (S1), 1190 (S2), 1185 (S3)
• Resistencias: 1222 (R1), 1238 (R2), 1245 (R3)
El WTI se hunde por debajo de los 50.00
• El WTI continuó cayendo ayer y rompió a la baja la zona psicológica de los 50.00 (R1) y tocó soporte en los 48.65 (S1). La estructura del precio en gráfico de 1 hora sigue siendo de máximos y mínimos decrecientes dentro del canal bajista. Por consiguiente, yo esperaría ver otro tramo bajista y otro ataque cerca de los 48.65 (S1). Un movimiento claro por debajo de esa línea podría poner en marcha un movimiento hasta el obstáculo de los 47.40 (S2), marcado por el mínimo del 5 de febrero. En gráfico diario el WTI aún se negocia por debajo de las medias móviles de 50 y 200 días. Además, el RSI de 14 días se ha girado a la baja y ha caído por debajo de su línea 50 al tiempo que el MACD diario ha hecho techo y parece posible que cruce a la baja sus líneas de cero y de señal en el futuro cercano. Estas señales muestran que el impulso vuelve a ser negativo, y amplía los argumentos para nuevos descensos en el corto plazo.
• Soportes: 48.65 (S1), 47.40 (S2), 46.65 (S3)
• Resistencias: 50.00 (R1) 51.30 (R2), 52.15 (R3)