En términos generales, las materias primas se mantuvieron constantes durante esta semana, ya que se compensó el aumento en los metales industriales con las pérdidas en los demás sectores, como el de los metales y los granos. El sector de la energía se mantuvo constante; el gas natural y la gasolina aumentaron mientras los dos crudos tuvieron peores rendimientos por la mayor oferta. Los metales preciosos sufrieron, pero aún lograron encontrar soporte a pesar de la tormenta casi perfecta de noticias adversas. La cosecha masiva en EE.UU. continúa reprimiendo los precios de los granos y la soja, dado que la actividad de cobertura por parte de los agricultores y la venta especulativa de los traders continúan influenciando los precios. 
Los mercados de crudo permanecen bajo presión con una mayor oferta (incluso se habla de exceso de oferta), lo que continúa dañando el sentimiento. Esto sucede porque las escasas perspectivas de crecimiento económico mundial reprimieron el posible crecimiento en la demanda. Los precios spot del crudo Brent se mantienen bajos respecto a los precios de los forwards. Esto llevó a que el crudo Brent alcanzara el mínimo de 14 meses, mientras que el Crudo WTI experimentó la racha de pérdidas más larga en nueve meses. 
El índice de materias primas de Bloomberg se mantuvo sin cambios, debido a que la ganancia de casi el 3% en el sector de los metales industriales ayudó a compensar la caída tanto de los metales preciosos como de las materias primas agrícolas.
Mientras las materias primas tuvieron comportamientos mixtos, el S&P 500 alcanzó un nuevo máximo récord y el dólar alcanzó su nivel más alto en el cruce con varias divisas desde el mes de septiembre pasado.
El Platino, que en la primera mitad del año encontró soporte en los cinco meses de huelga de la minería en Sudáfrica, el productor del metal más importante a nivel mundial, va perdiendo cada vez más el impulso. El precio spot ha estado cayendo en los últimos diez días de operaciones, la racha de pérdidas más larga desde enero de 1987, de acuerdo con Bloomberg.
El Cobre, junto con el Aluminio y el zinc, aumentaron significativamente a pesar de las señales confusas por parte de los dos consumidores más importantes del mundo: China y Estados Unidos. La actividad industrial y los acontecimientos en el sector inmobiliario en China fueron decepcionantes, mientras que las actividades en las fábricas estadounidenses se expandieron a mayor velocidad que en los últimos cuatro años y tres de los indicadores de la actividad inmobiliaria superaron lo esperado por el consenso del mercado.
Como consecuencia, el cobre HG repuntó por primera vez en cuatro semanas tras encontrar soporte en los 3,10 dólares la libra, y ahora debería liquidarse en el rango, con resistencia en los 3,30 dólares la libra.
Cobre HG, futuro de Diciembre 2014
Fuente: Saxo Bank
Los futuros de Gas Natural de EE.UU. se liquidaron en el rango entre los 3,75 y los 4,00 dólares la termia. Lo único que hizo la fuerte inyección semanal al almacenamiento subterráneo de las últimas 18 semanas fue eliminar las preocupaciones sobre la posible escasez de suministros tras la importante disminución del invierno pasado.
Sin embargo, para poder alcanzar un nivel seguro de 3,5 billones de pies cúbicos para octubre, cuando la demanda volverá a ser mayor a la oferta, las inyecciones semanales tendrán que ser significativamente mayores que la media de los últimos años. Sobre esta base, habrá poco margen para cometer errores, que favorecería precios más altos.
El escenario a corto plazo también parece prestar soporte, ya que las temperaturas más altas de lo normal a finales del verano pueden aumentar la demanda por parte de las plantas energéticas, al mismo tiempo que la primera amenaza de tormenta en la actual temporada de huracanes puede llamar cierta atención.
Golpes en todos los frentes
Una tormenta casi perfecta de adversidad golpeó a los metales preciosos esta semana, en la que el dólar, las acciones y los rendimientos de los bonos subieron y la información económica en EE.UU. se mantuvo fuerte. Esto contribuyó a eliminar parte del soporte de los últimos meses, además de las preocupaciones geopolíticas y la caída de los rendimientos de los bonos.
El oro ya casi ha completado el círculo, con el precio nuevamente en la zona desde la que en junio se desencadenó la recuperación, cuando los insurgentes del Estado Islámico hicieron su movida contra Iraq. No obstante, el oro logró mantenerse por encima del soporte en la línea de tendencia en los 1,272 dólares la onza, lo que podría indicar limitadas ganas de vender.
Ahora, parte de la atención se centró en el esperado repunte en la demanda física por parte de India, en las vísperas de sus festividades. A pesar de que se prevé que la demanda sea inferior a la de los años anteriores a causa de las restricciones en las importaciones, la reciente caída de los precios puede haber mejorado la situación de la demanda.
La plata ahora parece haber superado lo que fue una liquidación larga casi ininterrumpida de cinco semanas, durante las cuales cayó más de un 10 %. En julio, las posiciones largas netas especulativas alcanzaron niveles insostenibles y una vez que se cambió el sentimiento, siguieron varias semanas de liquidación.
El repunte en los precios que se vio en los metales industriales, a los cuales la plata pertenece en parte, ayudó a estabilizar el precio y desencadenó mejores rendimientos en relación al oro. Recientemente, el ratio XAUXAG (que expresa el coste de una onza de oro en onzas de plata) alcanzó el máximo nivel en los 66,8, y ahora podría retornar a los 65, y después a los 64,50.
Gráfico del ratio XAUXAG
Fuente: Saxo Bank
Los mercados de crudo permanecen bajo presión con una mayor oferta (incluso se habla de exceso de oferta), lo que continúa dañando el sentimiento. Esto sucede porque las escasas perspectivas de crecimiento económico mundial reprimieron el posible crecimiento en la demanda. Los precios spot del crudo Brent se mantienen bajos respecto a los precios de los forwards. Esto llevó a que el crudo Brent alcanzara el mínimo de 14 meses, mientras que el Crudo WTI experimentó la racha de pérdidas más larga en nueve meses.
Esta debilidad se extendió a otros mercados de crudo, incluso a Oriente Medio, donde la diferencia entre el crudo de Dubai y el crudo Brent se encuentra en el mínimo de cuatros años. En el futuro, esto debería ayudar al crudo de la cuenca del Atlántico a competir por los clientes de Asia y posiblemente ayudará a mover más petróleo al Este, y por lo tanto se reducirá el exceso de oferta que ha perjudicado el crudo del Mar del Norte y África Occidental.
Pero por ahora el centro de atención se mantiene firme en el continuo aumento en la oferta. En julio, la principal terminal de exportación de Libia reabrió tras un año de bloqueo. Desde entonces, pasó de producir 400.000 barriles por día a 612.000 barriles por día esta semana. Mientras tanto, el oleoducto de Kurdistan iraquí a Turquía volverá a abrir tras una mejora que debería duplicar la capacidad a al menos 200.000 barriles por día.
La continua debilidad en los precios podría, en algún momento, desencadenar una reacción por parte de la OPEC, donde en Arabia Saudita ha estado intentando alcanzar la escasez que hasta recientemente evitó continuar con los bloqueos en Libia.
El crudo WTI siente el calor en EE.UU.
En Estados Unidos, un aumento sorpresa de los inventarios en el punto de entrega de los futuros de crudo WTI que se negocian en Nueva York ayudó a desencadenar una caída relativamente más importante en el crudo WTI comparado con el crudo Brent. A pesar de la mejor estructura de soporte del crudo WTI, donde la fuerte demanda de las refinerías mantuvo el coste relativo del crudo al día más alto que el del crudo diferido, el precio igual estuvo bajo presión.
Podemos encontrar otra causa para este rendimiento inferior en las posiciones especulativas del crudo por los hedge funds y gestores de dinero. Tras alcanzar el récord de posiciones largas netas en ambos crudos en el mes de junio, la posterior caída tuvo como consecuencia que las apuestas alcistas del crudo Brent disminuyeran un 70 %, mientras que el crudo WTI solo experimentó una reducción del 38%, ambos hasta el 12 de agosto. Durante esta semana, los inversores en crudo WTI reaccionaron ante la continua caída en los precios y la estructura más débil recortando aún más sus apuestas alcistas.
Cuánto, lo sabremos cuando cierren las operaciones el viernes, cuando la Comisión de trading de futuros de materias primas de EE.UU. publique el último informe sobre el compromiso de los traders.
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