Tras años de especulaciones con tan esperada cita en los mercados, una de las OPVs más esperadas de los últimos tiempos parece estar próxima. Tras registrar el folleto de su salida a bolsa el pasado viernes, la compañía de transporte de viajeros con sede en San Francisco podría dar el pistoletazo de salida en el mercado en algún momento del próximo mes. Y se le anticipa un arranque prometedor.
En los últimos años, Uber (NYSE:UBER) ha logrado convertirse en un referente dentro del mundo del transporte, permitiendo a cualquier conductor la gestión de un vehículo de la compañía con la única condición de registrarse en su página web. Un proyecto muy aplaudido por los usuarios -tanto los propios conductores como los pasajeros- y se ha revelado como un startup de éxito, contribuyendo a la fama de Silicon Valley, de donde salieron millones de dólares para su financiación inicial.
Según Reuters, Uber podría cosechar cerca de 10.000 millones de dólares con la OPV lo que, de confirmarse, la convertiría en la séptima mayor salida a bolsa de la historia de Estados Unidos. Si todo sale según lo previsto, el gigante del transporte de viajeros podría valer unos 100.000 millones de dólares, una cifra de la que no hablábamos desde el debut de Alibaba (NYSE:BABA) en el año 2014.
1. Sus números
Pese a que el documento presentado contiene unas 200 páginas de extensión, poco es lo que ha trascendido a propósito de los números de la compañía. Para el esperado dato de “volumen de usuarios”, Uber habla de algo así como plataforma de consumidores activos mensuales, o MAPCs.
En el último trimestre de 2018, el aumentó de usuarios mensuales fue del 35%, de los 68 a los 91 millones. En el año anterior, esa cifra fue más robusta, de hasta el 51%. Sería muy osado seguir esperando un crecimiento del 50% interanual, por lo que, si logra mantener la ratio cerca por encima del 30%, ya podríamos darnos por satisfechos.
También hay que destacar que no ha precisado de la procedencia de dichos usuarios, por lo que se hace difícil poder valorar el crecimiento país por país. Y claro, no hay que olvidar que los trayectos realizados en EE.UU., su país de origen, siempre serán mucho más rentables que los de otros países dadas las tarifas aplicadas.
También es importante estar pendientes de los viajes.
En el último trimestre del pasado año Uber registró cerca de 1.500 millones de viajes, frente a los 1.080 millones del mismo periodo de 2017, lo que representa un incremento del 37%. Pero los datos que ofrece la compañía acerca de los viajes mensuales por MAPC también es algo “dudoso”. Así que, si nos ceñimos a lo que tenemos, parece que las subidas en la cantidad de viajes realizados podrían estar llegando a su fin. No hay datos específicos tampoco sobre el tipo de viaje, o el propósito del mismo. Incluir toda la actividad de los tres segmentos de negocio en uno no permite hacerse una idea clara del potencial de crecimiento del grupo. Como veremos a continuación, no todos los segmentos tienen las mismas características de base.
2. Segmentos e ingresos
Uber opera en tres segmentos distintos: el transporte de viajeros (incluye coches, bicis, barcos e incluso aviones); el transporte de alimentación, y otros, que incluiría actividades de leasing de vehículos y un servició de transporte de mercancías que todavía están testeando. Combinados los dos primeros, suponen el 95% del total de ingresos del grupo.
El mayor negocio, como todos sabemos, es el del transporte de viajeros. En 2018, le permitió facturar 9.100 millones de dólares, el 81% de sus ingresos totales, con un crecimiento del 33% con respecto al año anterior, cuando ganó 6.800 millones. Uber Eats, la otra división, tuvo un crecimiento todavía más espectacular en 2018, pasando de los 587 millones de dólares a los 1.400, lo que significa un aumento del 149%. En el conjunto de 2018, sus ingresos alcanzaron los 11.200 millones de dólares, un crecimiento del 42% con respecto a los 7.900 millones del año anterior. No fue tan destacado, sin embargo, como el repunte que vimos en 2017, del 106%, cuando pasó de ganar 3.800 millones a 7.900.
No podemos decir, con todo lo anterior, que Uber no crezca. Pero sí es cierto que su crecimiento en ingresos no se traduce, como querrían, en un crecimiento de los beneficios. Y es que Uber está perdiendo muchísimo dinero. Al menos, nos queda el consuelo de pensar que la compañía ha sido muy sincera en su folleto, afirmando:
“Esperamos que nuestros gastos operativos se incrementen de forma significativa en un futuro próximo, y nos costará alcanzar la rentabilidad”.
3. Beneficios
El reciente ejemplo de Lyft (NASDAQ:LYFT), que salió a bolsa a finales de marzo con no muy buenos resultados, tampoco le ayuda demasiado. Los inversores se muestran cautos con respecto a este tipo de negocio, lo que no parece augurar una salida a bolsa demasiado rentable para la competencia. Lo bueno, en este contexto, es que Uber tiene ventaja sobre Lyft, porque esta última solo opera en dos países, frente a los 63 países en los que podemos encontrar el servicio de Uber. Además, su negocio de alimentación también le ha dado un importante balón de oxígeno, y ha contribuido en positivo a diversificar sus ganancias. Además, los ingresos de Uber son cinco veces los de Lyft, lo que, en definitiva, le sitúa en mejor posición ante la próxima OPV.
Pero, si Lyft cotiza actualmente con un valor de 17.000 millones de dólares y bajando, ¿cuánto cuesta realmente Uber? Sabiendo lo que sabemos ahora, 100.000 millones de dólares nos parecen una cifra demasiado ambiciosa para un punto de entrada adecuado. Además, las empresas con elevados crecimientos siempre cuentan con un pequeño hándicap: los inversores se muestran rápidamente insatisfechos cuando el crecimiento empieza a reducirse o cuando las pérdidas empiezan a acumularse. Uber está muy cerca de cumplir ambas premisas.