Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.
Según Janet Yellen, no se ha tomado ninguna decisión acerca de la subida de los tipos de interés de marzo, pero no nos confundamos: las probabilidades de que se implementen ajustes el mes que viene disminuye por momentos. En vista de la brusca caída de las bolsas mundiales, el fortalecimiento del dólar y el continuo descenso de los precios del petróleo, la presidenta de la Fed se ha visto entre la espada y la pared y no le ha quedado otra que reconocer las nuevas presiones de la economía de Estados Unidos. Según sus declaraciones, el banco central ya no pretende subir los tipos de interés tres o cuatro veces más este año, como indica el gráfico de puntos de diciembre; ahora aspiran a una o dos subidas como mucho en 2016. Teniendo esto en cuenta, Yellen no ha descartado por completo la subida de los tipos de marzo. La presidenta mantiene en sus trece y le recuerda a todo el mundo el buen estado del mercado laboral y el beneficio que debería reportar el aumento de los salarios al gasto y el consumo.
Los inversores empezaron a comprar dólares justo después de las declaraciones de Yellen porque la dirigente de la Fed no se había quejado lo suficiente pero, hacia el cierre de la jornada de negociación en Nueva York, ya se habían dado cuenta de que el banco central no pretende hacer nada el mes que viene. Ellos esperaban que la presidenta de la Fed confirmaría que no subirán los tipos de interés en marzo y, aunque es lo que ha dejado caer, no ha llegado a decirlo claramente, porque no tiene sentido comprometerse con una decisión antes de conocer el próximo informe sobre empleo no agrícola. No creemos que se produzca una subida de los tipos de interés el mes que viene pero, a cinco semanas de la reunión de la Fed, no podemos descartar que se observe una tendencia de cobertura corta en el dólar durante las próximas semanas, especialmente después de un movimiento tan brusco. Mucho ojo con la actividad de los mercados porque, en su comparecencia ante el Comité de Servicios Financieros de la Cámara, Yellen afirmó que “las condiciones financieras de Estados Unidos son cada vez menos favorables” y, de persistir esta situación, “eso podría lastrar las previsiones”. La presidenta añadió también que el desarrollo de los acontecimientos económicos supone un considerable riesgo para el crecimiento de la nación y que las expectativas de inflación se encuentran en el extremo inferior de la franja. Sin embargo, las mejoras del mercado laboral pueden ser muy útiles a la hora de respaldar la economía y, según Yellen, “la economía muestra niveles normales en muchos aspectos”, y hay “muchas razones para pensar que la inflación acabará subiendo”.
En resumidas cuentas, las tres conclusiones que podemos sacar de las declaraciones de Yellen son las siguientes:
1. La Fed no se ha decidido sobre qué hacer en marzo pero tiene toda la pinta de que no harán nada
2. Les preocupa mucho la volatilidad de los mercados financieros, el fortalecimiento del dólar, la ampliación de los márgenes crediticios y la caída de los precios del petróleo
3. Pero son optimistas en cuanto al mercado laboral y el impacto que la subida de los salarios va a tener sobre el consumo
El euro se ha pegado un batacazo hoy, porque las mismas preocupaciones que traen de cabeza a la Fed han estado torturando al BCE durante semanas. En lo que va de año, los mercados europeos se han dejado entre un 8% y un 20%, frente al 7-14% de los índices estadounidenses. El rendimiento de los bonos españoles, italianos, portugueses y griegos ha aumentado, lo que ha hecho subir los costes de financiación de unos países que apenas pueden afrontar su servicio de la deuda actual. Añadamos a esto la volatilidad de las bolsas mundiales o la caída de los precios del petróleo y está claro por qué corren rumores por ahí sobre que el BCE podría comprar acciones bancarias como parte de la ampliación de su programa de expansión cuantitativa. El BCE ha hablado muy en serio de la posibilidad de aumentar sus estímulos en enero y, al haber empeorado las condiciones desde entonces, su determinación se habrá incrementado durante las últimas semanas. El par EUR/USD debería descender mucho más, pero antes debe cesar el ataque contra el dólar.
Los grandes vaivenes de los precios del petróleo de hoy siguen zarandeando el USD/CAD. A primera hora de la jornada de negociación en Nueva York, el petróleo había bajado para después volver a subir tras los datos sobre reservas, aunque después volvió a caer de nuevo. La persistente caída de los precios del petróleo es mala cosa para la economía canadiense y, si lo combinamos con el debilitamiento del mercado laboral, pronto deberíamos ver cómo el USD/CAD sobrepasa el nivel de 1,40. En cambio, los dólares australiano y neozelandés avanzaron ligeramente con respecto al billete verde tras la publicación de unas robustas cifras. La confianza de los consumidores de Australia se ha recuperado en febrero, y el gasto en tarjetas de crédito de Nueva Zelanda ha aumentado.
La libra ha cerrado el día sin cambios con respecto al billete verde tras haber subido bruscamente. La producción industrial del Reino Unido descendió un 1,1% en el mes de diciembre y se ha situado en territorio negativo en términos anuales. Estos datos han tenido un impacto momentáneo sobre la divisa, que se ha recuperado enseguida tras las ventas del EUR/GBP. Sin embargo, hacia el final de la jornada de negociación en Nueva York, la aversión al riesgo ha pulverizado las ganancias de la libra. Por último, la reciente reversión de los datos y el riesgo del denominado “Brexit” (salida del Reino Unido de la Unión Europea), han reducido considerablemente el atractivo de la divisa británica.