Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.
USD: ¿Decepcionará Yellen en Jackson Hole?
El dólar estadounidense se ha mantenido a flote durante la mayor parte de la semana mientras los inversores esperan con ansiedad el discurso de Janet Yellen en Jackson Hole del viernes. Este encuentro anual de dirigentes de los bancos centrales es una importante oportunidad para que las autoridades discutan sobre la economía global y la política monetaria en un entorno público pero informal. Yellen se saltó el año pasado la reunión así que su asistencia este año ha suscitado una gran expectación. Uno de los principales temas a discutir es la experimentación global con tasas negativas y la inflación objetivo. La semana pasada, el presidente de la Fed de San Francisco, John Williams, habló de abandonar su objetivo de inflación, mantener los tipos bajos más tiempo y posiblemente incluso plantearse los tipos de interés negativos. Aunque más adelante dijo que subir los tipos de pronto estaría justificado, ha sacado dos temas de vital importancia para muchos bancos centrales. Habrá numerosos debates sobre temas importantes como éstos durante la cumbre de mañana pero al mercado sólo le preocupa una cosa: cuántas ganas tiene Janet Yellen de subir los tipos de interés en 2016.
Como mencionábamos anteriormente esta semana, los líderes de la Fed controlan la política monetaria de Estados Unidos y sabemos que Dudley y Fischer creen que los tipos podrían subir este año. Los inversores están preparados para que Janet Yellen adopte un tono igualmente agresivo en sus declaraciones pero la pregunta clave es: ¿será suficiente? En los últimos meses, hemos visto lo escépticos que los inversores han sido sobre las previsiones de los bancos centrales. Incluso aunque el BCE, el Banco de Inglaterra, el Banco de Japón y el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda han señalado sus planes de implementar más medidas de relajación, sus divisas se cotizan bien porque los datos no han sido terribles o, como en el caso de Japón, el banco central se ha quedado corto. La mayoría de los funcionarios de la Fed cree que los tipos podrían subir este año pero los futuros sobre los fondos de la Fed indican que los inversores no están convencidos.
Así que para que suba el dólar, los inversores necesitan que Janet Yellen sea muy explícita en cuanto a la fecha de la próxima subida de los tipos. Cualquier cosa que no sea eso pondrá fin al repunte del dólar. La presidenta tiene que decir que las tasas podrían NO subir antes de finalizar el año y lo ideal sería que indicara que subirán en los próximos meses (por ejemplo en diciembre). Lamentablemente, no creemos que lo haga. Aunque el mercado laboral se está recuperando claramente, el rendimiento del resto de la economía ha sido desigual. Por supuesto, si estamos equivocados y Yellen envía un mensaje claro al mercado sobre la implementación de ajustes en diciembre o antes, el dólar se disparará. Además del discurso de Yellen, mañana se publicarán los datos sobre la balanza comercial, las revisiones del PIB del segundo trimestre y el índice sobre la confianza de los consumidores de la Universidad de Michigan.
El euro ganó posiciones hoy con respecto al dólar a pesar del debilitamiento de la confianza empresarial de Alemania.Ésta es la primera vez en cuatro jornadas de negociación que hemos visto avanzar el EUR/USD, así que el movimiento de hoy puede no ser más que un repunte tras una racha de descenso. Los inversores confían menos en las condiciones económicas actuales y futuras de la economía más grande de la eurozona; el índice sobre la confianza empresarial del Instituto IFO ha bajado registrar mínimos de seis meses. Muchos han achacado este deterioro a un impacto tardío del Brexit en las empresas alemanas. Según nuestro colega Boris Schlossberg, “la ironía del Brexit es que puede que su único impacto relevante haya sido en la confianza de Alemania pues a las empresas alemanas, muy dependientes de la exportación, les preocupa mucho el panorama de que el Reino Unido abandone la Unión Europea. Según el IFO, los pedidos de los sectores químico y eléctrico han descendido, lo que puede haber lastrado también la confianza. Alemania, como motor de la exportación de Europa, es el que más tiene que perder con la salida del Reino Unido de la UE, pero la abrupta caída en la lectura del índice del IFO puede ser más fruto del miedo que de la situación real. Hasta ahora, ni los datos del Reino Unido ni los datos del PMI de la zona euro han mostrado un deterioro material de la demanda”.
En cambio, la libra ha perdido posiciones con respecto al dólar hoy a pesar de la subida que muestra el informe CBI de transacciones distributivas. Si bien este dato no provoca un gran movimiento en el mercado, sí que es importante debido a su estrecha correlación con el índice de ventas minoristas. La gran subida del CBI indica que el impacto del Brexit en el gasto de los consumidores ha sido limitado. Sin embargo creemos que el informe de hoy va a mostrar una mejora con respecto al del mes pasado, ya que las cifras oficiales sobre las ventas minoristas de julio fueron bastante buenas. El Reino Unido publicará las revisiones del PIB pero generalmente no hay cambios ya que los británicos tienden a hacer un buen trabajo a la hora de estimar sus datos. Nemat Shafik, subgobernadora del Banco de Inglaterra, comparecerá en Jackson Hole el viernes.
Las tres divisas vinculadas a las materias primas han descendido hoy. Ni Canadá, ni Australia ni Nueva Zelanda han publicado informes económicos hoy, lo que significa que sus movimientos han venido dados exclusivamente por el repunte del dólar estadounidense. El AUD/USD y el NZD/USD se muestran exhaustos cerca de los máximos registrados recientemente y que esta reversión se convierta en techo dependerá de las declaraciones de Yellen del viernes.