Vivendi Publica resultados trimestrales

Vivendi ha pasado de ser un grupo de agua y servicios públicos (antigua Generale des Eaux), a convertirse en el tercer conglomerado de telefonía y medios del mundo. Esta transformación se produce tras un masivo proceso de inversiones, con la compra de grupos tan importantes como la canadiense Seagram o los estudios Universales. El gran endeudamiento en que incurrió, unido a la necesidad de provisionar inversiones con bajo rendimiento, puso al borde de la suspensión de pagos al gran grupo francés, que sólo en los años 2001 y 2002 perdió cerca de 37.000 millones de euros netos.

Tras la salida de Jean Marie Messier de la presidencia y la entrada de Jean René Fourtou, el grupo ha ido racionalizando sus inversiones y su deuda. Ha vendido su parte del portal de internet Vizzavi a su socio Vodafone; ha vendido el negocio editorial; ha segregado el grupo de aguas, ahora llamado Veolia Environnement y del que solamente controla un 20.4% del capital; ha salido del capital de la americana Echostar y ha cedido la rama italiana de Canal +. También vendió los activos de entretenimiento Universal a General Electric. El negocio de Vivendi se concentra ahora en telefonía, música y televisión de pago. Vivendi es un líder en medios de comunicación y en telecomunicaciones con actividades en música, juegos interactivos, televisión, película y telecomunicaciones fijas y móviles. Sus principales actividades se centran en el operador francés Cegetel, grupo de telefonía fija, móvil y de Internet donde ostenta el 70% de las acciones, los estudios de música Universal Music Group, el grupo de televisión de pago Canal + y la filial Maroc Télécom.

Últimos resultados
Resultado neto de 697 millones de euros en el primer trimestre 2012, lo cual representa una caída del 59,8% con respecto al mismo periodo en 2011. El resultado neto ajustado se ha reducido un 13,4% hasta los 823 millones de euros; mientras el volumen de negocio de la compañía ha bajado un 0,9 % hasta los 7.100 millones de eurosEn 2011 el grupo francés de comunicación y entretenimiento registró un beneficio neto atribuido de 2.681 millones de euros, lo que representa una mejora del 22% respecto al año anterior.

Sin embargo la empresa auguró un difícil 2012 por el aumento de la competencia en sus negocios de telefonía móvil. Sin tener en cuenta elementos extraordinarios, el resultado neto ajustado de Vivendi en 2011 sumó 2.952 millones de euros, un 9,4% más, gracias a la mejora del resultado de explotación y tras hacerse el pasado mes de junio con la propiedad del 100% de la operadora SFR. La cifra de negocio de Vivendi alcanzó 28.813 millones de euros, un 0,2% menos, con un aumento de la facturación de su división de videojuegos (+3,1%) y de la operadora brasileña GVT (+40,5%), mientras que Universal Music redujo un 5,7% sus ventas, SFT facturó un 3,1% menos y Maroc Telecom un 3,1% menos.

Análisis y conclusiones
Vivendi ha pasado por momentos delicados, tras la dimisión de su mayor dirigente se unió la rebaja de la calificación de deuda a largo plazo de Moody´s y Standard and Poor´s. Esta última elevó el rating de deuda de la compañía al nivel "BBB-" con perspectiva estable. El nuevo presidente, Jean-Rene Fourtou, ha vendido activos por cerca de 8.000 millones de euros desde su incorporación al puesto, con el objetivo de reducir una deuda que ha llegado a alcanzar los 28.000 millones de euros.

El grupo se ha desprendido de buena parte de sus negocios editoriales y ha reducido su participación en la filial de medioambiente, aunque ha invertido más de 4.000 millones en la operadora francesa Cegetel. Una operación importante ha sido el acuerdo con la alemana Bertelsmann para la adquisición de BMG Music Publishing por 1.630 millones de euros. El acuerdo convertirá a UMG, que tiene el copyrigth de más de un millón de títulos de artistas como Coldplay, Maroon 5 y Christina Aguilera, entre otros, en la mayor discográfica del mundo. La prensa mantiene que Alexander Vik (Sebastian Holdings), que tiene un 2,5% del capital de Vivendi, ha contactado con Vodafone y Lagardere para lanzar una oferta conjunta por Vivendi. Dentro de este plan, Sebastian Holdings querría quedarse con la unidad de videojuegos (Vivendi Games) y con la discográfica UMG; Lagardere se quedaría con el Grupo Canal+; y Vodafone se haría con el control de SFR Francia y con Maroc Telecom. Se habla de un precio de la oferta en el entorno de los 33,5 euros/acción.

Finalmente Vivendi se ha hecho con el 37,9% de los derechos de voto y opciones de compra irrevocables sobre otro 19,6% de la operadora brasileña GVT. Su primera oferta fue de 42 reales por acción y finalmente ha pagado 56 reales por acción y se compromete a una OPA sobre el 100% a ese precio. Ratios con descuento frente a la media sectorial y a su valor histórico. Elevada rentabilidad sobre dividendo, superior a la media del EuroStoxx 50. Reparte 1,40 euros por título. Valoración fundamental de 19€/título.

María Mira Reymúndez
Infomercados Servicios Financieros S.L.
Departamento de Análisis