El pasado domingo, y, lógicamente con el mercado cerrado, asistimos a los resultados de los test de stress de la banca europea, en la que suspendieron 25 entidades. Destacar que ninguna de ellas fue española. Según el margen de solvencia demostrada por todas las entidades españolas en las pruebas, la entidad que mejor parada saldría en un hipotético caso de colapso financiero es el BBVA (BBVA), con un benefício de 2.442 millones. A continuación, figuraría el caso de CaixaBank (CABK), con un benefício de 1.401 millones en el trienio sometido a estrés.
Bfa-Bankia (BKIA), sin embargo, a pesar de que la economía empeorara mucho más de lo que cualquier analista prevé, sería capaz de ganar 196 millones en 2014. Luego nos encontaríamos con Kutxabank, con 124 millones de euros.
En el caso de las entidades españolas que registarían pérdidas en el supuesto de un nuevo colapso económico, el Banco Popular (POP) se llevaría la palma con unos números rojos de 1.480 millones. El resto de las entidades españolas, las pérdidas ya serían de diverso calado.
Jornada de retrocesos, después que se conociera en España una macrooperación contra la corrupción con numerosos detenidos en todo el territorio nacional.
La alta volatilidad vuelve a instalarse en los parqués de toda Europa, que registraron fuertes movimientos tanto al alza como a la baja. En apertura, y recogiendo los resultados del exámen a la banca, abrimos con cierto hueco al alza, generando un movimiento que, a priori parecía alcista y que pudiéramos tener una jornada de alzas generalidadas, aunque finalmente esto no ha sido así.
Una vez tocada la zona de máximos intradía, correspondientes a los 10.475 del Ibex 35 y los 9.095 del Dax alemán, nos hemos girado a la baja, cediendo, en algunos casos alrededor de los 400 puntos, como ha sido en el principal índice de la bolsa española.
Escenario incierto y unas bolsas que no saben bien si van o vienen, una volatilidad que ni es apta para cortos ni para largos. Ayer, sin ir más lejos, dicha indefinición ha provocado el salto de numerosos stops en ambos sentidos en numerosos traders.
Recordad que Wall Street todavía no ha cambiado la hora, por lo que los futuros norteamericanos abren a las 14.30 horas, hora española.
Aspecto técnico:
Si atendemos al aspecto técnico que nos ofrece el selectivo español, encontramos una figura de fuerte envolvente bajista con implicaciones bajistas en el corto plazo, después que no hemos podido con el primero de los niveles de resistencia que teníamos situados entre la zona de los 10.375 y los 10.400 puntos.
A corto plazo, y vista la vela desplegada en la sesión de ayer, no sería raro volver a asistir a una nueva formación de pull-back a buscar niveles de 9.900 en el caso del índice español que nos abriría, en este caso, la posibilidad de adquirir nuevos activos con vistas a los dos últimos meses del año y aprovechar un posible rally navideño del que todavía nadie habla.
En el caso actual, debemos extremar la precaución y toda entrada no debería superar el 50% del capital habitual destinado a bolsa para un valor, ya que stops de un 3% (que puede ser lo recomendable en estos casos), pueden ser perfectamente pulidos en una sola sesión.
Resistencia clara en zona 10.375 y soporte en 9.950, aunque el más contundente se sitúa en 9.827 puntos, nivel que corresponde con el 38.20% del último gran impulso alcista. Macd cruzado al alza generando señal de compra, Estocástico y Rsi en zonas intermedias.
S&P 500: Vuelve a recuperar la directriz alcista perdida estas últimas semanas. El índice recuperar gran parte de la caída que inició desde que tocó máximos anuales entorno a 2.020 puntos y que nos llevó a buscar la zona correspondiente de gran soporte al 61.80% de Fibonacci del último gran impulso alcista, esto es, niveles de 1.840 puntos.
A corto y mientras no vuelva a perder o se mantenga por encima de los 1.950 puntos, la situación se mantiene tremendamente alcista con objetivos que no son otros que los 1.987 como nivel de resistencia intermedio y los máximos por encima de los 2.000 puntos como objetivo más ambicioso a corto plazo.
Macd cruzado al alza y comienzan a aparecer síntomas de sobrecompra a corto plazo que podrían desembocar a recortes ligeros de mismo plazo.
En cuanto a valores con un sesgo interesante para tomar posiciones en estos momentos tenemos dos posibilidades:
Enagás (ENAG): El valor se mantiene inmerso dentro de una estructura técnicamente alcista, con posibilidad de ataque a la zona de máximos anuales entonro al nivel de los 26.20 euros, cuya superación daría cierto empuje al valor en busca de un nivel aproximado de 29 euros por título.
Si observáramos un cierre por encima de su nivel de máximos por encima de 26.20 euros, Enagás nos abriría la posibilidad de trading de incorporación, con objetivos en la zona de los 28 euros aproximadamente, ya que entraría en una situación técnica denominada "subida libre absoluta", por lo que es imposible determinar con exactitud su zona objetivo.
Un buen valor para mantener en el observatorio para posible entrada en próximas sesiones, si la volatilidad desciende y los mercados tienden a seguir subiendo.
Estrategia de pares:
BBVA (BBVA) vs. Banco Santander (SAN): Ha quedado de manifiesto, después del último examen a la banca, que BBVA sufriría mucho menos si el entorno económico se torciera a niveles previos a la crisis subprime. La estrategia que planteamos ayer, ya la hemos mencionado en algún que otro boletín pero nos reiteramos en ella, puesto que, nos protege de la volatilidad del propio mercado, y además , se mueva hacia donde se mueva éste, podríamos estar ganando.
Para una estrategia de pares, necesitaremos contar con instrumentos financieros que permitan este tipo de operativa (en especial la de cortos), como son cfds, o bien warrants.
La estrategia consistiría en entrar compradores (largos) en BBVA y vendedores (cortos) en Santander. Lo que prevemos es un mejor comportamiento de BBVA frente a su homólogo, de forma que, nos movamos hacia donde nos movamos, si el comportamiento es mejor, estaremos ganando.
Siguiendo con la estrategia planteada, entraríamos compradores en BBVA y vendedores en Santander, en el mismo momento. El stop de descorrelación entre los dos valores estaría situado en el 3% de la diferencia entre la cotización acumulada de los dos bancos. Y un objetivo de un 5% de plusvalías, también de la diferencia entre cotizaciones acumuladas que se produzcan en varias sesiones hasta alcanzar dicho nivel.
En resumen:
Mercado sumamente volátil que dificulta las entradas y salidas del mismo, dificulta la operativa en valores y en índices, puesto que la volatilidad no es, en muchas ocasiones, amiga de la renta variable.
Es muy probable que sigamos la formación de pull-back hacia niveles de soporte relevante que hemos mencionado en el encabezamiento, mínimamente en el caso del selectivo español. Ya con la banca, que parece ser había descontado lo mejor de los test de stress, que comienza a recortar posiciones, mucho cuidado porque la pérdida de los 9.900 de Ibex, implicaría cierto recorrido adicional bajista.
Vigilamos Enagás para posible incorporación en el lado largo y vamos a ver si ya de una vez los mercados retoman su rumbo claramente. Bien alcista , bien bajista.
Daniel Santacreu
Jefe de Estrategias y Director de Mercatradingbolsa
