Investing.com – Todo apunta a que el Banco Central Europeo mantenga inalterados los tipos de interés cuando anuncie su decisión de política monetaria a las 13:45 horas (CET) de este jueves, mientras los mercados se centran en los planes de eliminación, o reducción, de su programa de compra de activos que está a punto de expirar en diciembre.
La mayor parte de la atención se centrará en la rueda de prensa del presidente del BCE, Mario Draghi, 45 minutos después del anuncio; los inversores esperan conocer más detalles sobre cuándo y cómo podría comenzar el banco central a reducir su programa mensual de expansión cuantitativa.
Draghi indicó en julio pasado que las discusiones con respecto a un cambio en la política monetaria comenzarán en otoño y prometió en septiembre que la mayor parte de las decisiones sobre el programa de adquisición de activos probablemente se tomarán en octubre.
El BCE tiene los ingredientes necesarios para empezar a implementar una política acomodaticia pues la economía de la zona euro avanza a buen ritmo, hay ciertos indicios de que está empezando a aumentar la presión y las condiciones de crédito muestran mejoría.
Los mercados esperan detalles sobre el volumen y duración de la reducción
Los expertos del mercado creen que el BCE anunciará que empezar a recortar sus compras mensuales de activos hasta 40.000 millones de EUR frete a los actuales 60.000 millones a partir de enero. La mayoría está dividida entre si ampliar el programa seis o nueve meses más después de eso.
Fuentes cercanas a las discusiones previas a la reunión del BCE afirman que parece probable una ampliación de nueve meses pues se habla de un volumen mensual de 25.000-40.000 millones al mes.
Las dos opiniones más persistentes entre los analistas parecen ser un cara o cruz entre una ampliación durante seis meses de 40.000 millones de EUR o una de nueve meses de 30.000 millones de EUR, ambos resultando en un aumento total similar al programa de compra, aunque algunos expertos han sugerido también una ampliación de 12 meses de aproximadamente 25.000 millones al mes.
Pero el verdadero problema será si mantienen el límite de compra de activos abierto, dejando la puerta abierta a otra extensión posible, o indican la posible cancelación de las compras de bonos, como exigen los más agresivos, incluyendo a la potencia de Alemania.
Todas las miradas estarán puestas en el discurso introductorio de Draghi con especial atención a lo expresado en septiembre: "confirmamos que las compras de activos netos, al ritmo mensual actual de 60.000 millones de EUR, se mantendrán hasta finales de diciembre de 2017, o más allá, si fuera necesario".
Los expertos coinciden en que el volumen y la fecha límite cambiarán, pero hay cierto debate sobre si el BCE optará por mantener el "o más allá, si fuera necesario" para asegurarse un margen de maniobra.
Los datos en cuanto a los tiempos de acción podrían adelantar las expectativas del mercado en cuanto a la 1ª subida
Eliminar esa parte del discurso implicaría asignar una fecha límite al programa de activos, lo que implica una postura más agresiva, lo que podría adelantar las expectativas del mercado en cuanto a la primera subida de los tipos de interés.
Los mercados operan confiando en una subida de 10 puntos básicos de la tasa de facilidad de depósito durante el primer trimestre del año 2019. Esta tasa define el interés que reciben los bancos por los depósitos de dinero en el banco central de un día para otro, que actualmente está en el -0,40%, y lleva en territorio negativo desde junio de 2014.
Las probabilidades de subida de los tipos de interés pueden ajustarse en caso de que el BCE decida establecer una fecha límite específica a su programa de expansión cuantitativa (QE) en lugar de dejar la puerta abierta a más compras.
Riesgo para el euro
Como indicaba recientemente Agricole (PA:CAGR) en una nota a sus clientes, "los paralelismos con diciembre de 2016 —la última vez que el Consejo de Administración (del BCE) amplió su programa de QE, haciendo desplomarse el euro— parecen inevitables".
"Dicho esto, somos conscientes de las diferencias, que podrían contribuir a que el euro recupere terreno tras la reunión del BCE”, dijeron.
También señalaron que los fundamentos de la zona euro y las valoraciones de FX "siguen siendo muy favorables" y concluyó: "creemos que los riesgos a largo plazo para la moneda siguen siendo al alza".
Credit Agricole ha reiterado su inclinación por un posicionamiento en largo del EUR/USD y el EUR/CHF.
Algunos estrategas señalan el hecho de que el anuncio del BCE de la reducción de su programa indica un alejamiento de su postura prudente en comparación con la última reunión de política monetaria y que el euro-dólar ha descendido ya un 2% desde entonces.
En ese sentido, algunos analistas han indicado que la reacción a corto plazo del euro podría ser al alza.
Expertos de Fullerton Markets señalaron esta semana que el índice dólar, se ha recuperado desde principios del mes pasado.
"Una de las razones principales fue que el presidente del BCE, Mario Draghi, no expresó prisa alguna por ajustar la política monetaria", explicaba, pero señaló también que muchos traders recogieron beneficios de sus posiciones largas en el EUR/USD cuando el par alcanzó el nivel clave de 1,20.
"Sin embargo, el riesgo inherente a que ‘el BCE ajuste su política en breve’ no se puede ignorar esta semana. Si eso sucede, el dólar podría poner fin a su reciente tendencia alcista esta misma semana”, concluían estos estrategas.