¿Dónde invertir para protegernos de un crash en acciones y bonos?

La cartera 60/40 ha sido durante mucho tiempo una de las favoritas de los inversores, y por una sencilla razón. En las dos últimas décadas, los bonos han funcionado bien cuando las acciones no lo han hecho, por lo que poseer una buena combinación de ambos (60% de acciones y 40% de bonos, como su nombre indica) daba como resultado una cartera más equilibrada con mejores rentabilidades ajustadas al riesgo.

Pero la pandemia cambió la situación. La inflación y los tipos de interés por las nubes sacudieron tanto las acciones como los bonos en 2022, llevando a la cartera 60/40 a sufrir las mayores pérdidas de los últimos 100 años. Ahora, la inflación se ha calmado desde entonces, las acciones están gestionando bien los altos tipos de interés, y los bonos podrían beneficiarse de la caída de los tipos de interés. Por lo tanto, yo no descartaría la cartera probada ni mucho menos. Dicho esto, la inflación podría resultar más volátil de lo esperado, y la amenaza de tipos más altos durante más tiempo no ha desaparecido.

Por eso, en tiempos tan inciertos, puede ser prudente diversificar más allá de lo tradicional. 

Las materias primas son una opción: si el repunte de la inflación se debe a una economía fuerte, los precios de las materias primas deberían aumentar en consonancia con la mayor demanda. Dicho esto, si la economía sufre bajo una inflación más alta y prolongada, la demanda de bienes probablemente flaquearía y esa estrategia podría resultar contraproducente.

Ahí es donde entra en escena el dólar estadounidense. Como podemos ver en el siguiente gráfico, el índice del dólar "DXY" (una medida del valor del dólar frente a una cesta ponderada de divisas) suele tener buenos resultados cuando las acciones y los bonos empiezan a moverse en tándem. A su vez, podemos ver que el cuadrante inferior derecho es donde está la acción. Esta zona indica que cuando las acciones y los bonos están muy correlacionados, el DXY tiende a moverse en la dirección opuesta. Desde 2022, el dólar estadounidense ha funcionado excepcionalmente bien como cobertura para el 60/40.



Además de la reputación del dólar como refugio seguro cuando las acciones y los bonos caen al unísono, hay otra razón por la que los inversores han estado apostando por el billete verde. La economía de EE.UU. se ha comportado mejor que otras, lo que ha llevado a la Reserva Federal a subir los tipos de interés más deprisa y, en la actualidad, a mantenerlos más altos durante más tiempo que otros bancos centrales. Este proceso hace que los activos estadounidenses sean más rentables, lo que atrae a más inversores hacia el dólar y aumenta su valor. 

Así que si quieres que tu cartera 60/40 sea más sólida, quizá te interese mantener dólares estadounidenses. Por supuesto, no hay garantía de que siga subiendo, pero es el precio a pagar por la protección añadida.