"SURREALISMO DEL RESCATE GRIEGO. ¿OS GUSTA EL NUEVO TRAJE DEL EMPERADOR?"

Ayer martes los mercados cumplieron el proverbial “vende la noticia” y en cuanto se supo que Grecia obtenía su rescate a cambio de su soberanía fiscal (y a cambio de la posibilidad de crecimiento económico y la paz social, según parece) los mercados comenzaron a perder el optimismo observado en días pasados. Las caídas no fueron amplias y quizás tampoco técnicamente significativas aún, pero por todos lados comenzó a cundir el rojo en los monitores y hoy amanecemos con el mismo tono en los índices de Europa.

En México, el IPC (Índice de Precios y Cotizaciones) perdió ayer -1.14%. Cerró en 37,859.48 puntos, apenas sobre la línea de tendencia alcista de mediano plazo, debajo del promedio móvil de 8 días y sobre el soporte de 37,500 puntos. Un movimiento a la baja hoy podría generar una señal de venta clara. El  IMC30 (Índice de Mediana Capitalización) terminó con un retroceso -1.33%. El índice Bovespa de Brasil no cotizó ayer por el carnaval de Río. El índice MSCI de Mercados Emergentes cerró con una pérdida discreta de -0.20%.
Los mercados estadounidenses terminaron ayer mixtos. El Dow Jones Industrial y el S&P500 ascendieron discretamente +0.12% y +0.07%. El Russell 2000 y el Nasdaq Composite retrocedieron -0.11% y -0.66% respectivamente. El índice S&P-TSX de Toronto cerró con una ganancia de +1.32% impulsado por commodities.
En Europa los índices terminaron todos negativos ayer. El más negativo fue el índice de Austria con una pérdida de -1.18%. Le siguieron el índice del mercado de Ámsterdam de Países Bajos, el IBEX-35 de España y el DAX de Alemania con pérdidas de -0.68%, -0.58%  y -0.58% respectivamente. Francia, Italia, Londres y Suiza cerraron con pérdidas menores a -0.30%. El índice Eurostoxx 600 cerró con un retroceso de -0.51%.
Los mercados de la región Asia-Pacífico terminaron mixtos ayer, con predominio positivo. Entre los negativos encontramos a Taiwán, Japón y Corea con rendimientos de -0.42%, -0.23% y  -0.03% respectivamente. Australia, China, India e Indonesia ganaron +0.82%, +0.75%, +0.76% y +0.57% respectivamente. Los demás avanzaron menos de 0.5%. El Índice Asia Apex 50 terminó con una pequeña ganancia de +0.02%.
El Índice de Volatilidad (^VIX) ascendió modestamente (+2.31%) y  terminó en 18.19%, todavía dentro de la zona de volatilidad baja. La tasa del Bono del Tesoro US a 10 años ascendió +1.99% y terminó en 2.05%, señal de menor aversión al riesgo. El bono M24 de México ascendió modestamente (+0.62%) y terminó en 6.48%.

Los commodities fueron la fiesta del día con avances muy vistosos. El petróleo WTI ascendió +0.79% y terminó en  $106.06 USD por barril. El cobre avanzó +2.32%. El oro ganó +1.43% para terminar la sesión en $1,760.90 USD por onza. La plata también avanzó +3.25% y el R-J CRBI (Reuters-Jefferies Commodity Research Bureau Index) ganó +1.59%. El tipo de cambio Peso (MXN) /Dólar se depreció en contra del peso (-0.62%) y cerró en $12.781. El Euro se depreció (-0.08%) a $1.323 USD por €. El US Dollar Index terminó en 79.06 (-0.34%).





II.    ECONOMÍA GLOBAL Y NOTICIAS

El sector de servicios de la eurozona se hundió inesperadamente este mes reavivando los temores de que la economía caiga en recesión. Esto de acuerdo con el reporte del índice PMI (Purchasing Manager’s Index) de Markit’s Eurozone Services que cayó a 49.4 del 50.4 reportado en enero, por debajo de los estimados más bajos cuyo promedio andaba por los 50.6 puntos. Si se observa contracción del PIB al final del primer trimestre de este año se habrán hilado dos trimestres con PIB negativo con lo que se cumple el criterio técnico de recesión. La misma evaluación en el sector manufacturero estuvo un poco mejor ya que subió de 48.8 en enero a 49 este mes, sin embargo se esperaba que alcanzara la cifra de 49.5. Lo mismo sucedió con el índice de actividad en las fábricas de China el cual ascendió con respecto al mes pasado (de 48.8 a 49.7) pero a paso más lento del esperado y aún en un nivel que denota decrecimiento.

En un interesante artículo subtitulado “Identificando el quiasma entre percepción y realidad”, Todd Harrison de MarketWatch comenta atinadamente que el mercado nunca se equivoca y que dado que los precios son el árbitro último de una amplia variedad de formas de percibir al mundo financiero y que lo que estamos por ver puede ser una serie de efectos inadvertidos tras el pacto griego, efectos consistentes en una reverberación hacia arriba de la “cadena alimentaria” financiera debida al swap de la deuda apoyado por el Banco Central Europeo. Para Harrison, el problema no es Grecia sino las ramificaciones que el default de Grecia pudiera tener en un laberinto interconectado de derivados globales que atan juntas a las instituciones financieras que veían hasta hace poco a la deuda soberana como la inversión más sólida del mundo.

Aquí la pregunta obligada es: ¿quién escribió el Credit Default Swap y cuál es el colateral o el riesgo de contraparte ubicado del otro lado de la apuesta? Y ciertamente no hay respuesta. Nadie lo sabe y eso es un grave problema. No hay una cámara de compensación central para los instrumentos y nadie sabe qué pasaría si se cae el dominó de defaults a partir de la primera pieza que caiga. Obviamente el espectro de la contención vs el contagio dictarán nuestra fortuna.

La calificadora Fitch ha bajado la calificación de Grecia de CCC a simplemente C tras el anuncio de las condiciones del préstamo y del swap de la deuda. Para esta agencia, la posibilidad de default es muy alta en el corto plazo. Bajo esta óptica, es altamente probable que la deuda de €107,000 millones que Grecia tiene con bancos e inversionistas privados, con alta probabilidad será cancelada. Las nuevas medidas de austeridad impuestas al país, tras dos años de miseria y 4 años de recesión económica y desempleo galopante podrían tener efectos económicos, políticos y sociales difíciles de prever. La próxima semana el parlamento griego votará las medidas propuestas para modificar el presupuesto y muy probablemente van a saltar chispas.
 
III.    MERCADOS HOY

Los mercados de la región Asia-Pacífico terminaron mixtos esta madrugada, con predominio positivo. Entre los negativos encontramos a India, Singapur, Indonesia, Malasia y Nueva Zelanda con rendimientos de -1.54%,  -0.97%, -0.20%, -0.21% y  -0.27% respectivamente. Taiwán, Japón y China ganaron +1.01%, +0.96% y +0.93% respectivamente. Hong Kong, Corea y Australia ganaron menos de +0.5%. El Índice Asia Apex 50 terminó con una modesta ganancia de +0.36%.
Los índices de los mercados europeos están todos negativos en este momento. Grecia es el más negativo con un retroceso de -3.37%.  Bélgica y Rusia pierden -1.14% y -1.12% respectivamente. Alemania, Suiza y España pierden entre -0.5% y -1%. Francia, Gran Bretaña e Italia retroceden menos de -0.50%. El rendimiento del índice Eurostoxx 600 es ahora de -0.66%.

Los futuros de los índices estadounidenses están todos discretamente negativos. El rendimiento promedio es de -0.09%. El futuro del S&P500 retrocede -0.11%, el del Dow Jones Industrial pierde -0.06% y el del Nasdaq Composite retrocede escasos -0.11%. Los futuros de los commodities están modestamente negativos. El petróleo WTI pierde -0.29% y opera en $105.94 USD por barril. El oro desciende -0.09% ubicándose en $1,757.00 USD por onza y la plata pierde -0.94%. El Cobre pierde -0.57%. El promedio de rendimiento de los commodities es de +0.47%.

La tasa de rendimiento de los Bonos del tesoro a 10 años asciende un pelo (+0.10%) y se ubica en 2.050% acercándose a la resistencia de 2.1%. El dólar index asciende modestamente a 79.24 (+0.12%). El tipo de cambio peso MXN/USD se deprecia en contra del peso a $12.8220 pesos por dólar US.





IV.    CONCLUSIÓN

El día de hoy inicia con Asia mixta, Europa discretamente negativa y los futuros de Estados Unidos muy discretamente negativos. Los mercados de commodities también se retraen un poco tras la vigorosa alza de ayer. Grecia ha sido nuevamente degradada ya que Fitch piensa que es altamente probable que haga un default y hay quien se pregunta (Todd Harrison) si esto no será sólo el principio del problema europeo.

Debemos ser realistas y aceptar que el paquete de rescate no es para Grecia sino para los bancos, inversionistas y gobiernos que decidieron comprar deuda griega para mantener a flote al país heleno a sabiendas de que dicho deudor no tenía capacidad de pago. Igualmente, sabemos que las medidas de austeridad que se han impuesto a los griegos no serán implementadas, sin embargo, el show debe continuar y todos tenemos que pretender que así es. Finalmente, el dinero solo vale porque todos creemos que vale. ¿Por qué no extender este escenario surrealista un poco más allá?

A zambullirnos nuevamente al fascinante mundo de los mercados, sin importarnos por ahora, que este rescate nunca podrá salvar a Grecia.

Buen día y mucha suerte.
 
Polo