Arranca una semana crucial para Sudáfrica

La semana pasada los activos de riesgo, incluyendo el emergente mercado de Forex, tuvieron una recuperación general frente al USD, ante las noticias positivas desde Europa, y los sólidos datos en Estados Unidos y China. Los mercados se mostraron a favor del riesgo, ya que las acciones globales siguieron subiendo, hubo una venta generalizada de los bonos del G3 y la volatilidad se mantuvo moderada.

Hubo varios eventos que han apoyado el repunte de los precios de los activos. El primero fue el PIB de China, el cual indica que la recesión, que fue más profunda de lo esperado, podría haberse estabilizado. Los otros eventos giraron en torno a la Cumbre de la UE y redujeron aún más la probabilidad de un contagio.

Otros eventos que ayudaron a aumentar el apetito de riesgo fueron las declaraciones de los legisladores alemanes de que España podría llegar a solicitar una línea de crédito preventiva, la noticia de que la Troika dejaría Grecia, mientras que aún planea aprobar el próximo tramo de ayuda, y el resultado de la cumbre de la UE de una posible unión bancaria.

En Sudáfrica, las muy difundidas huelgas han cobrado un alto precio en el ZAR, la semana pasada. Gran cantidad de capital ya ha abandonado el país, ya que los himpás en el sector de la minería (el 20% del PIB de Sudáfrica) tiene a los inversores preocupados. Además, Standard and Poor's ha rebajado la calificación del país de BBB+ a BBB, con perspectiva negativa, debido al efecto negativo de las huelgas sobre el crecimiento.

Sin embargo, a pesar de la cobertura gráfica de esta semana, el efecto de contagio en el ZAR ha sido limitado. Sin embargo, en caso de que la huelgas continúen y se extiendan, a la larga comenzarán a erosionar el crecimiento y esto afetará la confianza de los inversores.

Esta semana, para Sudáfrica, todo girará en torno a la presión sobre los precios. El miércoles, tendremos los datos del IPC, que debido a los crecientes precios del combustible y los alimentos, mostrará un nivel superior de 5.3. El jueves, tendremos el PPI, con el que los metales base y los precios de los alimentos también estarán ejerciendo presión al alza. Las ventas al por menor se han recuperado, lo que quizás indique una recuperación del crecimiento. Sin embargo, los gastos son muy sensibles a los tipos de interés, así que mientras que el rally de agosto es una reacción ante los recortes de la tasas, la inflación sostenida podría forzar a los banco centrales a realizar ajustes.

Esto podría dañar el frágil crecimiento. En los mercados desarrollados, los operadores estarán pendientes del crecimiento del PIB del T3 de Estados Unidos, y del PMI compuesto de la UE, como indicadores de una más amplia recuperación. Mucho dependerá también de la capacidad de los responsables políticos de Europa de formular políticas para mantener una mayor integración y soluciones para Grecia y España en el camino.

Esperamos que continúe la calma actual con un leve optimismo en el mercado, durante las próximas semanas. Con los responsables políticos muy involucrados en los mercados, la volatilidad y los rendimientos siguen siendo bajos. Esto conducirá a los buscadores de riesgo a buscar otras primas de riesgo fuera de los principales pares. El par USD/ZAR deberían beneficiarse de la búsqueda de rendimiento por parte de los carry traders. Buscaríamos operaciones cortas con el par USD/ZAR. Dicho esto, si siguen los disturbios sociales, el ZAR se verá estancado frente a otras monedas de los mercados emergentes de mayor rendimiento.