Aurora Cannabis: ¿El ocaso de un sueño?

La industria del cannabis mueve cada año 50.000 millones de euros (59.000 millones de dólares). A pesar de tratarse de un producto con 4.000 años de historia, la producción, tratamiento y comercialización regulada por organismos estatales es relativamente nueva.

Las mayores empresas del sector a nivel mundial: Canopy Growth Corp (TSX:WEED), Aurora Cannabis Inc (TSX:ACB), Tilray Inc (NASDAQ:TLRY), Cronos Group Inc (NASDAQ:CRON)… son compañías canadienses. En el país norteamericano ya existen más de 150 empresas relacionadas con el uso de la marihuana.

Explico las razones del crecimiento del sector y por qué creo que Aurora será una de las mayores beneficiadas en los próximos años.
 
Crecimiento

El uso terapéutico y recreativo del cannabis apenas contaba con un pequeño grupo de adeptos marginales hace 20 años. Hoy el sector mueve 50.000 millones de euros, y se espera que alcance los 76.000 millones de euros en 2027, con un crecimiento previsto del 20% anual hasta 2030.

Se estima que en la actualidad existen cerca de 300 millones de personas consumidoras activas de cannabis en alguna de sus presentaciones, y con el impulso de la industria y la legalización parcial en diferentes regiones del mundo esta cifra podría aumentar de manera exponencial.
 

Aurora Cannabis (TSX:ACB)

La compañía canadiense Aurora Cannabis es la mayor productora de cannabis del mundo y la segunda mayor compañía del sector en capitalización de mercado después de Canopy Growth. En la actualidad, la empresa fundada en 2013, que cotiza en la Bolsa de Toronto y la Bolsa de Nueva york con el código ACB, tiene capacidad para producir más de 150.000 gramos de cannabis al año.

Aurora es dueña de una decena de subsidiarias (Aurora Drift, San Rafael 71, Daily Special, AltaVie, MedReleaf, CanniMed, Whistler y Reliva CBD), todas dedicadas a la investigación, catalogación, producción, transporte y venta de productos derivados del cannabis.
 

Problemas

Aunque la compañía ha aumentado sus ingresos año tras año (55 millones de dólares en 2018, 247 millones en 2019, 278 millones en 2020) éstos han venido aparejados a un creciente gasto e inversión que ha hecho negativo el saldo anual durante los últimos 4 años (mayores gastos que ingresos = saldo negativo).

Además, la compañía ha sido acusada de haber realizado adquisiciones sobrevaloradas de empresas que no valían lo que pagó por ellas.

Por otro lado, haberse convertido en el mayor productor legal de cannabis del mundo conllevó que durante meses no pudiese dar salida a semejante stock, pues no consiguió nivelar sus ventas con su producción, asumiendo pérdidas de producción millonarias.

Por ahora, y al igual que muchas pequeñas empresas en sus comienzos, parece que Aurora Cannabis está anteponiendo el crecimiento al beneficio, buscando ocupando cada vez mayor cuota de mercado para rentabilizar después dicha posición de dominancia.
 

Ventajas

Aurora cannabis tiene acuerdos de explotación e investigación en más de 25 países del mundo, lo que da a la compañía mayor exposición internacional que a cualquier otra empresa del sector (diversificación y reducción de riesgos).

Además, la dirección de la compañía ha cambiado en los últimos meses. El nuevo equipo directivo ha conseguido reducir gastos y aumentar la liquidez de la empresa hasta los 565 millones de dólares (vía despidos de empleados y venta de acciones, principalmente), lo que supone una mejora del 74% en efectivo respecto al año 2020. Por primera vez Aurora está en disposición de pagar toda su deuda corporativa.

Resultados

Uno de los cambios significativos del nuevo equipo directivo de la compañía ha sido el de reorientar su producción al uso medicinal de la marihuana, nicho que deja mayores márgenes de beneficio que la aplicación a otros usos (comestibles, bebidas, ropa, etc.).

Un dato: en febrero de este año Aurora anunció 38,9 millones de dólares de ingresos netos sólo de cannabis medicinal, un 42% más que el mismo periodo del año anterior (2020), impulsado por un aumento del 562% en las ventas médicas internacionales de alto margen.

Además, la pérdida sufrida por los beneficios antes de impuestos, pago a los deudores y depreciación (EBITDA) ha sido este inicio de 2021 de 12,1 millones de dólares, muy por debajo de los 53,1 millones del mismo periodo del año 2020.

En las únicas semanas, el CEO de Aurora ha anunciada la entrada de capital institucional en la compañía, hecho que coindice con la creación y revalorización de multitud ETFs sectoriales de empresas relacionadas con la marihuana y el cannabis, con cuya compra por parte de fondos de inversión la empresa también se verá beneficiada. Este flujo entrante de capital en la empresa conllevará una posible revalorización del precio de las acciones en el corto y medio plazo.

¿Será Aurora una nueva gallina de los huevos de oro? No lo sabemos, pero lo que sí es seguro que es la compañía canadiense dará mucho que hablar en los próximos meses. Conviene tenerla cerca.