BME Fracasan las fusiones en el sector

En 2002 se constituyó la sociedad Bolsas y Mercados Españoles, que integra los mercados financieros españoles: las sociedades rectoras de las cuatro Bolsas españolas, junto con MEFF Holding de Productos Financieros Derivados, AIAF Mercado de Renta Fija e Iberclear, entre otras sociedades.

Bolsas y Mercados Españoles desarrolla un modelo de negocio como operador de mercados de valores que incluye el procesamiento de títulos desde la contratación a la liquidación, es decir, un modelo completo de gestión de Renta Variable, Productos Derivados, Renta Fija, Compensación y Liquidación, Difusión de la Información, Consultoría y Tecnología. BME es una empresa de alta capacidad tecnológica, muy diversificada en sus actividades, de fuerte presencia internacional y de gran solvencia financiera. La gestión de la compañía está dirigida a obtener el máximo rendimiento de todos los grandes activos con los que cuenta y que la hacen un Grupo único con un enorme potencial de crecimiento.

Últimos resultados
BME registró un beneficio neto de 118,4 millones de euros en los nueve primeros meses del año, lo que supone un 1,6% más respecto al mismo periodo de 2010. Sin tener en cuenta el efecto de las partidas extraordinarias dotadas en el segundo trimestre de ambos ejercicios, el resultado habría mejorado un 4,7% sobre el obtenido en los nueve primeros meses de 2010. El resultado bruto de explotación (Ebitda) del operador bursátil creció un 2% hasta septiembre, situándose en 170,5 millones de euros, mientras que los ingresos de la sociedad ascendieron a 244,5 millones de euros, similares a los registrados en el mismo periodo de 2010. Sin el cómputo de extraordinarios, los ingresos obtenidos hasta septiembre superaron en un 2,5% los registrados en el ejercicio anterior.

El ratio de eficiencia acumulado se sitúa en 30,3%, frente al ratio de 31,7% correspondiente a los nueve primeros meses de 2010, más de un punto porcentual de mejora. Este resultado permite a BME una diferencia superior a 15 puntos con la media del sector. La rentabilidad sobre recursos propios (ROE) computada para los nueve primeros meses presenta unos valores de 35,3% y 34,1% para 2011 y 2010, respectivamente, lo que supone una diferencia a favor de BME de más de 20 puntos sobre la media del sector. Al cierre del tercer trimestre, los ingresos acumulados correspondientes a renta variable se mantuvieron estables en relación a los del ejercicio anterior y alcanzaron los 104 millones de euros.

En cuanto a volumen de negociaciones, durante el tercer trimestre se registró un incremento del 46,3% respecto al mismo periodo de 2010 y en el acumulado del año el número de negociaciones se incrementó en un 21,5%. El volumen de negocio en renta variable en los nueve primeros meses del año alcanza los 720.660 millones, un 3,2% menos que en el mismo periodo del año anterior. Por su parte, los flujos de inversión canalizados hacia Bolsa, tanto de acciones ya admitidas como de nuevas acciones alcanzaron los 35.797 millones de euros hasta septiembre. Este importe representa el cuarto registro más elevado en la historia del mercado español y el más elevado desde 2007.

Como resultado de esta mayor actividad, los ingresos de "listing" en el tercer trimestre aumentaron un 22,4%, hasta alcanzar los 6,8 millones de euros. El acumulado del año asciende a 18,3 millones de euros, un 11% más. En lo que respecta a los ingresos de la unidad de información, alcanzan los 24,3 millones de euros hasta septiembre, con un aumento del 4,4%, mientras que los ingresos de la unidad de negocio de derivados son de 18,2 millones de euros en los nueve primeros meses del año, un 7,1% menos. Mientras, la unidad de negocio de renta fija obtuvo unos ingresos de explotación a cierre de septiembre de 6,3 millones de euros, un 11% más.

Análisis y conclusiones
En la actualidad, BME cuenta entre sus accionistas con algunas de las más importantes instituciones financieras de España y del mundo. Las principales participaciones corresponden al Grupo Santander, BBVA, Banco de España, La Caixa, Caja Madrid, BNP Paribas, Grupo Credit Agricole, Ahorro Corporación , G.V.C. y Société Generale. BME es una sociedad bastante más eficiente y rentable que sus competidores en el Viejo Continente. A través de su compañía Visual Trader Systems, ha desarrollado una nueva herramienta tecnológica denominada SuperTrack, que permite a los miembros y clientes del mercado de valores el diseño de modelos propios de contratación bursátil a través de algoritmos. Con la implantación de esta nueva herramienta y el reciente aumento de la capacidad tecnológica del sistema electrónico de contratación SIBE, BME espera aumenta el número de transacciones y ofrecer a los inversores nuevas posibilidades de servicios y productos. Al igual que el resto del sector de los operadores bursátiles, los beneficios de BME se han resentido por la caída de la negociación en el segundo trimestre. La rebaja de los costes y las ventas de datos y de tecnología le han permitido capear el temporal, pero no lo bastante como para compensar la caída de los ingresos procedente de la negociación bursátil. El anuncio de una eventual tasa sobre las transacciones bursátiles no es una buena noticia ni para BME ni para el sector, ya que acarrearía una caída del volumen negociado y unos menores beneficios para los operadores bursátiles. Por ahora, y mientras no se conozcan los detalles de esta eventual tasa (qué transacciones se verían afectadas.), mantenemos sin cambios nuestras perspectivas a largo plazo para el sector y un beneficio por acción de 1,7 euros para 2011 y 1,8 para 2012. La acción se encuentra, no obstante, muy apalancada a la evolución de volúmenes en renta variable en la bolsa española, que creemos pueden ser débiles en 1T12 ante la previsible lenta resolución de los problemas de la Eurozona. En cuanto a movimientos corporativos, la Comisión Europea acaba de vetar la fusión entre la Bolsa de Nueva York - el NYSE Euronext - y la alemana, - la Deutsche Börse - debido a que se crearía prácticamente un monopolio de productos derivados europeos. Otro duro revés para los operadores de mercado tras fracasar los intentos de fusión entre las Bolsas de Singapur y de Australia, o entre las Bolsas de Toronto y de Londres. Fracasos todos ellos que obedecen a una razón en común: ningún país parece estar dispuesto a ceder parte de su control sobre sus mercados bursátiles, estratégicos para sus economías. En este contexto y tras este nuevo fracaso de fusión, es lógico que se hayan enfriado, al menos en el corto plazo, los ánimos especulativos en torno a BME, aunque siga siendo una codiciada y rentable presa para otros operadores de bolsa que buscan reforzarse. No está barata.

María Mira Reymúndez
Infomercados Servicios Financieros S.L.
Departamento de Análisis