¿Debemos preocuparnos por unos niveles tan bajos en la VIX?

El VIX, conocido popularmente como el "índice del miedo" de Wall Street, mide la volatilidad implícita del S&P 500 a partir de las opciones que vencen en los próximos 30 días. Es una de las mejores formas de evaluar el nivel de inquietud en el mercado. Una lectura baja indica mercados tranquilos, mientras que una alta indica pánico entre los inversores. Hace unos días, el VIX cayó a 13,5, su nivel más bajo desde enero de 2020, dos meses antes de que una pandemia paralizara las economías de todo el mundo y asustara a los mercados financieros.

Una lectura del VIX tan baja suele indicar calma extrema, y suele coincidir con subidas de las cotizaciones bursátiles. Y eso sigue la pista: impulsado por un puñado de valores tecnológicos, el S&P 500 volvió a territorio de mercado alcista la semana pasada tras subir más de un 20% desde su mínimo de octubre. Es más, la última vez que el índice bursátil experimentó una caída de más del 1% en un día fue el 3 de febrero. Pero un VIX muy bajo, en sí mismo, también puede ser una señal de advertencia: es lo que ocurre cuando los inversores se vuelven complacientes y empiezan a ignorar los riesgos a la baja. Y no hay escasez de riesgos en estos días, desde la futura dirección de los tipos de interés y la inflación, hasta la caída del crecimiento económico y las crecientes tensiones dentro del sistema bancario.

Los mercados de renta fija, en comparación, son relativamente turbulentos. El índice MOVE de volatilidad implícita del Intercontinental Exchange (NYSE:ICE), que es para los bonos lo que el VIX es para las acciones, está coqueteando con niveles típicamente asociados a las crisis. El índice ha bajado desde los máximos que alcanzó en marzo tras el colapso del Silicon Valley Bank, pero sigue estando un 60% por encima de su media de diez años. Debemos tener en cuenta el viejo dicho de Wall Street de que el mercado de bonos siempre es más inteligente que el mercado de valores. Si eso es cierto, entonces, es posible que debamos ir con cautela durante las siguientes semanas.