Dramas y comedias

La música, en muchas ocasiones, nos ofrece una ventana para interpretar y comprender el mundo que nos rodea. En este contexto, los primeros versos de la canción "Dramas y Comedias" de Fangoria nos brindan una metáfora perfecta para analizar la psicología actual de los inversores. “No quiero más dramas en mi vida… sólo comedias entretenidas”. A medida que navegan por los altibajos de los mercados en un verano que anticipábamos movido, parecen estar inmersos en un continuo dar la espalda a las dificultades, aunque ese comportamiento puede conllevar riesgos si no va acompasada con la realidad económica.
 
Acto 1: El Escenario de Goldilocks
 
En el escenario actual, los inversores continúan descontando el equivalente económico de "Ricitos de Oro". Este término se utiliza para describir una economía que se encuentra en el punto óptimo: no demasiado caliente (alta inflación) pero con un crecimiento en fase de aceleración. Sin embargo, ¿está realmente la economía en este punto dulce? Los datos de crecimiento del PIB se han acelerado en el último trimestre, pero ¿dicen lo mismo otras variables económicas?
 
Acto 2: Las Discrepancias entre el Performance Sectorial y la Actividad Económica
 
Aquí es donde entramos en la primera escena de drama. El performance sectorial y la actividad económica están enviando señales contradictorias. El sector de la tecnología fue el primero en despuntar bajo la idea del inicio de una recuperación económica, y en los últimos tres meses ha ido permeando a otros sectores la idea de que quizá el aterrizaje suave pasaría a ser convertirse en un remontar de nuevo el vuelo sin necesidad de tomar tierra en ningún momento. Sin embargo, si atendemos al performance de la bolsa en los últimos meses, veremos que el comportamiento del conjunto de sectores es más propio de una fase de expansión tardía. Esta es la conclusión de nuestro Modelo de Inferencia de la Fase del Ciclo Económico en su componente sectorial. Pero ¿el componente de actividad económica dice lo mismo? Pues desgraciadamente, difiere de esa lectura que hacen los inversores. Para calcular la actividad económica tenemos en cuenta en GDP, por supuesto, junto con una decena de variables adicionales. ¿Cuál es la conclusión? Pues que, en conjunto, hay un claro deterioro hasta el punto de que el dato del mes de agosto muestra el nivel más bajo de los últimos 12 meses. Nuestro modelo indica además una probabilidad de recesión del 30% a partir de los datos del mercado interno de la economía americana.
 
Acto 3: La Cara Amable de los Malos Datos Económicos
 
La canción de Fangoria nos recuerda la idea de "quiero pasármelo bien". De manera similar, los inversores parecen haberse centrado únicamente en la cara amable de los datos económicos. Los malos resultados económicos son interpretados positivamente. Las malas noticias económicas, como los últimos datos de empleo que conocimos el viernes, se traducen en expectativas de que la Fed ha finalizado el ciclo de subidas de tipos de interés, lo que, paradójicamente, es visto como algo positivo para los mercados de valores.
 
Acto 4: El Final de las Subidas de Tipos de Interés
 
Finalmente, se ha gestado la creencia de que el final de las subidas de tasas de interés es algo positivo para los mercados. Históricamente, sin embargo, esto no ha sido necesariamente cierto. Cuando las tasas de interés se estabilizan o comienzan a descender, los mercados a menudo se enfrentan a comportamientos anuales por debajo de su media histórica, por lo que, aunque puedan experimentar subidas, no quiere decir que sean períodos especialmente positivos. Sin embargo, una cosa son los datos y otra muy distinta la experiencia subjetiva. Como suele decir un buen amigo: “Soy subjetivo porque soy un sujeto. Si fuera objetivo, sería un objeto”. No le falta razón. Engañarnos a nosotros mismos es un mecanismo que todos, sin excepción, hemos utilizado en algún momento para afrontar situaciones indeseadas. Es una herramienta fruto de la evolución, pero ¿es una herramienta efectiva a la hora de analizar la realidad que nos rodea? No me imagino a Oppenheimer (NYSE:OPY), personaje que el cine ha puesto tan de moda este verano, en el proyecto Manhattan repitiendo esa frase en su despacho con sus colaboradores… aunque estoy casi seguro que Oppenheimer también se engañaba a sí mismo en muchas ocasiones. Cada cosa tiene su lugar y su momento, y la racionalidad y la irracionalidad probablemente también. Y esa es la razón por que tratamos de apoyarnos en modelos cuantitativos que reduzcan en gran medida el componente subjetivo que, como sujetos que somos, siempre nos va a acompañar.

Conclusión
 
La canción "Dramas y Comedias" de Fangoria ofrece una metáfora única para el momento en que se encuentra la psicología de los inversores, centrados en la cara amable de los datos económicos. Las discrepancias entre el performance sectorial y la actividad económica son signos de advertencia que los inversores deben tener en cuenta. En lugar de caer en la complacencia, es esencial mantener un enfoque equilibrado y prepararse para los giros inesperados que la economía y los mercados pueden traer. Al final, como en cualquier buena trama, la clave está en mantenerse alerta y preparado para todas las eventualidades.
 
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¡Buena semana y buenas inversiones!