Día de espera... ¿Lo harán o no lo harán?

Día de espera: PIB y FOMC.

Hoy esperamos algunas decisiones: ¿lo harán o no? Esta es la cuestión que el mercado está calibrando ahora mismo, ya que se necesita más claridad sobre la política de la Fed, en especial sobre el ya conocido asunto de si la flexibilización cuantitativa empezará en septiembre. La reunión de hoy del FOMC se producirá sin la acostumbrada rueda de prensa, de modo que el mercado tendrá que confirmarse con el comunicado. Tratar de ver cómo el mercado reaccionará a todo esto es una tontería, ya que hay argumentos tanto en un sentido como el otro.

Pero hay algo que es seguro: veremos volatilidad. Pero primer tenemos que conocer el dato del PIB del país, del que se espera un aumento del 1% para el segundo trimestre, una cifra que no se ajusta para nada al ritmo deseado; así que, a menos que la cifra final se sitúe por encima, es probable que el mercado tenga una decepción. Claro que, si la cifra es inferior, siempre podría analizarse con la ya famosa frase de “lo malo es bueno”, pues ello apoyaría la continuación de la flexibilización cuantitativa, por lo que podríamos ver bajar al USD y un rally en los mercados.

Para resumir lo que ha sucedido en las sesiones asiática y en lo que llevamos de la europea, vemos que hay un poco de todo en las bolsas en todo el mundo, pero que el yen se ha apreciado. También se ha apreciado el USD, pero ha bajado con respecto al yen, de modo que estamos en una clásica dinámica de poco apetito de riesgo. De la sesión asiática nos llegan pocas noticias, pero el Nikkei ha bajado, como de costumbre últimamente, y el USD/JPY se ha situado en 97,60.

En el otro lado del charco hay un poco más de actividad. La tasa de paro en la zona euro ha resultado ser mejor de lo esperado, con un 12,1% frente a 12,3%. Esto podría indicar que la economía en la zona euro ya ha tocado fondo. El otro indicador es el IPC, que mostró una inflación en el 1,1%, ligeramente por debajo de la previsión del 1,2% y muy por debajo del objetivo del BCE del 2%.

Pero Draghi sabe que este objetivo es poco realista para un futuro próximo, de modo que, en realidad, una bajada de los precios podría ayudar a su causa desde una perspectiva social. El EUR/USD retó la resistencia en 1,33 antes de iniciarse una nueva ronda de ventas que llevó al aprecio a 1,3250. La decisión del BCE de mañana no traerá cambio alguno, y las declaraciones de Draghi podrían tratar de actuar como contrapartida de cualquier resultado poco deseable que pudiera darse de la reunión de hoy del FOMC. Es poco probable que utilice ningún otro recurso, aparte del ya conocido de poner presión, para tratar de depreciar el euro.

En el Reino Unido, la libra también vio una ronda de ventas tras conocerse el índice de precios comerciales, un dato que sirve para calibrar la inflación y que se situó por debajo de las previsiones, con una caída del 0,5%. Lo que es interesante es que el FTSE, la bolsa de Londres, subió después de estas malas noticias, al tiempo que otras bolsas europeas, como el DAX alemán o el CAC francés, bajan tras las buenas noticias. Así que, vemos que hoy domina en el mercado la teoría de “lo bueno es malo” y “lo malo es bueno”. El cable se ha operado a la baja hasta por debajo de 1,52 y ahora se halla en un mínimo de cuatro meses con respecto al euro, en 0,8725.

No se espera ningún cambio de la decisión de mañana del Banco de Inglaterra, pero la introducción de la nueva estrategia de la “forward guidance” podría aportarnos alguna sorpresa.

Y volvemos ahora a EE UU, pues será interesante analizar el lenguaje que utilicen en el comunicado tras la reunión del FOMC. Podría ser que del tono se desprenda que Bernanke está cambiando de idea respecto de la retirada de la reducción de la flexibilización cuantitativa, o podría ser que no hubiera ningún cambio y que la fecha de septiembre sigue siendo válida. Bernanke hace días que trata de volver a meter el dentífrico dentro del tubo después de haberlo sacado del todo… Sin duda, fue un globo que probó de soltar pero que se estrelló y ardió en llamas.

Esta mañana también conoceremos el informe de empleo del ADP, del que se espera un aumento de 180.000 empleos tras el aumento de 188.00 del mes pasado. Claro que este índice no está relacionado con el de empleo no agrícola, pero puede que alguien en el mercado eche a correr antes de que se produzca el disparo de salida. La decisión de hoy no depende de ninguno de los datos que conoceremos esta jornada, pero si la cifra de empleo no agrícola del viernes resulta mejor de lo esperado, podría significar el primer clavo del ataúd del QE.

No veo ninguna tendencia después de hacer públicos los datos de hoy, de modo que lo que creo es que vemos una buena volatilidad derivada del mercado en rango que tenemos en la mayoría de pares. Pero atención, porque es más que probable que estos rangos se amplíen.

Mi consejo es: que nadie trate de adivinar qué va a hacer el mercado. Es mejor esperar a que el polvo que levantan los datos se asiente y, luego, operar con la multitud. Al menos, esto es lo que voy a hacer.