EEUU: Las ventas de vivienda usada alcanzan máximos no vistos en años

- Las ventas de vivienda usada de julio se dispararon porque el impulso de la recuperación del sector de la vivienda siguió aumentando. Con un aumento mensual de 6.5%, las ventas de vivienda usada alcanzaron máximos no experimentados en muchos años, ya que cada región sumó más de 70 mil ventas durante el mes. Esta tasa de crecimiento mensual significa también el mayor ritmo desde agosto de 2010, lo que refuerza el avance que indican los datos del mes. En total, el 84% del aumento de las viviendas familiares usadas se puede atribuir a la venta de viviendas unifamiliares, lo cual es significativo dado que la construcción de vivienda nueva sigue centrada en las viviendas multifamiliares y proyectos de condominios en lugar de viviendas unifamiliares, posiblemente provocando una mayor escasez de vivienda nueva en los próximos meses. Por regiones, el Sur continúa registrando las mayores fluctuaciones con un aumento de 100 mil ventas en julio, tras una caída de 50 mil ventas el mes anterior. El Oeste y el Noreste se comportaron casi igual en julio, con un aumento de 80 mil ventas, quedando el Medio Oeste ligeramente a la zaga con un aumento de 70 mil ventas.

- En términos anuales, los datos coinciden con la tendencia alcista que hemos presenciado desde enero del año pasado, salvo alguna escasez, y prevemos que esta tendencia continúe siempre que la oferta de viviendas siga relativamente estable o no disminuya. Hasta julio, la oferta de vivienda usada se mantuvo en 5.1 meses y prevemos que oscile en torno a esa cifra en los próximos meses. Esto hará que suban los precios, aunque julio experimentó una ligera caída mensual, pero 13.7% en términos anuales. Teniendo en cuenta los buenos datos de julio, esperamos que las ventas de vivienda usada sigan aumentando con una tendencia alcista continuada.

Caída de las ventas de vivienda nueva a pesar de una mayor oferta y precios medios más bajos

- Con una disminución de 13.4%, la mayor caída mensual desde mayo de 2010, el informe mostró que las ventas de vivienda nueva fueron las peores en varios años en las cuatro regiones. El Sur, el Medio Oeste y el Oeste disminuyeron a un ritmo de dos dígitos y el Noroeste siguió cayendo un decepcionante 5.7%. Esta caída fue totalmente imprevista, dada la solidez de la recuperación del mercado de la vivienda hasta el momento. El crecimiento anual ha sido de dos dígitos desde finales de 2010 de modo que una baja anual de 6.8% a partir de 26.4% es muy drástica. Esto no tiene ningún fundamento vista la bajada de los precios medios de los dos últimos meses, que esperábamos que mejorara la asequibilidad de la vivienda nueva a pesar del repunte de las tasas hipotecarias de julio. No obstante, la oferta de vivienda nueva aumentó a 5.2 meses a partir de 4.3 meses, lo cual debió ir acompañado de un aumento de las ventas debido a la mayor disponibilidad.

- A pesar de estos indicadores positivos, la situación parece haber sufrido un cambio significativo en julio para la demanda de vivienda nueva. Sea o no un factor que afecte a las ventas, cosa que casi nunca ocurre, la época del año puede haber influido en la demanda mensual. El hecho de que las familias eviten mudarse cuanto más cerca esté el comienzo del año escolar puede haber afectado a las ventas, sumado al teórico miedo al alza de tasas.

En la semana

Pedidos de bienes duraderos, excluido el transporte (julio, lunes 8:30 ET)

Previsión: -2.5%, 0.6% Consenso: -4.0%, 0.5% Anterior: 3.9%, -0.1%

Los pedidos de bienes duraderos se espera que muestren cierta desaceleración, ya que un importante aumento produjo un repunte de los pedidos de transporte que es improbable que continúe en julio. Tal y como se esperaba, el aumento de junio se debió principalmente a los pedidos aeronáuticos, que suelen ocurrir esporádicamente pero, cuando se producen, incluso un pequeño número de unidades hace que el índice suba de manera espectacular a causa de su alto valor en dólares. Dada la escasa actividad de pedidos de julio, no creemos que el indicador pueda experimentar un aumento de pedidos de la misma magnitud que junio y, por tanto, disminuirá en los próximos meses. Si excluimos el transporte, la medición debe reflejar una ligera tendencia positiva respecto a junio, dada la mayor demanda de bienes de capital no destinados a la defensa. El aumento de la demanda de materiales de construcción y metales debe servir para incrementar el crecimiento básico de las cifras. Las encuestas de la Reserva Federal de julio muestran cierto optimismo gracias a los nuevos pedidos de Filadelfia, Richmond y Nueva York. Los envíos también aumentaron, lo cual debe ayudar también a incrementar la parte correspondiente a los envíos de los pedidos de bienes duraderos.

PIB (2T13 preliminar, jueves 8:30 ET)

Previsión: 2.4% Consenso: 2.2% Anterior: 1.7%

Desde el informe adelantado del crecimiento del PIB real en el 2T13, ha habido una serie de indicadores que justifican un gran optimismo en cuanto a las revisiones de la cifra inicial. El valor del índice de comercio internacional supuso un cambio bastante positivo, con una reducción del déficit de 34.2 mmd en junio. Las exportaciones aumentaron 2.2% durante el mes, mientras que las importaciones cayeron 2.5% ayudando a reducir el déficit global, lo cual debe haber impulsado el crecimiento del PIB durante el segundo trimestre. Los datos de las ventas minoristas de junio se revisaron al alza, lo cual debe contribuir a impulsar las cifras de consumo del trimestre. Entre los datos que fueron revisados o publicados se incluyen los de la producción industrial que sufrieron una revisión a la baja de 0.1% en junio. También se publicaron los datos del gasto personal de junio y mostraron un crecimiento acelerado del gasto de 0.5%, a pesar de la revisión a la baja de 0.1% para mayo. En general, los datos indican un impulso del crecimiento del PIB real que será mucho más representativo de las ganancias efectuadas durante el 2T13.

Ingreso personal y gastos (julio, viernes 8:30 ET)

Previsión: 0.1%, 0.4% Consenso: 0.2%, 0.3% Anterior: 0.3%, 0.5%

Creemos que el crecimiento del ingreso personal se desacelere en julio debido a que los datos de empleo del mes muestran cierta debilidad del aumento de los salarios. El salario medio por hora se redujo para todos los empleados de las empresas privadas, así como los ingresos semanales, lo que indica una ligera desaceleración. Cualquier potencial alcista correspondería a los mercados bursátiles o a los precios de los activos, que se han mostrado decididamente desiguales a lo largo del mes. Esperamos que el consumo en julio se haya moderado, los datos de las ventas minoristas apuntan un cierto retroceso por la bajada de los precios del gas, pero con un fuerte aumento de las ventas subyacentes por otra parte. Un posible "viento a favor" que se ha convertido en un "viento en contra" puede ser el descenso de la venta de vehículos a lo largo del mes registrado en el informe sobre ventas minoristas, que cayeron 1.1%. Esto coincide con varios informes de empresas automotrices que afirman que en julio se produjo una reducción de la venta de automóviles y camiones ligeros. Las compras para la vuelta al colegio y la renovación continua de los hogares podrían impulsar un cierto potencial de aumento, pero prevemos que en general los datos sean negativos.

Confianza de los consumidores (agosto, viernes 9:55 ET)

Previsión: 80.3 Consenso: 81.0 Anterior: 80.0

Últimamente, la confianza de los consumidores se ha disparado debido a la subida de los mercados bursátiles y de los precios de los activos, mejorando las perspectivas de los consumidores. Una mejor situación del empleo también ha conseguido que el empleado medio ya no tema al desempleo y a la reducción de la riqueza personal. Sumados al optimismo general, los precios del gas no ejercen una presión excesiva sobre los consumidores, dado que el informe preliminar y la mayor transparencia de la política monetaria de la Fed están ayudando a realizar un esfuerzo concertado para la sostenibilidad económica y el crecimiento previsto. El consumidor no ha sufrido una gran merma de confianza a pesar de los debates políticos sobre el techo de la deuda y el recorte de gastos. Esperamos que llegado septiembre, la situación será muy diferente cuando Washington acapare el centro de atención y reduzca la relativa ineficacia.

Repercusión en los mercados

Tras unos pocos días tranquilos y de la conferencia de Jackson Hole que se espera que sea igual de tranquila, la agenda de esta semana viene cargada de datos críticos. En términos de importancia, el aumento de la confianza que probablemente experimentemos con un fuerte repunte del PIB de 2T13 debería contribuir a la reciente iniciativa de reducción de estímulos de la Fed en los próximos meses. No obstante, el ingreso personal es probable que sea decepcionante porque la situación del empleo, aunque mejora, puede que se desacelere ligeramente en cuanto a salarios durante el mes. No obstante, el creciente optimismo de la economía en su conjunto debe reflejarse en los datos de confianza de los consumidores, y transcurrida la mitad del 3T13, un 2S13 aún más sólido está a la vista.