El BCE y el dato de empleo en EEUU impulsan el apetito por riesgo

Banxico dará a conocer su perspectiva económica en su informe de inflación, y se conocerán datos muy relevantes para evaluar el ciclo, como son la producción industrial y la inflación

La próxima semana conoceremos la perspectiva del banco central en relación a la actividad y la inflación para este año. La previsión actual de Banxico es que tanto el PIB como la inflación se situarán entre 3% y 4% este año. Una revisión a estas perspectivas cobra gran relevancia en un entorno en que el mercado ha percibido que un nuevo recorte de la tasa monetaria es posible y ha habido diversas declaraciones al respecto. Adicionalmente se dan a conocer datos relacionados con el ciclo, en particular de producción automotriz y de producción industrial de marzo, los cuales contribuirán a completar la información para evaluar el desempeño del PIB en el primer trimestre. Finalmente, se estima que la inflación se situará en 4.7% anual en abril, su máximo del año. Esto como resultado de los recientes choques de oferta observados en los mercados agropecuarios y por el intenso repunte que han mostrado las tarifas fijadas por los gobiernos locales en lo que va del año. Sin embargo la inflación subyacente se ubicará de nueva cuenta ligeramente por debajo de 3% apoyada en la persistente holgura en la economía, la apreciación del peso y los menores precios de los granos en el mundo. Así consideramos que la inflación comenzará a bajar en mayo y que seguramente cerrará el año por debajo de 4%. El nivel al final del año dependerá de la velocidad a la que se desvanezcan los choques de oferta, y de la intensidad de las ofertas en la telefonía móvil en el último semestre.

El BCE y el dato de empleo en EEUU impulsan el apetito por riesgo…

Esta semana, varios factores impulsaron a los mercados financieros. El jueves, el ánimo en los mercados mejoró por una sorprendente caída en las solicitudes de desempleo de EEUU y la reunión de política monetaria del BCE que cumplió la expectativa del mercado de un recorte de 25pb en la tasa de interés de referencia pero que además señaló la posibilidad de un recorte adicional. Así, la percepción de que la liquidez global seguirá siendo abundante en el futuro se reforzó y continuó impulsando el apetito por riesgo. El viernes, los datos de empleo en EEUU sorprendieron al alza (el dato de abril fue mayor al esperado y hubo fuertes revisiones al alza en la creación de empleo de los dos meses previos) y dieron un impulso adicional a los mercados financieros, que ignoraron otros datos como el del ISM no-manufacturero que se redujo a 53.1 en abril (de 54 en marzo). El MXN mantuvo se sesgo positivo y las tasas de interés de largo plazo en México registraron descensos adicionales a pesar del fuerte rebote en las de EEUU tras conocerse el dato de empleo. Así, la curva de MBonos parece responder a factores domésticos como es la expectativa en los mercados de un posible recorte adicional en la tasa de fondeo, mientras que el peso sigue diferenciándose positivamente.

Calendario: Indicadores

Inflación en abril (9 de mayo)

Previsión: 0.13 m/m 4.72% a/a Consenso: 0.09% m/m Previo:0.73% m/m 4.12% a/a

Indicador de la inversión fija bruta de febrero (8 de mayo)

Previsión: 0.9% m/m (2.5% a/a) Consenso: N.D. Previo: 3.0% m/m (2.2% a/a)

Actividad industrial de marzo (10 de mayo)

Previsión: 0.6% m/m (1.8% a/a) Consenso: N.D. Previo: 0.5% m/m (1.2% a/a)

Esta semana se publicarán indicadores clave de actividad del primer trimestre. Aunque es un dato relativamente rezagado, la inversión de febrero confirmará el ligero repunte en este indicador. Recordar que las importaciones de bienes de capital crecieron en febrero en el orden de 7.2% (todos los datos ajustados por estacionalidad) en términos de dólares, lo que se reflejará en un incremento en la inversión de maquinaria y equipo equivalente a un crecimiento de alrededor de 6%. Por su parte, la industria de la construcción repuntó en marzo cerca de 1.9% a/a. Estimamos que la inversión total habrá crecido 2.5% a/a en febrero (0.9% m/m).

Otro indicador duro que se publicará es la producción industrial de marzo. Después de la fuerte moderación del mes de diciembre, relacionada principalmente con la industria de la construcción, la producción industrial total ha retomado una lenta pero consistente senda de recuperación. Recordar que en diciembre la construcción sorprendió con una caída de (-)4.1% a/a ((-)3.6% m/m), convirtiéndose así en la caída más importante desde julio de 2010. Indicadores como la industria estadounidense y particularmente su componente de manufacturas tanto de bienes durables como no durables contribuyen a pronosticar que la manufactura se habrá beneficiado del buen comportamiento de esta variable de demanda externa, ubicándose así el crecimiento en 1.8% a/a (0.6% m/m).

Indicadores Estructurales de Ocupación y Empleo del 1T13(10 de mayo)

Previsión:5.0% (TDA) Consenso: N.D. Previo:5.0% (TDA)

Los indicadores estructurales de empleo correspondientes al primer trimestre darán una imagen más clara de la situación del ingreso laboral al inicio del año. Estos indicadores de la ENOE son ricos en información, ya que habremos de conocer detalles como las características del empleo creado en los primeros meses del año para el conjunto de la fuerza laboral, recordar que en el 4T12, del 0.8% de incremento del empleo, el conjunto de trabajadores con mayor contribución fueron aquellos con percepciones de hasta 3 salarios mínimos, no obstante, en términos de variación anual, el ingreso en términos reales mostró una ligera recuperación, lo que contribuyó a mantener el crecimiento del ingreso laboral (combinación de empleo e ingresos) estable en torno a 3% anual.

Mercados, actividad e inflación

Una creación de empleo mayor a la esperada en abril en EEUU y la fuerte revisión al alza para los dos meses previos animó a los mercados. El mayor apetito por riesgo contribuyó a la apreciación del peso al cierre de la semana, con lo cual continúa diferenciándose positivamente.

Tras mantenerse relativamente estables durante la semana, la sorpresa positiva en el dato de empleo de abril en EEUU provocó un repunte importante al cierre de la semana en las tasas de interés de largo plazo en EEUU. En contraste, las tasas en México disminuyeron y su dinámica parece responder a expectativas de política monetaria.

La inflación repuntó en la primera quincena de marzo por arriba de lo esperado. No obstante, consideramos que el repunte será transitorio y alcanzará su máximo en abril.

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