Un año después de su oferta pública inicial, las acciones de RIVN han decepcionado
Pero, en su mayor parte, el negocio de Rivian va por buen camino
Los riesgos cíclicos y macroeconómicos podrían disuadir a la mayoría de los inversionistas, mientras que el resto debería considerar RIVN
El 10 de noviembre de 2021, Rivian Automotive Inc (NASDAQ:RIVN) salió a bolsa. En la mayor oferta pública inicial del año, Rivian recaudó 12,000 millones de dólares. Las acciones de RIVN se cotizaron a 78 dólares y cerraron su primer día por encima de los 100 dólares.El martes, poco más de un año después, RIVN cerró a 35.15 dólares, un 65% menos que el primer día. Esta caída parece indicar que Rivian ha decepcionado a los inversionistas.
Fuente: Investing.com
Pero, de hecho, ese no parece ser el caso. Hasta ahora, Rivian ha cumplido la mayoría de sus promesas.
Más bien, lo que ha afectado a las acciones de RIVN es una venta generalizada de valores de crecimiento y el aumento de los riesgos fuera de sus puertas. Ninguno de estos efectos a corto plazo puede, o debe, ser ignorado. Sin embargo, los inversionistas que estén dispuestos a tener una visión a largo plazo y a asumir esos riesgos a corto plazo, deberían al menos considerar RIVN después de la venta.
Por qué nada ha cambiado para Rivian
Cuando Rivian salió a bolsa hace un año, las perspectivas a medio plazo eran claras. Rivian iba a perder dinero durante algún tiempo, mientras aumentaba la producción de su plataforma de consumo R1 y su oferta comercial EDV (Electric Delivery Van, o Camioneta eléctrica de reparto).
El gran inversionista Amazon.com (NASDAQ:AMZN) iba a absorber la mayor parte de la producción de EDV. Los 55,400 pedidos pendientes de los consumidores (a 31 de octubre del año pasado) mantendrían las entregas intactas hasta, aproximadamente, finales de 2023. A partir de ahí, Rivian aumentaría las ventas, ampliaría su línea de productos y seguiría avanzando hacia la rentabilidad.
Esa historia sigue casi intacta. Justo la semana pasada, la propia Amazon promocionó su flota de vehículos Rivian, y reafirmó el objetivo de tener 100,000 vehículos en circulación para el final de la década. El número de pedidos anticipados se ha duplicado con creces durante los tres primeros trimestres de 2022. Un analista hizo las cuentas y señaló que el ritmo de los pedidos en realidad se ha acelerado.
A principios de este año se emitió una guía de producción para todo el año de 25,000 vehículos, que se reiteró después del tercer trimestre. Rivian ha tenido algunos pequeños pasos en falso, incluida una retirada del mercado el mes pasado, pero nada que no sorprenda a un nuevo fabricante.
Parece que siguen apareciendo nuevos modelos en el horizonte. La capacidad de producción está aumentando. Rivian está haciendo lo que dijo que iba a hacer. Muchos rivales -sobre todo en el ámbito comercial- no pueden decir lo mismo.
Rivian incluso se ha asociado con Mercedes-Benz para abordar el mercado europeo. Y sus vehículos están recibiendo críticas favorables.
Esto sigue pareciendo una empresa en camino de ganar una cuota de mercado sustancial en vehículos eléctricos, tanto en camiones y vehículos utilitarios deportivos como en el lado comercial. Esa es precisamente la perspectiva que vieron los inversionistas cuando el año pasado valoraron a RIVN por encima de los 100,000 millones de dólares.
Sin embargo, mucho ha cambiado
Por supuesto, esa valoración de más de 100,000 millones de dólares es una razón clave por la que RIVN ha perdido más de dos tercios de su valor desde su máximo. Esa valoración era muy superior a la de Ford (NYSE:F) y General Motors (NYSE:GM); se había descontado una buena parte del éxito, y algo más.
Asumir que RIVN es una compra ahora porque es ~70% más barata supone a su vez que el precio anterior era "correcto". Eso no está ni mucho menos garantizado. Teniendo en cuenta la amplitud y la intensidad de la venta de valores de crecimiento en fase inicial, y la escasa cotización de las acciones de RIVN inmediatamente después de la oferta pública inicial, parece ciertamente que el optimismo ha ido demasiado lejos.
El descenso a 35 dólares puede ser, por tanto, una corrección necesaria más que una oportunidad de compra. Por supuesto, teniendo en cuenta el trabajo que Rivian todavía tiene que hacer, los inversionistas razonables pueden tener puntos de vista excepcionalmente divergentes sobre cómo debería ser la valoración a largo plazo.
Aparte de eso, está el problema macroeconómico. Rivian ya se ha enfrentado al impacto de la inflación, teniendo que retirar una subida de precios del 20% en marzo. Una recesión en EE.UU. aumentaría las presiones inflacionistas y podría atenuar el crecimiento de la empresa a medio plazo. También podría reducir el apetito de riesgo necesario para mantener las acciones a flote.
Estos riesgos a corto plazo son reales. Y pueden tener un impacto a largo plazo. Los rivales establecidos, como Ford y GM, pueden ser más capaces de gestionar un entorno volátil, gracias a unos balances más sólidos, unas relaciones más largas con los clientes y una mayor escala.
Dicho esto, la historia sigue siendo atractiva. Un líder en la fabricación de vehículos eléctricos en todo el mundo va a tener una valoración muy por encima de la capitalización de mercado actual de Rivian de 32,000 millones de dólares. Las dos cuestiones clave son si Rivian se convertirá en un líder y cuánto puede aumentar esa valoración. Hasta ahora, la empresa ha cumplido sus promesas, pero le quedan años de trabajo por delante.
Descargo de responsabilidad: En el momento de redactar este artículo, Vince Martin no tiene posiciones en ningún valor.