La reunión del G20 celebrada el pasado fin de semana en la ciudad de Osaka en el oeste de Japón nos ha dejado noticias esperanzadoras. Las tensiones comerciales se relajan entre EE.UU. y China tras el acuerdo entre Donald Trump y Xi Jinpin de establecer una nueva tregua arancelaria y continuar con las conversaciones para llegar a un gran acuerdo comercial entre las dos principales economías económicas mundiales.
La Unión Europea llega a un acuerdo de libre comercio con Mercosur, tras años de negociaciones. Los líderes de las 20 principales economías mundiales se conjuran para defender el libre comercio, justo, no discriminatorio, predecible y estable, y mantener los mercados abiertos. El G20 reconoce estos elementos como básicos para el crecimiento global. Salvando el grado de hipocresía que siempre llevan aparejadas las declaraciones en estas cumbres, es un buena noticia para la estabilidad en los mercados los próximos meses.
Tras un buen mes de junio en los mercados de renta variable tanto en Wall Street como en el viejo continente cabía esperar una toma de beneficios en el mes que entramos, debido en parte a la cercanía del errático mes de agosto. Sin embargo, las noticias que han llegado de Osaka y la posible bajada de tipos de la Fed a final de julio van a mantener el interés en permanecer en los activos de riesgo a corto plazo. Por lo tanto esperamos un tono alcista en la semana en la que entramos. Va ser difícil que se tome una decisión de reducir exposición cuando tenemos soportes de bancos centrales y tregua comercial en la cancha de juego.
Evidentemente no es oro todo lo que reluce, porque los datos de crecimiento siguen siendo pobres y los tambores de guerra comercial han deteriorado la producción industrial en China. Debemos tener cierta precaución y seguir de cerca los indicadores de crecimiento en espera de un afianzamiento de los niveles actuales. Su evolución determinará el comportamiento de los activos los próximos meses pero no esperamos movimientos convulsos mientras los bancos centrales sigan con su intención de políticas monetarias expansivas.
La semana en la que entramos se publican los PMI manufactureros y de servicios de las principales economías mundiales. Se espera que no sean muy positivos los PMI manufactureros y en muchas economías por debajo de 50 lo que viene a indicar contracción. Los gerentes de compras pronostican con estos datos una menor actividad manufacturera los próximos meses y esto puede hacer aflorar las dudas. Sin embargo los PMI no manufactureros van a presentar un mejor tono, por encima de 50, lo que equilibrará la balanza.
Hay un hecho que se está haciendo cada vez más evidente en las principales economías mundiales y es el mejor tono del sector servicios con respecto al manufacturero. Siempre se le ha dado mayor importancia a este último debido a su peso en el PIB de las economías pero quizás la tecnología nos va a llevar a que los papeles se inviertan. Cuando los costes de producción de equipos y componentes se reducen gracias a la tecnología y se acompaña de una menor mano de obra directa, el aporte de valor hay que buscarlo en el servicio.
Un ejemplo puede ser el sector de la automoción, producirán vehículos más baratos implementando motores eléctricos y autónomos, pero no los venderán, probablemente los alquilarán. Pasarán de ser eminentemente manufactureros a ser también proveedores de un servicio. ¿Es este el cambio que ya estamos viviendo? El peso que está tomando el sector no manufacturero en las economías así lo atestigua. Y como efecto secundario quizás no deberíamos preocuparnos tanto de que el sector manufacturero presente peores datos.
Esta semana también será protagonista la OPEP que se reúne este lunes con el objetivo de mantener el recorte de producción en los próximos meses. El mercado espera este resultado pero si no fuera así un petróleo más barato tampoco sería mal recibido en las bolsas, excepto en el sector petrolero.