El IPC de Australia, sorprendentemente débil

La propensión al riesgo en el mercado de divisas ha sido especialmente baja para el dólar australiano y neozelandés, cuando la débil cifra del IPC y una cifra menor para el IPC medio de corte del RBA aumentan las posibilidades de que haya un recorte de tipos en su encuentro de mayo. Los índices regionales asiáticos han resultado mixtos, con el Nikkei disminuyendo un -0.78%, el Hang Seng en +0.09% y el compuesto de Shanghai cayendo un -1.12%. El IPC titular de Australia fue del 0.1% intertrimestral, en contra del 0.6% previsto, al tiempo que la media del IPC del RBA aumentaba al 2.2% interanual contra el 2.4% esperado.

El par AUD/USD se ha desplomado con la noticia, cayendo más allá de la barrera de 1.0250, llegando a 1.0245. A pesar de que se había estimado una buena parte de esos 25 pb, las cifras de inflación de hoy sugieren la posibilidad de un recorte incluso mayor, hasta los 50 pb. El dólar norteamericano se ha mantenido estable frente al resto de principales divisas, con la expectativa a la contra para el yen, cuando el par caía bruscamente a 80.86. El par EUR/USD se quedaba bloqueado en un rango más manejable entre el 1.3146 y 1.3167, incluso tras el bombardeo de noticias negativas procedente de la UE. Ayer se conocía el PMI manufacturero de Alemania y la UE, junto a la preocupación de que Holanda pierda su calificación AAA por el fracaso de as conversaciones sobre austeridad (Moody's ha afirmado que el fracaso del gobierno holandés es negativo para el crédito). Además, parece que no habrá ayuda por parte del BCE, pues Nowotny afirmaba que el programa de bonos se encuentra en "modo hibernación", cuando el miembro hacía un seguimiento al impacto de las dos rondas de LTRO.

Observamos que los rendimientos se deslizan hacia la periferia europea (Italia y España han tenido ventas en 4-6 pbs), cuando la incertidumbre política en Holanda y Francia ha cambiado el foco a las elecciones generales en Grecia y se prevé un giro brusco hacia el populismo. Hans-Werner Sinn, presidente del IFO alemán, afirmaba claramente "Yo, personalmente, creo que Grecia no tienen ninguna oportunidad de ser competitiva mientras siga en la eurozona". Esta semana el centro de atención permanecerá en las decisiones políticas claves que se tomarán en EEUU y Japón.

El mercado sigue valorando un cierto grado de discrepancia por parte de EEUU, sin que nosotros esperemos cambios sustanciales en el lenguaje político, aunque sí la posibilidad de una revisión más adelante en su calendario de normalización para el T4 de 2012. Junto a la relajación adicional del BoJ, el par USD/JPY es uno de los claves, y las cifras sugieren que el mercado no prevé un movimiento importante, especialmente teniendo en cuenta el débil inicio de las cotizaciones de este lunes, que ha llevado a los rendimientos de EEUU a nuevos mínimos.