El índice dólar, que mide el valor del dólar contra una cesta de divisas, ha estado subiendo durante 10 semanas consecutivas. Esta es la primera vez en que sucede esto desde que el dólar pasó a tener un tipo de cambio flexible en 1971, de acuerdo con mis antiguos colegas en el Deutsche Bank.
Han calculado que tan sólo en tres ocasiones se han dado nueve semanas consecutivas de subidas en el índice: en 1997, 1979 y 1975. Después de que terminara la racha de 1996-1997, el índice dólar corrigió ligeramente durante una semana y luego remontó hasta nuevos máximos.
Sin embargo, tras la racha de nueve semanas de 1979 el índice cayó durante nueve semanas consecutivas. De modo que todo lo que podemos concluir tras observar ejemplos del pasado es que el dólar subirá o bajará desde su nivel actual: una información que no resulta particularmente útil.
Prefiero mirar hacia adelante, y si atendemos a los fundamentales pienso que el dólar sigue en el inicio de un nuevo ciclo alcista de largo plazo. Esto se debe a la divergencia en el rendimiento macroeconómico, y por consiguiente en la política monetaria, entre EE.UU. y las demás economías importantes. Los comentarios de ayer por parte de altos cargos del BCE y de la Fed ilustran este punto.
El presidente del BCE, Mario Draghi, declaró que la economía de la eurozona estaba perdiendo impulso y que el BCE seguía dispuesto a “utilizar instrumentos no convencionales adicionales” y a “alterar el tamaño y/o la composición de nuestras intervenciones no convencionales” si ello se hacía necesario.
Por otro lado, el presidente de la Fed de Nueva York, Dudley, y el de la Fed de Mineápolis, Kocherlakota, advirtieron acerca de los peligros de elevar las tasas de interés demasiado pronto. Dudley señaló que “Tienes que estar seguro, cuando subes las tasas, de que la economía puede resistirlo”, mientras al mismo tiempo sugería que se sentiría satisfecho con una subida de tasas en el próximo año.
En otras palabras, el riesgo en la eurozona es que la política monetaria tenga que relajarse más, mientras que el riesgo en EE.UU. es que la política monetaria pueda endurecerse demasiado pronto. Estas dos perspectivas cristalizan en la divergencia de las políticas monetarias que en mi opinión es probable que mantenga las subidas en el dólar.
En contraste, la política monetaria canadiense se hizo ayer un poco más opaca. El vicegobernador senior del Banco de Canadá, Wilkins, anunció que una recuperación global “poco impresionante” ha hecho que el Banco reduzca su estimación para el nivel neutral de las tasas de interés hasta el 3,0%-4,5%, mientras que antes de la crisis financiera era del 4,5%-5,5%.
Esta declaración no es distinta a las realizadas en su día por la Fed y el Banco de Inglaterra. No obstante, el CAD ha sido la divisa del G10 más débil en las pasadas 24 horas, quizás porque Wilkins también dijo estar convencido de que la fuerte subida en la inflación subyacente de agosto que se anunció la pasada semana era “consistente” con el pronóstico del Banco para el mes de julio, cuando el BoC dijo que las presiones inflacionarias tan sólo eran temporales.
No estoy tan seguro de ello, y pienso que el sentimiento del mercado hacia el CAD podría girarse de nuevo a positivo. Los niveles de hoy podrían resultar un buen punto de entrada para los largos en el CAD, quizás contra el JPY, que estuvo relativamente fuerte durante el horario nocturno y por tanto podría debilitarse de nuevo.
Datos para hoy: El martes es día de PMIs. Se anunciarán muchos de los PMIs de septiembre. Durante la mañana asiática, el PMI HSBC manufacturero preliminar de China subió inesperadamente un poco más, en lugar de caer por debajo de la línea de 50 según se esperaba. El AUD y el cobre remontaron con el dato, aunque el AUD sigue por debajo de los niveles de apertura europeos del lunes. No creo que el modesto estímulo reciente de China sea suficiente como para evitar que la economía se frene más, y sigo bajista sobre el AUD.
Los PMIs serán el centro de la atención también durante la jornada europea. Los PMIs preliminares de la eurozona se publican justo después de que se anuncien las cifras para los dos mayores países del bloque económico, Alemania y Francia. Se espera que los datos muestren un nuevo descenso tanto en el sector manufacturero como en el de servicios, y que ilustren el deterioro en la economía de la eurozona. Podrían ser negativos para el EUR si no hay sorpresas alcistas. Desde Francia también tenemos el PIB definitivo del T2 y el pronóstico es una lectura sin cambios desde la cifra preliminar.
Más avanzada la jornada tendremos el PMI Markit manufacturero preliminar de EE.UU. para septiembre, y el índice manufacturero de la Fed de Richmond para el mismo mes. También sale el índice de precios de la Agencia Federal de Financiación Inmobiliaria (FHFA), y el pronóstico es que el ritmo de incremento en los precios de la vivienda se haya acelerado ligeramente en julio.
En Canadá salen las ventas minoristas de julio.
La presidenta de la Fed de Kansas, Esther George, habla hoy. Ella figura entre los miembros del FOMC con una postura monetaria más dura y debería resultar un interesante contraste con la comparecencia acomodaticia de ayer noche por parte de Kocherlakota.
El mercado
El EUR/USD consolida cerca de los 1.2825
El EUR/USD se ha movido en tono de consolidación y se ha mantenido ligeramente por encima de la línea de soportes en los 1.2825 (S1). Si pasamos al gráfico de 1 hora, aún veo divergencia positiva entre nuestros estudios de impulso horarios y la acción del precio, lo que me hace pensar que podríamos ver rebotar un poco al par. Esta idea también se ve respaldada por nuestros indicadores de impulso.
El RSI de 14 días se movió al alza y ha salido de su zona de sobreventa, al tiempo que el MACD ha cruzado al alza su línea de señal. Sin embargo, si tenemos en cuenta que se espera un descenso en los PMIs preliminares de la eurozona de septiembre, podríamos asistir al siguiente tramo bajista antes de lo que en este momento sugiere el aspecto técnico.
En gráfico diario la estructura del precio sigue siendo de máximos y mínimos decrecientes por debajo de las medias móviles de 50 y 200 días, por lo que mantendría la opinión de que el panorama general sigue siendo negativo, y vería cualquier onda alcista como un movimiento correctivo y una nueva oportunidad de venta. Yo aguardaría un movimiento decisivo por debajo de los 1.2825 (S1) que despejara la ruta hasta la zona clave de los 1.2760 (S2).
• Soportes: 1.2825 (S1), 1.2760 (S2), 1.2660 (S3).
• Resistencias: 1.2930 (R1), 1.3000 (R2), 1.3100 (R3).
El USD/JPY en tono de consolidación por debajo de los 109.25
El USD/JPY sigue en tono de consolidación, ligeramente por debajo de la zona de resistencias de los 109.25 (R1). Mientras el precio se negocie por encima de la línea de tendencia alcista azul y de las medias móviles, considero que el sesgo de corto plazo es alcista. Sin embargo, estaría alerta ante una posible corrección antes del siguiente tramo de subidas.
El RSI ha descendido más tras salir de su zona de sobrecompra, al tiempo que el MACD ha hecho techo y ha cruzado a la baja su línea de señal. En el marco temporal más amplio, aún veo una nueva tendencia alcista de largo plazo, ya que tras escapar del triángulo en el gráfico diario la estructura del precio sigue siendo de máximos y mínimos crecientes por encima de las medias móviles de 50 y 200 días.
• Soportes: 108.00 (S1), 107.40 (S2), 106.80 (S3).
• Resistencias: 109.25 (R1), 110.00 (R2), 110.70 (R3).
El GBP/USD rebota desde los 1.6280
El GBP/USD se movió al alza tras encontrar soporte en los 1.6280 (S1). Aunque esto señale un mínimo creciente y mantenga el sesgo de corto plazo cautelarmente alcista, yo aguardaría a que una superación clara de los 1.6500 (R1) active nuevas extensiones alcistas.
Dicho movimiento señalaría un próximo máximo creciente y probablemente encontraría resistencia cerca de la zona de los 1.6645 (R2), que coincide con la media móvil exponencial de 80 días. En gráfico diario, el RSI de 14 días se movió al alza y ahora se acerca a su línea de 50, mientras que el MACD ha hecho suelo y ha cruzado al alza su línea de activación. Esto amplía los argumentos favorables a que podamos ver más subidas en el futuro cercano, al menos para otro ataque cerca de los 1.6500 (R1).
• Soportes: 1.6280 (S1), 1.6160 (S2), 1.6070 (S3).
• Resistencias: 1.6500 (R1), 1.6645 (R2), 1.6740 (R3).
El oro rebota desde los 1208
El oro se movió al alza tras encontrar soporte según lo esperado en los 1208 (S1). Yo mantendría el punto de vista de que el rebote podría continuar, quizás para un ataque a la línea de los 1225 (R1) y el techo del canal bajista de corto plazo en azul. El RSI salió de su zona de sobreventa y se ha movido al alza, mientras el MACD, aunque en negativo, cruzó al alza su línea de señal.
No obstante, si tenemos en cuenta que el metal precioso se negocia dentro del canal bajista de corto plazo en azul y por debajo de la anterior línea de soporte en negro trazada desde el mínimo del 31 de diciembre, aún veo una tendencia bajista y mantendría la perspectiva de que probablemente veamos al metal cuestionar la zona psicológica de los 1200 (S2) en el futuro próximo.
• Soportes: 1208 (S1), 1200 (S2), 1180 (S3).
• Resistencias: 1225 (R1), 1240 (R2), 126 (R3).
El WTI sigue descendiendo
El WTI siguió descendiendo el lunes y se acerca a la línea de soportes en los 90.70 (S1). El MACD se movió a la baja tras caer por debajo de la línea cero, al tiempo que el RSI ha descendido y parece a punto de caer por debajo de 30. Esto confirma el impulso bajista en la acción del precio y que probablemente veamos nuevos descensos en el corto plazo, al menos para cuestionar la línea de soporte de los 90.70 (S1).
Si pasamos al gráfico diario, la tendencia en mi opinión sigue bajista, pero veo divergencia positiva entre ambos osciladores diarios y la acción del precio. En consecuencia, mantendría mi postura de “esperar y ver” en lo tocante al panorama general del crudo. Me gustaría ver una pérdida clara del nivel psicológico de los 90.00 (S2) antes de confiar más en que haya mayores descensos.
• Soportes: 90.70 (S1), 90.00 (S2), 87.65 (S3).
• Resistencias: 93.70 (R1), 95.15 (R2), 96.00 (R3) .