Las acciones de Alphabet (NASDAQ:GOOGL), sociedad matriz de Google, han divergido de las acciones de las demás grandes empresas tecnológicas de elevada capitalización después de que el motor de la economía digital publicara sus resultados del primer trimestre, que no han cumplido expectativas. Desde la publicación a finales de abril, esta divergencia se ha ampliado.
Tras subir un 24% este año, las acciones de Google, que cerraron el viernes en 1.189,55 dólares, han descendido cerca de un 8% desde que la empresa no cumpliera las expectativas de ingresos de los analistas el 29 de abril, apartándose de los máximos históricos registrados en casi 1.300 dólares.
Esto ha ocurrido al mismo tiempo que otros miembros del grupo FAANG, incluyendo Facebook (NASDAQ:FB), Amazon (NASDAQ:AMZN) y Netflix (NASDAQ:NFLX), continúan su carrera al alza.
El descenso más pronunciado indicado en el último informe de resultados de Alphabet podría contribuir a explicar lo que está poniendo nerviosos a los inversores en cuanto al futuro crecimiento potencial.
El secretismo envuelve las cifras
Sin duda, las cifras del 1T de Alphabet han decepcionado muchísimo a los inversores. El gigante de los motores de búsqueda no sólo ha anunciado su menor crecimiento desde 2015, sino que también indican que uno de sus principales generadores de ingresos, YouTube, atraviesa una mala racha.
Los ingresos del primer trimestre de 36.300 millones de dólares suponen 1.000 millones de dólares menos de lo que indicaban las previsiones de los analistas. Al mismo tiempo, el beneficio por acción de 9,50 dólares fue notablemente inferior a los resultados del mismo período del año anterior.
Sin embargo, quizás la mayor sorpresa negativa, que ha provocado la mayor caída de las acciones desde 2012, fue el gran debilitamiento generalizado de todos sus indicadores financieros clave. Los ingresos aumentaron un 17% interanual, frente al 26% del primer trimestre del año pasado, mientras que los márgenes de la empresa se redujeron hasta el 18%, frente al 25% del año pasado.
Como si todos estos contratiempos no fueran suficientes, los altos cargos de Alphabet han contribuido a lastrar las expectativas de los inversores aún más, tratando de envolver este negativo trimestre en un halo de secretismo. La directora financiera Ruth Porat ha hecho un gran esfuerzo por restar importancia a las preocupaciones de los analistas en torno a YouTube, culpando de la ralentización del crecimiento a las fluctuaciones monetarias y al momento de los cambios en los productos, sin dar más detalles sobre cuáles han sido esos esos cambios o por qué están provocando la ralentización.
En una nota a los inversores, el analista de Nomura Instinet, Mark Kelley, dijo: "este trimestre sin duda supondrá un reajuste de las expectativas, particularmente para el negocio publicitario, pues los inversores buscan razones para esta bastante significativa ralentización", aunque mantiene su calificación de “compra” para sus acciones.
Como señalábamos en nuestro artículo antes de la publicación de los resultados, a Google le va a costar mantener entusiasmados a los inversores con sus acciones si continúa la degradación de sus márgenes y sus ejecutivos siguen sin decir palabra sobre los futuros motores de crecimiento de la empresa.
La empresa no ha divulgado por su parte el rendimiento de su segmento de YouTube ni sus ingresos de computación en la nube, aunque ambas empresas parecen estar consumiendo grandes porciones de sus nuevos gastos. Estas unidades también se consideran cruciales para el crecimiento futuro de Google, en un momento en el que el negocio publicitario de la empresa está de capa caída.
Amazon invade el terreno de Google
Otra posible amenaza que zarandea las acciones de Google ahora es la aparición del gigante del comercio electrónico Amazon como un importante competidor para las personas que quieran buscar en internet los productos que desean comprar. Hasta ahora, el motor de búsqueda Google era la primera parada de los consumidores que buscaban productos y servicios online, pero eso parece estar cambiando.
Hasta ahora, este enorme “foso” ha permitido a la sociedad matriz de Google, Alphabet, cobrar precios premium a empresas y otros anunciantes que quieren promocionarse en el espacio digital. Pero a medida que crece la empresa de comercio electrónico Amazon, y aumenta su oferta de productos, su plataforma también ha empezado a transformarse en un motor de búsqueda alternativo.
Otra preocupación de Google es que la franquicia de publicidad digital de Amazon se ha convertido en la tercera plataforma de Estados Unidos, sólo por detrás de Google y Facebook, según estimaciones de EMarketer, empresa de investigación de tendencias del mundo digital.
Aunque las ventas del primer trimestre, impulsadas sobre todo por la publicidad, en el segmento de "otros" de Amazon, han subido un 34% hasta 2.720 millones de dólares, el crecimiento de clics pagados de Google se ha desplomado considerablemente, ascendiendo a un 39% frente al 66% y el 62% de los dos trimestres anteriores. Aunque los ingresos por publicidad de Amazon son escasos en comparación con las ventas de publicidad global de Google, siguen siendo lo suficientemente grandes como para limitar el crecimiento futuro de la empresa, lo que por supuesto determina el precio de las acciones.
En una entrevista para Bloomberg TV, Porat ha minimizado la amenaza de Amazon para el dominio de Alphabet en el entorno publicitario:
"Casi la mitad de los presupuestos para publicidad de Estados Unidos siguen gastándose fuera de internet. El 90% del comercio en Estados Unidos se realiza físicamente y nos estamos centrando en que el aspecto digital juegue un papel mayor ".
En conclusión
Dado el débil rendimiento del 1T y la falta de visibilidad de cara a 2019, creemos que las acciones de Alphabet siguen sometidas a una gran presión, por lo menos en la primera mitad de 2109. No recomendamos comprar las acciones tras descender un 8% frente a sus máximos históricos ya que creemos que, si empeora el entorno macroeconómico, las acciones se verán aún más perjudicadas y el sector tecnológico podría sufrir otra corrección.
Dicho esto, no creemos que Alphabet vaya a atravesar un período muy largo de debilitamiento. Su dominio en el entorno publicitario y de los motores de búsqueda sigue siendo difícil de superar. En nuestra opinión, una venta masiva aislada en un rango de entre el 15% y el 20% proporcionaría una buena oportunidad para que cualquiera adquiera acciones de Google.